港股通推动 港股牛才走完一半？

内地与欧洲资金增加 港股越发多元化

目前内地与港股之间有港股通机制（沪港通与深港通），内地资金南下被认为是港股市场持续上升的原因之一。这一点虽然很重要，但其实并不全面，港股大牛的背后有着它独到的秘密。

今年上半年，通过港股通南下港股的资金达到1709亿元，这个资金量确实很大，最近几天港股通还创下了开通以来的成交纪录，可见人气之高。

但从长期看，港股市场的资金结构仍然十分多元。港交所的数据显示，统计2016年全年，按交易额计算，港股第一大外地投资者来源是英国（23.1%），第二是内地（21.5%），第三是美国（20.1%）。以成交量计算，内地资金首次超过美国资金。

从内地资金结构看，其中大概有30%是保险资金，机构占比在上升。因此港股虽然逼近2015年高点，但成交量并没有放大到2015年的水平。

除了内地资金涌入之外，来自欧洲的资金也在增多，2016年，港股的外地资金中，欧洲投资者的成交额占比首次超过10%，所以内地的投资者们，不要认为你们是唯一看上香港市场的人，这是一个全球的市场。

当然这种变化和港元的联系汇率制也有一定关系，相对于欧元和人民币，与美元挂钩的港币币值上升，也是资金涌入港股的一大原因。

全球都贵，港股估值优势明显

另一方面，港股受到各路资金青睐，也与港股市场的低估值有关。

和A股相比，港股的估值优势已经是个共识。比如A股热门的科技股金风科技，目前A股价格接近15元，而港股目前不到9元，按汇率折算后，金风科技A股较H股溢价一倍以上。

目前全部A+H股均存在A股对H股的溢价情况，即使在过去一贯折价的银行股，目前也是大幅溢价，比如四大行股票，A股均较H股溢价20%以上。

是A股太贵吗？未必！

有可能是当前全球股市“贵”是常态，而港股的“便宜”才更加弥足珍贵。

相对于美股，港股的估值优势也是显而易见的。恒生指数成分股目前平均市盈率不到15倍；而在美国市场，大型企业组成的标普500市盈率目前是25倍，纳斯达克100指数的市盈率则达到30倍。

在全球资金风险偏好仍然较高的情况下，低估值的港股牛市仍有较大的表现空间。

内地投资者参与首选沪港深基金

对于内地投资者来说，港股虽然估值低，整体的机会多，但个股的潜藏风险要比A股大得多。不管是港股通当中的一些个股，还是在香港开户会遇到的小盘股、涡轮等等，都是超高风险的品种。选择沪港深基金是南下投资港股的利器，不但免去了单个股票的波动风险，也免去了汇兑的繁杂手续，对普通投资者来说是一个高效率的投资方式。

从公司产品来看，内地公司推出的港股通基金，最近几年对港股的配置比例也在不断提升。中金公司分析，根据2017年基金二季报，港股通基金披露的十大重仓股中港股市值占比由2015年1季度的仅24%上升到2017年2季度的59%。

从投资效率和逻辑来看，如果你看好香港市场，那就应该买入比较纯正的港股通基金，其中一大指标就是到底买了多少港股。目前市场上主动股票型沪港深主题基金中，仅有少数几只港股仓位在90%以上，其中工银瑞信沪港深（002387）所持港股占基金资产净值比例最高达到了92.3%，较一季度仓位增加了13.4个百分点。

银河证券数据统计，截至7月31日，工银瑞信沪港深今年以来总回报为21.29%，显著跑赢同类平均水平，位居沪港深主动股票基金第6，且超越同期业绩比较基准6.6个百分点(Wind资讯数据)。7月份港股走强，工银瑞信沪港深展现了较高的业绩弹性，7月单月取得7.12%的净值增长，排名同类主动股票型沪港深基金第2。

种一棵树最好的时间是十年前，其次是现在。投资港股的逻辑也是这样，最好的投资时机是在行情启动之前，或者是现在。高效、果断的行动，是把握投资机会的关键。