投
资事件
:
公司发布
2022
年半年报:
2022
年
H1
营业收入
5.35
亿元,同比增长
15.78%
;归母净利润
-3.72
亿元,亏损同比扩大
112.68%
;扣非归母净利润
-3.84
亿元,亏损同比扩大
52%。
疫情背景下公司收入稳增长,业绩保持韧性。
2022
年
H1
公司营收
5.35
亿元,同比增长
15.78%
,营收保持稳定增长主要得益于网络信息安全行业的持续快速发展,且公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量增长较快,同时公司持续推进安全服务业务。单二季度公司营收为
3.01
亿元,同比增长
8.42%
,增速有所放缓,主要还是受疫情影响,对产品和服务的交付验收均产生不利影响。另一方面是因为
2021
年
H1
营收基数高,
2021
年单二季度收入为
2.78
亿元,增速高达
36.51%
,
2022
年
H1
在高基数的情况下仍能保持较高增速,体现出了公司业绩的韧性。
2020
年
H1
至
2022
年
H1
的营收复合增速约为
29.24%
。公司努力克服疫情的不利影响,近三年仍保持高增速,体现了公司的持续增长能力。
坚持立足“云大物智工”发展战略。
分细项来看,云安全平台营业收入增长超
40%
,公有云领域,公司新增云防护及云监测用户
600
多家,私有云领域公司整体新增近
100
家私有云客户;安全托管运营服务
MSS
客户数量连续数月增速超过
110%
,
MSS
战略将提高订阅式收入比例并极大提高毛利率,成为未来持续增长的重要推动力;公司数据安全管控平台产品收入同比增长超
270%
,
Ailand
数据安全岛不断落地;密码安全方面,公司收购的弗兰科营收较上年同期增长近
85%
;信创业务方面,公司继续加码信创产品研发且取得明显成效,市场份额快速扩大,营收同比增长超
100%,
截至到今年上半年公司已获得
240
余份网安产品与国产芯片、操作系统、数据库及中间件的兼容性互认证明
,
已完成
19
个品类
70
余款型号的国产化规格适配。随着公司不断深耕数字政府及行业和产业数字化转型场景,在
MSS
、数据安全及密码安全等新赛道战略不断成熟,公司将迎来业绩新增长点。
持续高研发投入,股份支付费用影响当期利润
。公司为提升技术实力和核心竞争力,持续高研发投入,报告期内研发费用约
3.07
亿元,较上年同期增长约
41.24%
,研发投入占总营收比例为
57.49%
,较去年同期增加
10.36pcts
。截至
2022
年
H1
,公司研发人员数量为
1415
人,
2021
年同期公司研发人员数量为
1168
人,同比增加
21.15%
。报告期内,公司发布安全托管运营服务
MSS
、发布安恒云
-
云安全管理平台新版本、发布安恒云在线
SaaS
新版本、发布
AXDR
产品、发布新一代态势感知平台、发布
Open Security
安全能力中台以及多款商用密码用品。本期确认股份支付费用为
0.71
亿元,同比增加
60.50%
,影响了当期利润。
投资建议:
预计
2022-2024
年公司收入
25.47
、
34.57
、
46.65
亿元;归母净利润
1.5
、
2.4
、
3.76
亿元。公司
2022/2023/2024
年
EPS
分别为
1.91/3.06/4.79
元。给予“买入”评级。
风险提示:
疫情影响,新市场开拓风险,公司业务进展不及预期,市场竞争加剧