【中粮头条】千里之行，始于足下——花生期货首日交易策略展望

花生的价格研究体系可分为两个大的方面，一是油脂油料整体格局对花生及花生油价格的影响； 二是花生自身供需情况。

第一个方面，当前油脂油料依然处于偏强的格局，外盘美豆和马来西亚棕榈油盘面虽上涨动能减弱，但是还存在整体供需偏紧的情况。国内油脂库存水平虽略有上升但整体也处于低位。 因此从外部环境来看，对花生价格有支撑的作用。

第二个方面，从全年价格重心的角度来说，近两年花生有减产的情况出现，进口量略有上升但也无法弥补减产造成的供应紧张的局面，整体价格重心连续上涨。从阶段性行情的角度来说，当前农民存在惜售心理，贸易商倾向于挺价销售，加工企业库存偏低，进口米受疫情的影响有所延迟，国内疫情也影响了国内原料的运输。 因此从花生自身供需上来看，也处于利多的格局。

从短期来看，价格预计还有上涨的空间。从中长期来看，价格走高后预计将转为高位震荡下跌的行情，但整体价格的重心还将偏高。

图：油料米现货价

数据来源：WIND，中粮期货研究院

*首个交易日之后，涨跌停板幅度变为±7%

花生期货挂牌价定为9350元/吨， 低于 当前市场现货的价格，主要是考虑到上市的PK2110合约处于今年新作的收获季，按照季节性来看属于偏下跌的合约，另外也综合了油脂油料体系的远月价格格局。

花生期货的一大设计难点在于现货种类繁多，定价体系复杂，很难做到标准化。因此交易所设置的基准交割品指标要求也是综合了各方的需求，制定出的新标准，与实际现货市场的要求并不一致。 交割品品级介于通货花生和传统现货油料米之间，实际价格预计将略高于油料米。

从月间价差的情况来看，花生品种和传统的油脂油料品种有所区别，一方面，虽然走势和三大油具有一定的相关性，但自身供需的情况也存在一定的独立性；另一方面，花生不易存储，而且当年即产即消，没有结转库存。如果仓储时间过长，还会导致指标的变化，可能出现贴水的情况。另外花生仓储费高，夏天还需要进恒温库，进一步增加储存成本，正套的操作机会很难看到。综上， 月间结构体现的不会非常明显，相对比较明确的就是近弱远强的格局，主要走反套逻辑，这一交易策略值得关注。