《经济研究》最新工作论文2017.9.21

利率管制与资本错配——基于垂直生产结构视角的定量研究

作者 ： 陈小亮 陈伟泽

内容提要 ：政府补贴、自然垄断定价权和行政进入壁垒的存在导致中国产生了以上游国企垄断、下游非国企竞争为特征的垂直生产结构，并引发了企业之间的资本错配。本文构建了一个含有利率管制和垂直生产结构的动态一般均衡模型，研究了资本错配的产生机理。结果表明：在垂直生产结构之下，国企尤其是亏损国企不仅凭垄断地位挤占了非国企对上游行业的投资空间，而且通过抬高中间品价格削弱了非国企在下游行业的投资动机，导致资本明显错配，而利率管制则进一步强化了垂直生产结构的影响。借助利率市场化改革和国企改革（核心是消除行政进入壁垒），当经济体达到新的均衡时，国企和非国企之间的资本错配问题将会显著改善，总产出将增加24.2%，居民消费将增加66.9%。本文进一步研究表明，利率市场化改革和国企改革不应该先后进行，而应该同时推进。

房地产泡沫与家庭消费的房产财富效应

作者 ： 何兴强 杨锐锋

内容提要 ：本文运用国家统计局2009年“中国城镇居民经济状况与心态调查”数据，采用房价收入比衡量房地产泡沫，实证研究房地产泡沫对家庭消费房产财富效应的影响，并进一步考察拥有两套及以上住房、有房出租、拥有大小产权房和不同收入阶层家庭消费的房产财富效应受房地产泡沫影响的差异。研究发现：房地产泡沫高显著削弱了家庭消费的房产财富效应。拥有两套及以上住房、有房出租家庭消费的房产财富效应受房地产泡沫的弱化影响更小；拥有大产权房可在一定程度上抵御房地产泡沫对家庭消费房产财富效应的弱化影响，而拥有小产权房却不能；高收入家庭消费的房产财富效应抵御房地产泡沫弱化影响的能力更强。上述发现具有较丰富的政策含义。