解密快递业的后江湖时代

◆  ◆  ◆  ◆  ◆

快递企业筹备上市亮家底

如果不是快递企业纷纷筹备上市，这些民营企业的家底可能没办法这么清晰地摆在众人面前。

申 通借壳艾迪西，公告显示其估值达169亿元。如果按照申通快递承诺，2016年净利润不低于11.7亿元，那么以30倍PE计算，上市公司2016年市值 至少为351亿元，申通实际控制人陈德军财富总额将达到117.3亿元，其妹陈小英股权市值可达到100.4亿元，加上本次9 ．7亿元的现金支付，财富 总额可达110亿元。

顺丰借壳鼎泰新材(52.700, 0.61, 1.17%)，公告显示其估值可达433亿。创始人王卫成为上市公司实际控制人，持股比例为 55 ．04%。由于太过低调，王卫的身家一直是个谜，各种猜测版本层出不穷。而按照这个持股比例来算，王卫身家可达296亿元。但外界认为这个身家数据 太过保守。因为在此之前，艾迪西（申通借壳对象）连续13个涨停板，大杨创世(34.180, -0.38, -1.10%)（圆通借壳对象）复牌后同样收获5个涨停。如果以5个涨停计算，则王卫的身家 有望再增加60%，至477亿元。

而韵达借壳新海股份(58.800, -0.33, -0.56%)的相关公告显示，其估值达180亿。韵达2016年第一季度营收为 13 ．26亿元，净利润为1.88亿元；2015年营收为50.52亿元，净利润为4.24亿元。据悉，聂腾云、陈立英夫妇及一致行动人直接和间接共持 有新海股份总股本的70.12%，以除息调整后的发行价格19.79元/股计算，聂腾云、陈立英夫妇持有上市公司市值约为128亿元。

与 其他快递公司不同，中通是国内唯一选择境外IPO，而非借壳上市的快递企业。2016年9月30日，中通向美国证监会提交招股书，拟募资15亿美元。目前 中通快递尚未进行询价，但此前有报道指出，中通内部对自己上市的估值定在400亿元左右。中通提交的招股书显示，中通2015年全年营收61亿元人民币， 净利润却达到了13.3亿元，利润率高达21%，创始人赖梅松持有公司34 ．35%的股份，上市后身价或将超300亿。

◆  ◆  ◆  ◆  ◆

扎堆上市或是从众心理使然？

喻渭蛟在昨日表示，此前的十年，中国的快递业和电商高度融合，但这个阶段已经过去。他认为，中国的快递是滚雪球的模式发展起来的，如今快递业想大展宏图，就得进入资本市场。

中国物流学会特约研究员杨达卿接受南都记者采访时表示，从1993年到2013年这二十年是中国快递野蛮生长阶段。“第一代快递创业人更多是凭借个人敏锐的 市场嗅觉和吃苦拼搏精神打天下。但这个过程‘萝卜快了不洗泥’，一路伴随价格战和不规范。如果继续下去，一方面造成快递企业摊子越大，利润越薄，另一方 面，加盟式模式下的雪球式组合，会使企业大而不强。”

“快递业近几年收入增长速度保持在40%以上，已步入发展黄金时代。”中投顾 问研究总监郭凡礼接受南都记者采访时表示，快递行业的高速发展与企业的迅速扩张需要借助资本的力量。“快递行业进入加速并购时期，各企业通过进行频繁的资 本运作来支撑其同业间的并购重组活动。此外，企业也需要用募集到的资金来提高管理、服务水平以提升企业的综合竞争力。”

另外，杨达 卿分析，企业争相上市也不排除从众心理。“众多快递企业加入上市融资队伍，无疑是大多数企业缺钱，而缺钱问题背后最值得反思的是商业缺陷。比如多数民营企 业在激流搏击中，或者无心或者无力抓住价值定位和建立人才梯队。缺陷之下的发展压力，形成了上市从众心理。但企业发展追求的是利润不是上市，当前阶段，做 精做深是中小快递的选择。中小快递提升专业竞争力，深耕细分市场和新兴市场，缺钱也不一定非要上市，融资路仍然很多。”

