本文来自方正证券研究所于2024年8月26日发布的报告《
复锐医疗科技：高利率影响北美增长节奏，24H2肉毒有望获批
》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
分析师：刘章明 S1220523050001
点评内容
事件：复锐医疗科技披露中期业绩，2024年H1收入1.69亿美元（-1.7%），净利润0.11亿美元（-42.0%），经调整净利润0.21亿美元（-19.4%）
。
收入拆分：高利率导致北美客户决策周期延迟H2有望改善，直销占比持续上行至86%
按产品
：2024年H1①能量源业务收入1.49亿美元（+1.3%），预计Soprano、Harmony等核心大单品及oprano Titanum特别版等新品放量驱动稳健增长；②牙科收入0.03亿美元（-47%），预计主因公司业务仍在调整中（布局净利率以及毛利率更高的产品）；③注射填充收入0.05亿美元（-7.5%），略有下滑预计主系受获批区域经济波动及向新产品的重心转移影响。
按渠道
：全球直销收入1.45亿美元（+17.4%），分销收入0.23亿美元（-51.0%），直销办公室拓展拉动直销占比持续上行至2024H1的86.1%（+14pct）。
按地区
：2024年H1①北美收入0.67亿美元（-15.7%），预计由于高利率背景下客户决策周期有所延迟，预计H2若迎来降息将会迎来环比恢复；②亚太区收入0.56亿美元（+15.5%），中国直销办公室为核心驱动；③欧洲收入0.24亿美元（+10.0%），增长因新品脱毛设备Soprano Titanum特别版与设备Alma Hybrid在市场中表现优异；④中东及非洲收入0.15亿美元（+10.9%），增长驱动同样源于Soprano Titanium特别版；⑤拉丁美洲收入0.06亿美元（-20.3%），部分主要国家政局不稳导致业绩下滑。
盈利拆分：直销扩大使得毛利率&销售费用率继续提升
