为什么在资本眼中，正在赚钱的公司反而不值钱？

“我的项目不烧钱，很快能实现盈利。”、 “我有优于市场的发明专利，三年能上市。”……在投资生涯过程中，我听到太多传统企业试图向我们兜售他们的思维和想法。但在资本行业 里 ，这些都是可以忽视的废话，这些企业甚至可以直接被拒绝掉了。

大部分企业其实不明白，资本眼里，公司分两种—— 赚钱的公司和值钱的公司。

资本视角内，“赚钱”并非指“现金流充足”而是“缺乏想象力”。 任何企业都需要赚钱，但在资本眼里，正在赚钱的公司反而不值钱。

举个栗子：

1、 一个拥有优秀主厨的 中国餐厅 两个月就实现了盈利

2、 一个花费百万研究标准流程的餐厅，一年还不赚钱

在资本眼里，第一种叫做很快能赚钱的公司，第二种是有价值的公司，因为第二种扩张起来更快、成本更低。

我们总结出“赚钱的公司”的三个特征：

1、经营业务范围区域化

赚钱的公司的一个最普遍的特征就是经营业务范围区域化。比如山东烟台市第一，或者说我主打的是某地区市场，这种公司一开始就被束缚到本区域内了，烟台整个区域才多大的市场？交易额才多大？区域化项目一般都是创始人对自身资源的舒服区界定，而非项目必争之地的界定。

比如当年滴滴和大黄蜂之争，当时大黄蜂在上海市场做得很好，而滴滴一开始就选择了最难搞定的北京地区，前段时间滴滴投资人王刚还说，北京虽然难，但是对于滴滴来说，战略意义太重要了，滴滴能获得资本青睐、获得市场份额都得益于一开始就立足北京，放眼全国。

2、一单一单的销售，且消费频次低

中国80%的企业都是这种模式。 很多传统企业都是死磕大客户，因为大客户的利润更高，但是死磕大客户付出的代价就是花费完了有限的精力和竞争时间，资本时代，资本对于企业的考核标准，不再是营收，而是集中在用户价值和用户增长上，这是最好的估值算法，否则按营收来算就是PE的算法，顶多只能是年收入的2-3倍，比如年收入10万，估值就只有20万，公司价值会被严重低估。

3、有利润、没前景、无法完成闭环

赚钱的公司最核心的缺点在于无法完成闭环。从用户导入到用户流出，这之间可能只有一单子买卖，而且用户忠诚度很低、流失率很高，这些都是“赚钱”的公司的特征，设置商业闭环，终身锁定用户生意，是所有“赚钱”的公司需要思考的问题。

资本视角里真正有价值的公司，叫做“值钱的公司”，值钱的公司不一定赚钱。 值钱的公司衡量标准并非现金流，而是数据带来的无限想象力。

想要知道什么叫做值钱的公司，只需了解下风险投资的退出路径就很清楚了。 资本通过股权投资的方式放大企业价值，加速企业生长，最终通过上市/并购的手段实现资本的增值。大家可以从自己炒股的经验去思考下，你会投资一个未来市场空间只有100万的公司，还是投资一个未来市场空间100亿的公司？

所以，值钱的公司要不断地讲故事、创造新的想象力，失去了想象力，就失去了一切。 资本眼中的值钱的公司，是具有无限想象力的公司。

同样，我们也总结出值钱的公司的三个特征：

1、行业第一的位置，哪怕是细分行业

值钱的公司一定要有格局，不要看重眼前的蝇头小利，一开始的心态一定是行业份额，而不是抢占现金流，对于资本来讲，现金流并不那么重要，抢占了市场份额之后，现金流只是早晚的问题。

值钱的公司价值在于无限的想象力，无限的想象力来源于用户和用户背后的经济价值，如果公司能选择一个好的切入点，并快速利用资本获得大量的用户数据，从而建立自己在本行业内的品牌和地位，逐渐形成市场份额的抢占优势，用最低的成本圈走最有价值的用户。

京东的模式并不新鲜，但是他融资以后自建物流，完成了一件很“重”的事情，很快，后来的电商就没的玩了，因为竞争成本太高。

2、所存在的市场份额内有巨大的现金流流动

值钱的公司一开始选择路径的时候，最好选择“有钱的市场”和”有钱的用户“。找到合适的市场后，用一种简单低价的方式去获取，如果交易的整个链条内，不存在巨大的流量，从公司角度来讲，就会陷入非常尴尬的境地。比如墨迹天气，用户数量巨大，但这个市场里就是没钱，人们看天气是刚需，但在这个市场里没有消费，所以一直到现在他都还在寻找变现的方式。

值钱的公司是基于市场份额的想象力，资本的注入是为了放大企业被低估的价值。 大家可以看到， 滴滴 从 打车这个入口，圈到了大量司机和乘客，然后到快车、租车、 代驾、 买车甚至飞机，最终必将会走上造车路线。基于车的市场就是滴滴的价值所在，滴滴现在烧钱不重要，因为总会赚回来，这也是资本不断追逐的原因。

3、产品具有巨大的差异化和强大的替代性

值钱的公司在产品上一定有巨大的差异化。切入市场的方式有两种：一种是专业的技术替代性产品，也叫替代性创新，比如数码相机天生就是替代胶卷相机的、水笔天生就是为了替代钢笔的，这些都属于专业技术领域的替代；一种是跨行业的弯道超车。

替代性创新是很难的，因为但凡小公司做出一点点创新，往往马上被生产能力更强、实力更雄厚的行业龙头取代，但另一方面，也给了许多中小企业重塑行业格局、和巨头一较高低的机会。

微信刚诞生的时候，三大运营商，包括阿里根本没有把它放在眼里，但是今天看来，微信撬动了电商、支付、通讯、营销，所以 资本眼里值钱的公司， 一定是跟着用户走的。

综上，大家不难看出资本眼中赚钱的公司和值钱的公司之间的区别， 本质区别就是三个字：想象力。 所有的企业都需要赚钱，这是无可争议的，只是时代不同了，生意也不同了，消费层次更是千变万化。

跟大家分享一件不可思议的事情，去年，一个日本的声优，形象、声音都是3D的，这个虚拟的电子偶像竟然在线下举办了一场千人演唱会，而且还是卖门票的。

再跟大家分享一个故事：一只狐狸在悬崖上的墓碑上写着：“你不跳下去，怎么知道自己是一只翱翔于天空的雄鹰。”所以每天都有鸡跳下去摔死，而狐狸每天都能吃到鸡。这个故事其实就是资本的真相， 资本从来就不是天使，只是一门生意 ， 是靠自己的眼光去发掘被低估的企业价值，通过资本去放大这种价值。资本是一把双刃剑，想要成为一只翱翔于天空的雄鹰，就要了解资本的本质和游戏规则，从而进入资本赛道。

接下来，我们从3个角度去分析，为什么赚钱的公司反而不值得投资？

早期企业存在很多未知性，早期股权投资的风险极高、极考验专业性。 既然风险那么高，相应的回报也要高才是，支撑这个高回报的一定不是创始人的情怀，而是大体量下的新商业。

1、早期琢磨赚钱的企业很容易错失先机