曲折中前进，这种股最让我心安……

上周船长讲了一下传统行业的龙头，我说的是水泥行业，同属于传统行业，其实还有这只股的投资标的确实也不错。

与海螺水泥不同的是，这只股票并不是像海螺水泥那样扶摇直上，它是曲折向上的。从去年的走势图来看，现在它也并不是处在高位，而是走出了“w”。

这家公司于今天下午的时候开了个业绩说明会，对自己发布的年报做出了说明。

船长今天要说的是——福耀玻璃，汽车玻璃行业的龙头。

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照例，船长先从财报入手看看它的业绩。

公司2017年全年实现营业收入 187 亿元，同比增长 12.6%；实现利润总额 36.8 亿元，同比减少6%。

公司历年营业收入及同比增速 （单位：亿元）：

公司历年净利润及同比增速 （单位：亿元）

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大家看到这里会不会感到奇怪呢？明明营业收入在同比增长，但是利润总额却是在同比减少？

船长注意到，福耀玻璃在北美也有市场的，然而这次受人民币升值的影响，导致汇兑损失达到了3.9亿元。

公司 17 年汇兑损失 3.9 亿元（16 年收益 4.6 亿元），若扣除汇兑影响，17 年利润同比增长 17.5%。

目前公司持有美元计价净资产折合人民币约 47 亿元，船长认为汇兑影响对报表利润产生的波动长期存在，但并不影响公司经营价值。

福耀美国收入增长 230%，实现 508 万净利润，盈利能力低于预期，但已处于加速改善通道。

相较于 16 年营业收入 1 亿美元、净利润-4161 万美元；以及 17H1 的营业收入 9.1 亿元（人民币），营业利润-7555 万元，净利润 -4795 万元，福耀美国经营及盈利能力处于加速改善通道中，17 年全年收入 21.5 亿（预计销量 200 万套以上），营业利润-93 万元，净利润扭亏为盈，实现 508 万元盈利。

福耀美国虽然低于此前 3000-4000 万美元盈利预期，但 21.5 亿元收入快速增长反映了美国基地产能爬坡及份额扩张地顺利，船长觉得这波会带动未来的收入预期，但是短期的汇兑压力不会长期影响利润的。

大家看数据：

2017 年福耀玻璃美国有限公司（含其 100%控股子公司）实现营业收入 3.2 亿美元，净利润75.45 万美元，实现扭亏为盈（16 年福耀玻璃美国有限公司实现营业收入1.04 亿美元）。

但是另外以方便福耀俄罗斯继续亏损，但是相比较而言，它的业绩也在往好的方向走，预计较 16 年 3000 万元亏损大幅收窄。

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另外一方面，我们来看看宏观环境，在行业内它称得上是汽车玻璃的老大了。

公司作为全球产量第一的汽玻企业，18 年资本支出40 亿元，资本开支节节升奠定成长基石；17 年现金分红率 60%，自 2010 年以来平均现金分红率达到 62%。

量价齐升逻辑彰显绝对竞争优势，销量增长 6.3%、ASP 提升 4%、全球份额增加 0.7pp 至 23%。

公司汽车玻璃收入 179 亿元，同比增长 10.7%；汽车玻璃销售量 112.6 百万平米，同比增长 6.3%，高于全球和国内 3.1%的产量增速。

公司收入增速与国内汽车销量增速对比：

而且公司坚持高分红配置，公司2017/2016/2015年现金分红均为18.8亿元，分红比例分别为59.8%/59.8%/72.2%，多年维持50%以上的高分红态势。同时公司作为全球汽车玻璃龙头的地位稳固，国际化带来新增长动力，全球市占率有望从20%进一步向上提升。

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事实上，不仅仅是船长个人，包括最近进入倒计时的MSCI中国在内等多个概念也是很看好这个股的，大家看一下它的核心题材：