【国信宏观固收】债市日评：季节性因素叠加，导致资金情绪面指数创新高

利率品市场观察

周一资金面较紧张，午后也没有缓解，资金面情绪指数收于75，创日终新高（资金面情绪指数采用0到100的表现形式，从0至100紧张递增，50为均衡。目前，该指数每日9:00、10:30、14:45和16:15发布）。资金面偏紧态势加剧，导致下午3点半后160213快速上行3BP，日终收于4.125%。

近期资金面偏紧，我们认为主要是三方面的原因：一是光大转债打新；二是临近季末；三是MPA考核。从上周四开始的光大转债打新，我们预计冻结资金高达4000-5000亿，由于此次冻结规模较大，所以对资金面产生了扰动；同时，今年3月末的MPA考核，将把表外理财纳入广义信贷范围。由于表外理财增速较高（2016年底增速30%），因此表外理财加入广义信贷后，MPA考核的难度明显加大。这一情况加剧了非银机构的资金紧张状况。

不过，此次季末流动性冲击不用过度担忧。首先，本周一公开市场重现净投放，央行主动投放资金稳定市场预期。而上周五央行也曾新增3030亿MLF，我们估计接下来几天资金投放规模会增加；其次，光大转债打新资金周三周四即解冻；再次，虽然表外理财首次纳入MPA考核，但是央行从去年三季度时已经开始与市场积极沟通，所以此次MPA考核金融机构应该早已有充分准备。对于此次季末资金面偏紧对现券产生冲击，我们建议抓住机会加仓。

制造业投资跟踪

2017年1-2月，制造业投资单月同比增速回落（从去年12月份的6.9%回落到4.2%）。分行业来看，上游行业制造业投资增速回升，而中、下游制造业投资增速均回落。我们认为，在终端需求市场存在不确定性（地产市场和基础建设），下游行业没有出现显著复苏时，单纯依赖中游行业的投资好转趋势难以延续。

信用品市场观察

转债市场观察

1、一级市场：（1）兄弟科技拟公开发行可转债，规模不超过7亿元；（2）大洋电机拟公开发行可转债，规模不超过34亿元。

国债期货以及相关衍生品市场观察

10年期国债期货主力合约T1706开于96.300，收于96.365，结算价96.400，最高96.545，最低96.120，跌幅0.02%，振幅0.44%，成交43778手，其中外盘19688手，内盘24090手，持仓量58726手。较前一交易日，合约收盘价上涨0.085，结算价上涨0.020，成交量上升927手，持仓量下降483手。另外，5年期国债期货主力合约TF1706下跌0.07%。

今日央行公开市场进行600亿7天、200亿14天、200亿28天的逆回购操作，考虑到今日600亿元逆回购到期，单日净投放400亿。央行公开市场今日由净回笼转为净投放，有意缓解资金面偏紧的局面，但随着MPA考核临近，银行融出意愿不足，资金面特别是交易所资金继续延续偏紧态势。一级市场方面，农发行招标的3、7和15年固息增发债，中标收益率分别为3.9737%、4.2132%和4.3985%。二级市场方面，中国一年期利率互换升至2015年3月以来最高水平，今日收盘均值为3.6013%，国债期货06和09合约走势分化，06-09价差开始回落，而且T1706的跌幅小于TF1706，曲线继续变平。我们周报中推荐的做空06-09价差和做平曲线策略继续获益。