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上周短线资金支持资金面修复，TMT交易拥挤度逼近预警线
上周在国内外经济数据影响下，A股市场整体震荡，但TMT资产拥挤度回升。具体来看：1）短线资金入市意愿提升，其中杠杆资金交易活跃度上升至10%（2022年以来新高）；私募仓位环比回升；交易型外资仍为外资流入主力，但受汇率调整影响，回流动力有所减弱；2）从方向来看，上周TMT为短线资金的共识，成交额占比（39%）再度逼近40%预警线，成交额占比周环比增加约9pct，为2022年以来第三高，红利资产成交额占比回落至2015年以来14%的分位数，其余方向资金分歧仍较强。3）近期回购预案金额迅速扩张（近3M金额为3812亿元），约为18-19年的4倍。
上周北向资金净流出77.76亿元，环比上上周转负，交易活跃度环比回落至7.48%。以北向资金vsEPFR口径的数据来衡量交易型外资净流入水平，2024.3.14-2024.3.20，交易型外资净流入163.4亿元。配置型外资仍加入形成向上合力，上周净流入17.90亿元，其中主动型净流出9.1亿元，被动型外资净流入27.0亿元。从方向上来看，上周北向资金流入电子、家电、电力设备及新能源、通信、传媒等行业，流出医药、计算机等行业。QDII ETF方面，上周QDII ETF净流入11.14亿元，整体溢价率环比上升至1.67%，其中印度ETF溢价率上升至12.59%。
春节后融资资金净流入超1000亿，交易活跃度环比上升至10%
上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出265.82亿元，已连续四周净流出。ETF资金于上周净流出141.07元，其中宽基指数为净流出主力，上周净流出116.75亿元（净流入中证1000，净流出创业板指、科创50、上证50、沪深300、中证500），结构上来看，医药、周期板块净流入居前，ETF资金主要流出大金融、高端制造、消费板块，行业层面，ETF净流入医药、煤炭、有色金属，净流出非银金融、国防军工。上周融资资金净流入276.5亿元，活跃度趋势性上升至8.2%，对大盘影响力仍在回升，结构上，融资资金买入医药、电子、计算机，净流出建筑。
上周新成立偏股型资金66.08亿份，环比上升；从仓位来看，主动偏股型存量基金仓位小幅回落至75.7%，其中灵活配置型基金的仓位在18年以来92.6%的分位数；私募基金仓入市意愿回升，根据华润统计，2月私募仓位数据在连续三月回落后首次上升，从高频数据来看，截至3月15日，私募基金仓位为77%，创节后新高。供给侧角度，上周一级市场募资金额环比回升，新增IPO发行2只，募集14.9亿元，定增发行股票1只，募集资金180.48亿元、无可转债发行。产业资本方面，上周产业资本转为净减持，但回购金额为65亿元，回购预案金额145亿元。
上周南向资金净流入325.80亿元，内资对港股的配置力度持续增强，结构上来看，银行（37.4亿元）、医药（27.16亿元）、通信（23.38亿元）等板块的净流入规模居前，消费者服务（-6.42亿元）、煤炭（-4.09亿元）等板块净流出规模居前；外资方面，根据EPFR口径统计，上期（2024.3.14-2024.3.20）海外共同基金净流入港股2.5亿美元，主动型外资净流出（2.5亿美元），被动型基金净流入（5亿美元）；上周恒指沽空比例环比回升，沽空压力有所增加；港股公司回购案例数（84起）、回购金额（31.38亿港元）仍在相对高位。
风险提示：
1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。
当前资金面进入稳态修复期。上周机构资金净流入572.15亿元，总体资金净流入306.33亿元。
散户资金：
上周散户资金净流出265.82亿元，已连续四周净流出。
杠杆资金：杠杆资金上周净流入276.53亿元，环比上周上升
，融资交易活跃度环比小幅回升，方向上主要流入医药、电子、计算机，流出建筑。
ETF：
上周ETF净流出141.07亿元，其中宽基指净流出116.75亿元，ETF对资金面的支撑力度环比减弱。
公募资金：
公募新发仍较低，存量公募的仓位仍在相对高位。
北向资金：
北向资金上周净流出77.76亿元，结构上交易型外资净流入减少，配置型外资仍在流出。方向上主要增持电子、家电及电力设备及新能源。
险资：
截至2023年12月，险资权益仓位为12.02%。国务院发布了《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》，收入端扩大预算的覆盖范围，支出端提升国有资本经营预算资金效能，优化资金投资方向，长线资金入市程度有望提升。
QDII ETF：
