新三板，失去的可能再也回不来了

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「好时光，还未到来就已逝去」

年纪大了，不那么喜欢睡懒觉了，其实是根本就睡不了懒觉了。也好，出差就赶最早的航班或者火车，时间充裕、便于安排，早去早回。

依旧赶早去火车站，刷朋友圈时看到一则新闻，说的是股转系统挂牌业务部李总监跟中介机构汇聚一堂、并发表了“凝心铸魂、回归成长”的主题演讲（不知真假，倒也不重要）。

本来早就不那么关心新三板了，对新三板的总结，用“曾经，爱过”4个字就够了。不过今早看到这样的新闻，有一点莫名的心酸和难过，恰好又快到年底年初了，那就再为新三板说几句话吧。尽管，说的话不是那么好听，很多人不会喜欢，也一直是我的风格。

小兵的观点很直接，也很残酷，总觉得新三板失去的机会很可能再也回不来了，再也不会有草长莺飞的季节了，就算是真的有了大的利好出台，也更像是一剂回光返照的毒酒，可能真的难以为继（话有点吓人，可以忽略）。

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「想要小而美，可惜不太美」

股转公司依旧以“我们是世界上挂牌企业家数最多的交易市场（挂牌家数11600家）”的名头，自欺欺人。这话，跟“我是公司里体重最大的员工”、“中国是人口最多的国家”一样，没有任何意义。任何一个证券交易所的核心资产或者说唯一基础，都是优质企业，注意这里说的是优质企业而不是企业，而现在优质企业在新三板留存的，真的是很少了。

新三板最初的定位是没错的，就是吸引“小而美”的企业加入。这些企业具有一定的技术含量或者业务模式优势，目前不符合IPO的条件甚至不具备盈利的条件，但这些企业都有着巨大的内生优势，未来极有可能会生长为优秀甚至卓越的企业。具备这种条件的企业，是新三板欢迎的。小而美的企业重心在于“美”，小而美不是小而杂，更不是小而乱。

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「想的有点美，但现实太骨感」

新三板的优秀企业为什么没有了？或许能简单总结为以下几个原因吧。

1. 新三板最初的定位是选择小而美的企业，为了选择美的企业可以容忍它的小。因而，新三板制定了非常低（几乎可以忽略）的挂牌门槛。即便挂牌门槛可以足够低，但监管机构至少应该在审核标准上严格把关，不能将小而不美的企业全部都放进门来。

遗憾的是，开矿卖石头的来了、抓小三搞私家侦探的来了、用草稿纸记账就想要过一把戴着红围巾敲钟的瘾的老板也来了……只有我们想不到、没有他们做不到的妖魔鬼怪，都来了。更让人不可思议的是，穿着拖鞋、挂着安全套参加挂牌仪式，在新三板的圈子里不以为耻反而为荣。

2. 在政府鼓励、中介努力、企业奋进的春风吹拂下，好不容易有一些不错的小而美的企业来挂牌了，然而他们并不会看到什么后续的政策支持。股转公司也曾努力地想要出台一些政策，但是少了顶层制度的配套支持，这些政策显得很可笑，顾头不顾尾、自己挖的坑只能自己跳。

比如创新层的分层制度，小兵一开始就说这是一个对于创新层企业而言“只有大棒没有胡萝卜”的政策。这种只有义务没有任何权利的政策，真不知道是谁想出来的。以前还可以画大饼，说转板的时候会有绿色通道、以后可以直接集合竞价交易，现在估计谁都不会再相信了。

3. 原本还是有很多企业对新三板死心塌地的，反正我暂时不符合IPO条件、也没法去境外上市（或者不愿意去境外上市），就在新三板这个市场里边规范边等政策吧。结果，人家一听你在新三板挂了牌，眼神都不怎么对了，“哦，原来是新三板的企业啊”。本来是个不错的企业，怎么在新三板挂牌之后，不但没有获得好的背书，反倒像是变成了坏企业似的，真是让人连个说理的地方都没有。

4.  一个企业跟一个人是一样的，做一件事情总是要图一样东西，要不是名、要不就是利。新三板的名声不好，我也认了，只要能帮我融点资、提高一下估值也行。对不起，不仅不能帮你融资，还有可能扯后腿。就连投资者，都得企业自己去找。好不容易谈拢了价格、钱也到账了，结果说是没走完审批流程这钱就还不能用，得最终审批了三个月，投资者也烦了，索性撤资不投了。这个制度，IPO没有，上市公司再融资也没有，算是新三板的独创。投资者投了钱没法做股权登记，企业拿了钱却不能用，这样的逻辑真的要改改了。

5. 股转公司确实也不容易，搞个新三板操心受累不讨好，那你就跟挂牌企业站在同一个战线，多交交心聊聊天，共患难也好啊。可恰恰是新三板最火的那段时间，把股转公司新三板人员的坏毛病给惯出来了，养成了些许官老爷的意识，接个电话总是说很忙，约个见面那是不可能的，见面交流总要批评骂别人。现在好了，你想好好说话了，却不一定能找对方向了。

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「美好的事情，急不来」

说实话，新三板确实存在先天不足，那就是流动性的问题。小兵一直说流动性溢价，没有流动性企业就没有估值基础，也就没有估值的增值。没有企业质地的保障，就谈流动性，会出现“郁金香陷阱”、会出大问题，所以新三板一开始“先保证企业质量再出流动性”的制度是对的。但是，没有门槛不代表可以为所欲为啊，亲。

新三板需要很长的时间去成长，有很长的路要走，中途可能会遭遇波折甚至是倒退，需得不忘初心、砥砺前行。可惜，我们的新三板参与者都太着急了，有的想要政绩，有的想要收益，有的想要名誉。拔苗助长，最后的结果就是死了，多少水都难救活。

其实，新三板除了优质企业的流失之外，现在已经陷入非常大的信任危机之中，这是更可怕的。以前新三板有政策，好。现在新三板预计有政策，呵呵。

后续小兵会写一系列关于2017年总结和2018年展望的文章，敬请关注、欢迎分享。关于新三板，这一年什么都没发生，所以真的没什么好总结的。到了年底，还会有很多人为新三板喊口号，尤其是那些手里拿着股票的，不过我还是照例泼点冷水吧。

北京的冬天真冷，祝各位等到春暖花开。

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