1 2016年业绩增长79.7%，金山环保和中咨华宇均完成业绩承诺
2016年公司实现营收27.9亿元，同比增长43.2%，归母净利润5.1亿元，同比增长79.68%，折合每股收益0.77元。业绩增长主要系新增纳入合并范围的子公司金山环保（2015年11月并表）和中咨华宇（2016年5月并表）业务进展顺利，均完成业绩承诺；另外，公司传统泵业务营收同比上升7.94%，实现稳定增长。2017年金山环保和中咨华宇业绩承诺分别为3.0亿和1.1亿元，预期将有力保障公司业绩增长。
2 泵业务发展稳健拟开拓北美市场，环保板块占比35%提升整体毛利率
分业务看，公司传统水泵板块实现收入18.26亿元（+7.94%），受益于产品结构优化，近2年板块毛利率维持在40%，实现稳定增长。2016年底公司公告拟以941万美元收购Tigerflow公司100%股权，结合标的公司的设备认证和销售渠道，拓展水泵业务在北美的市场。2016年公司海外收入占泵业务收入占比为12%。污水和污泥板块实现收入7.13亿，占总收入25.54%，中咨华宇于2016年5月并表，对应确认环评板块收入2.51亿元，毛利率高达56.53%，带动公司综合毛利提升至45.32%。
3 污泥技术认可度高+不断完善环评布局，公司在手订单充裕
金山环保太阳能低温复合膜无害化与资源化处理污泥技术市场认可度高、中咨华宇为民营环评龙头，拥有8个类型的环评资质（其中甲级4个），并通过收购国环建邦、洛阳水利等不断完善资质类别、开拓设计领域。公司自2016年5月陆续签订无锡、肥水、徐州、郴州等5个污泥/蓝藻处理项目，总额超16亿，并于 2017年1月中标10.33亿的清水河区域生态综合治理PPP项目，于2016年12月与桃园县政府达成合作意向，拟投资10亿用于建设沅水桃源段上游及小流域治理项目，在手订单充裕奠定高成长。
4 “订单充足+激励到位”助推业绩高成长，维持“买入”评级
预计公司2017-2019年EPS分别为1.06、1.33和1.63元，对应PE分别为28.8、22.8和18.6倍。公司于2016年12月21日完成第二期股权激励授予，行权价27.84元/股，行权条件2017-2018对应净利润为6.4/7.6亿，公司第三期员工持股计划尚未购买完成（截至2017年3月17日累计成交5亿元），2016年公司利润分配方案为：每10股派现0.8元（含税），资本公积金每10股转增8股。公司分业务协同效应显著，全产业链布局形成，综合拿单实力雄厚，激励到位助推订单落地业绩释放，维持“买入”评级。
5 风险提示
新增订单与落地情况不达预期，政策推动不及预期。
1 2016年业绩增长79.7%，金山环保和中咨华宇均完成业绩承诺
2016年公司实现营收27.9亿元，同比增长43.2%，归母净利润5.1亿元，同比增长79.68%，折合每股收益0.77元。业绩增长主要系新增纳入合并范围的子公司金山环保（2015年11月并表）和中咨华宇（2016年5月并表）业务进展顺利，均完成业绩承诺。另外，公司传统泵业务营收同比上升7.94%，实现稳定增长。2017年金山环保和中咨华宇业绩承诺分别为3.0亿和1.1亿元，预期将有力保障公司业绩增长。
根据业绩承诺约定，金山环保2016年度实现扣除非经常性损益及中金环境的增资款对应税后利息后的归母净利润2.4098亿元，超业绩承诺26.8%；扣除内部合并抵消影响金额4008.41万元后，金山环保2016年实现并表净利润2.01亿元；中咨华宇2016年1-12月实现的净利润为1.014亿元，其中归属于中咨华宇母公司股东的净利润为9729.32万元，中咨华宇于2016年5月31日完成收购，2016年实际并表净利润为7142.71万元。
2 泵业务发展稳健拟开拓北美市场，环保板块占比35%提升整体毛利率
分业务看，公司传统水泵板块实现收入18.26亿元（+7.94 %），受益于产品结构优化，近2年板块毛利率稳中有升，实现稳定增长。2016年水泵板块整体毛利率达42%。2016年底公司公告拟以941万美元收购Tigerflow公司100%股权，结合标的公司的设备认证和销售渠道，拓展水泵业务在北美的市场。2016年公司海外收入2.2亿占泵业务收入比为12%。
金山环保在保持原有污水处理业务的基础上，积极开拓污泥处理及蓝藻处理业务，业绩取得显著提升，污水和污泥板块实现收入7.13亿，占总收入25.54%，其中EPC工程施工4.09亿元，BOT特许经营1.7亿元，设备销售及安装1.17亿元。
中咨华宇实现营业收入3.61亿元，净利润0.97亿元；于2016年5月并表，对应确认环评板块收入2.51亿元，该板块具有轻资产属性，毛利率高达56.53%，助力公司业绩大幅增长。公司综合毛利提升至45.32%，业务转型势头良好。2016年，中咨华宇相继完成对安徽通济、陕西绿馨、陕西科荣、国环建邦等环保咨询机构的资源整合工作，业务范围拓宽至冶金机电、采掘等行业类别。
2016年11月公司完成对洛阳水利的收购工作，一方面填补了环保设计水环境治理的业务空白，另一方面为未来公司承接流域及河道治理类PPP项目打通了前期咨询与设计服务通道，进一步公司在环保咨询及设计行业的龙头地位。
公司2016年销售费用为2.66亿元，同比上升2.63%；管理费用为2.86亿元，同比大幅上升44.73%，主要系合并金山环保和中咨华宇两子公司管理费用增加所致；财务费用为0.395亿元，主要系母公司增加银行贷款利息增加所致。但公司销售费用、管理费用占营业收入比例同比均有小幅下降，财务状况良好。
公司2016年研发投入为1.17亿元，同比上升61%，报告期内新增专利37个，其中发明专利新增6个。目前拥有18个重要研发项目，分别针对公司水泵、污泥处理、环境治理等板块。
3 污泥技术认可度高+不断完善环评布局，公司在手订单充裕
金山环保太阳能低温复合膜无害化与资源化处理污泥技术市场认可度高、中咨华宇为民营环评龙头，拥有8个类型的环评资质（其中甲级4个），并通过收购洛阳水利、等不断完善资质类别，公司自2016年5月以来陆续签订无锡、肥水、徐州、郴州等5个污泥/蓝藻处理项目，项目总额超16亿元，并于2017年1月中标10.33亿的清水河区域生态综合治理PPP项目，于2016年12月与桃园县政府达成合作意向，拟投资10亿用于建设沅水桃源段上游及小流域治理项目，在手订单充裕奠定高成长。
4 “订单充足+激励到位”助推业绩高成长，维持“买入”评级
预计公司2017-2019年EPS分别为1.06、1.33和1.63元，对应PE分别为28.8、22.8和18.6倍。公司于2016年12月21日完成第二期股权激励授予，行权价27.84元/股，行权条件2017-2018对应净利润为6.4/7.6亿，公司第三期员工持股计划尚未购买完成（截至2017年3月17日累计成交5亿元），2016年公司利润分配方案为：每10股派现0.8元（含税），资本公积金每10股转增8股。公司分业务协同效应显著，全产业链布局形成，综合拿单实力雄厚，激励到位助推订单落地业绩释放，维持“买入”评级。
5 风险提示
新增订单与落地情况不达预期，政策推动不及预期。
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