◆  ◆  ◆  ◆  ◆

上市后“业绩表现”是关键

目前多家快递公司筹备上市，使快递板块被资本热捧，但实际上，快递业的竞争已经非常激烈。上市后，投资者最终看中的还是企业在资本市场中的表现，展望未来， 圆通方面对于业绩的表现有何预期呢？对于南都记者提出的这一问题，喻渭蛟没有详细回答，仅表示“看我们未来的表现吧。”

杨达卿认 为，目前，通达系企业每年仍可保持50%的业务增量，而业务的增量遮掩了发展问题。“部分加盟式快递商似乎缺乏一些清醒，目前碎片化的传统快递服务，一方 面在割裂着快递价值链，让利润越来越薄，另一方面让快递商在低端市场、在价格战上越陷越深，难以翻转。”

其实资本市场一样有这样的 担心。最早宣布借壳的申通，就与借壳企业签订了对赌协议，承诺2016年度、2017年度、2018年度归属于母公司所有者净利润分别不能低于11.7亿 元、14亿元和16亿元。若未达成承诺，申通将补偿上市公司。这也说明投资人对申通未来的表现并不是百分百放心。

不只是申通，南都 记者翻阅了其他几家公司的相关公告，发现快递企业都对未来的业绩作出了承诺。圆通速递承诺在2016年、2017年、2018的净利润分别不低于11亿 元、13.3亿元、15.5亿元；顺丰承诺相应业绩为21 ．8亿元、28亿元、34 ．8亿元；韵达承诺相应业绩为11 ．3亿、13.6亿及15.6 亿元。

“一般有三种企业要上市：一流企业上市是为了发展的需要；二流企业就是缺钱，需要资本的支持，需要输血以做大企业；三流企业 可以说它是缺血。”快递物流咨询网首席顾问徐勇表示，未来的五年里，大型快递企业在向综合物流转型，中型快递企业向专业化转型，小企业向个性化转型。因此 可以说，资本对于任何一种类型的快递企业而言都是最重要的，“有资本才可以购买更多的装备，招揽人才。在现阶段，资本已经成为企业的核心竞争力之一。”

◆  ◆  ◆  ◆  ◆

展望

未来国际快递市场或成三足鼎立局面

中国的快递企业发展到了新的阶段，竞争格局也发生相应变化。

依据我国加入世界贸易组织时的承诺，中国将进一步放开国内市场，让国内外快递企业同台竞争。对符合许可条件的外资快递企业，按核定业务范围和经营地域发放经营许可。

据 杨达卿介绍，目前，我国国际快递业务已基本对外资开放，主要城市国内快递业务也已对部分外资企业分批开放。如联邦快递和U PS早就获得了经营国际业务资 质的审核，并成为天猫等电商平台的国际快递合作伙伴。

在国际快递业务上，以上企业早就占领了国内国际快递市场70%-80%的份额。在中国国内快递市场， 只是迫于民营快递的低成本人力优势和低价策略，无法用高价服务打低价市场。“国际快递巨头在国内市场更多服务B端企业，并拓展综合物流服务。但随着民营快 递巨头在2016年上市之后，面临着和国际快递巨头站在同一起跑线上，要规范发展和品牌化发展时，也正是国际快递巨头通过收购等切分中国国内快递市场的时 机。”

而在内部竞争上，从已上市的圆通及几家筹划上市的企业相关公告中可以看到，上市后融到的钱基本都投入两大方向：仓配网和信息 化。对此杨达卿表示，加强仓配网建设意味着快递企业将包括对仓储资源建设的强化和现代化改造，调整综合运力结构，加大空运运力投入，升级陆运车辆并向冷链 等多元化发展，进而推进仓配一体化，保障储配高效对接；而提升信息化，将使企业掌握更多数据，有利于企业深度服务客户，并开辟新利润源。

他预计，随着顺丰及“二通一达”的借壳上市，及中通的赴美上市，竞争可能会出现两种变化。一是在国内快递市场，或将形成民营快递主导，未来五年或形成外资和 国有为辅的格局，而民营快递将与阿里等电商巨头深度结伴，渠道下沉农村市场；二是在国际市场，虽然目前仍是外资和邮政主导，但未来或形成外资、民营和邮政 三方并立的局面。