QDII ETF上周净流入11.14亿元，ETF溢价率环比上升。
供给侧：
上周二级市场重要股东净减持14.43亿元，回购金额环比下降。一级市场募资额度环比回升，上周IPO募集14.91亿元、定增募集180.48亿元、上周无可转债发行。
散户资金上周持续净流出，上周净流出265.82亿元。
2月散户开户数有所回暖，沪深A股新增开户数129.66万户，同比回落；散户资金（以小单交易金额衡量）净流出265.82亿元。
杠杆资金上周净流入276.53亿元，融资交易活跃度环比小幅上升至8.16%。
分行业来看，上周融资资金净买入医药、电子、计算机等。
上周新成立偏股型基金份额66.08亿份，新发基金仍处于底部区间。
上周新成立偏股型基金份额总计66.08亿份，较上上周发行份额（54.88亿份）环比上升。
存量公募基金中，上周存量基金仓位环比小幅回落。
上周主动偏股型基金权益仓位小幅回落至75.70%。其中，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金于上周的权益仓位分别回落至64.35%、78.22%、86.44%。
上周ETF净流出141.07亿元，宽基ETF流出116.75亿元
上周股票型ETF净赎回额为155.67万份，净流出141.07亿元，对资金的支撑力度环比减弱。
上周ETF净赎回155.67万份，环比赎回力度上升，总净流出141.07亿，宽基指数净流出116.75亿元。分板块来看，医药板块流入居前，行业中医药、煤炭流入居前。
私募基金增仓入市，3月私募仓位增减投资计划指标值为115.5，较2月提升2.67%。
其中，35%的基金经理打算大幅增仓或增仓，环比2月提升6个百分点。与此同时，截至2月底，股票主观多头策略私募基金的平均仓位为50.17%，较1月底提升2个百分点。其中，仓位在五成及以上的私募基金占比达95%，相较于1月底提升2个百分点，具体策略方面，1000指增收益率表现居前。
北向资金上周净流出77.76亿元，环比上上周转负。上周北向资金净流出77.76亿元，交易活跃度环比回落至7.48%。
拆分结构来看，对冲型外资为流入主力。
以北向资金vs EPFR口径的数据来衡量交易型外资净流入，交易型外资净流入163.4 亿元。配置型外资上周净流出14.0亿元，其中主动型净流入17.9亿元，被动型外资净流入27亿元。
方向上来看，电子、家电和电力设备及新能源是上周加仓方向。
上周北向资金主要净流入电子、家电和电力设备及新能源等板块，主要净流出医药、计算机、基础化工、煤炭等板块。
险资入市环比放缓。
7月至今，险资权益配置比例与险资权益资金规模占比出现分化，或表明与其余资金相比，险资在震荡市中能保持相对稳健的仓位。截至2023年12月，险资权益配置比例为12.02%，环比2023年11月小幅下降，保险权益资金规模占沪深300市值比例相比2023年11月小幅回落至7.05%。
资金流向周观察
上周产业资本转为净减持
上周二级市场重要股东净减持14.43亿元，减持幅度环比扩大。
解禁市值方面，本周解禁市值为325.33 亿元，供给端压力环比增加。回购金额高位通常是市场底的有效指标，上周二级市场股票回购金额为65亿元，回购预案金额为145亿元，10WMA回购预案金额仍在高位
。
一级市场募资金额有所
回升
上周一级市场募资金额环比上升。
上周新增IPO个数2个，募集资金环比增加至14.91亿元，上周定增股票5只，募集资金增加至180.48亿元、上周无可转债新增。
QDII ETF
上周净流入11.14亿元，ETF溢价率环比仍在历史高位
QDII
ETF上周净流入11.14亿元，主要流入香港，主要流出中资股、亚洲、美国。
新发产品方面，上周有1只QDII ETF产品发行，发行份额2.13亿份；ETF溢价率环比上升，其中印度QDII ETF平均值上升至12.59%。
港股周观察
上周恒指沽空比例回升，港股公司回购
数据仍在高位
上周港股沽空比例由14.00%环比上升至14.32%。上周港股互联网沽空比例环比回落至0.53%的水平，地产板块则回落至0.25%。上周港股共计84起公司回购案例，回购金额环比回升至31.38亿港元。
外资转向净流入港股。
2024.3.14-2024.3.20，海外共同基金对港股净流入2.52亿美元。其中主动型海外基金净流出港股-2.51亿美元，被动型基金净流入5.03亿美元。
南向资金方面，上周南向资金净流入325.80亿元。
分行业来看，周度净流入排名前三的行业分别为银行、医药、通信，净流出排名前三的行业分别为消费者服务、煤炭、食品饮料。
估算模型失效：
我们采用公募基金净申购/净赎回来估算申赎比，若估算模型失效，则相关指标对于微观流动性的解释变差。
数据统计口径有误：
若所采用数据的统计口径出现偏差，将引发相应数据的代表性及准确性不足风险。
