全球化是汽车产业成熟后的必由之路。战后日本汽车行业迅速发展，日系车竞争力快速提升，当日本国内需求增速开始放缓，日系车开始谋求出口。我国新能源车行业目前也已非常成熟、产品技术均在全球领先，但目前国内汽车需求不足且新能源渗透已经较高，因此出口是我国新能源车未来的重要看点。参考日系车企经验，且由于目前中国新能源车在海外的售价远高于国内，因此预计全球化拓展能给中国车企带来显著的利润贡献。
我国新能源车出口具备类似丰田出口的成功要素，有望在未来打开以欧洲为代表的成熟市场。我们复盘并归纳了丰田出口到美国的成功要素，并与目前我国新能源车出口现状作了对比：1）丰田针对美国消费者的需求设计了全新的车型、我国车企出口的车型也能同时满足消费者的需求和法律法规的要求；2）丰田通过准时化生产方式保障高效生产、我国车企在高效生产的同时又加强了对供应链的把控；3）丰田在美国加强了渠道建设和本地化的运营、我国新能源车企在快速铺设渠道的同时又加强了对品牌的本土化营销；4）1973年的石油危机导致油价上涨利好了低油耗的日系车、我国新能源车不仅使用成本低而且驾驶体验更好，同样具备品类优势。
出海建厂能大幅缓解国际间的贸易摩擦。当遭受到美国的数量限制、增加关税等贸易制裁手段后，丰田通过在本地建厂得以大幅缓解了双方的贸易摩擦。如今我国车企遭受到了比丰田更广泛的限制和更高昂的关税。参考丰田的经验，未来出海建厂无疑是我国车企解决贸易摩擦的有效策略。
我国车企已经初步具备类似丰田出海的成功要素，有望在未来打造出可以媲美丰田的全球化车企。我们复盘并归纳了丰田海外建厂的成功要素，并与目前我国车企出海的现状做了对比：1）丰田优先选择产业集群密集/交通便利/政策利好的地点建厂、我国车企在海外建厂的桥头堡地址也均具备类似特点；2）丰田采用母工厂制度和标准化流程来保障生产效率和产品质量、我国车企通过自动化和新技术保障产品的统一标准和高效生产；3）丰田带动零部件厂协同出海以保障生产、我国成熟的新能源零部件厂也已跟随主机厂加速出海；4）丰田通过合资等方式与海外车企深入合作、我国车企很早就开始在海外收购品牌，也有车企陆续采用合资的模式出海。
中性假设下，单一中国车企未来在海外约有437万辆潜在空间。参考丰田的稳态市占率，我们对未来中国单一车企的海外空间加以测算：1）美日韩—相对难以进入的成熟市场：约有43万辆空间；2）欧洲&澳新—有机会进入的成熟市场：约有88-224万辆空间；3）东南亚等—容易进入的新兴市场：约有160-480万辆空间，中性假设下约有230万辆市场空间。
全球化能给车企带来显著的销量弹性。我们认为具备四大要素的车企有望在全球化时代胜出：1）产品开发能力强：能够快速打造出同时满足消费者和法规要求的车型；2）本土运营能力强：能够快速铺设渠道并做好营销和售后保障；3）供应链把控能力强：有稳定的供应链保障并能控制成本；4）具备先发优势：目前已经在海外有一定的销量规模和工厂布局。因此我们认为比亚迪（未覆盖）、上汽集团（未覆盖）、吉利汽车（未覆盖）、长城汽车（未覆盖）、零跑汽车（未覆盖）、小米汽车（未覆盖）的未来潜力较大。
风险提示：1）我国和海外国家的贸易摩擦矛盾加剧的风险；2）海外新能源车普及速度不及预期的风险；3）新能源车供应链不稳定的风险；4）全球汽车市场萎缩的风险。
