【招商煤炭|煤炭产业链跟踪月报（2017-1-26）】产量回升但运输受阻，冷冬之下供给依旧紧张

• Wind 一 致预测的 2017 年煤炭上市公司市盈率均值是 14.58 倍。

• 按照最新净资产计算煤炭行业平均 P/B 为 1.65 倍。

动力煤：港口煤价强势上涨，产地煤价小步上扬

• 动煤期货： 1805 合约报价 668.4 元 / 吨，环比上涨 57 元 / 吨或者 10.4 % ；

• 秦皇岛港： Q5500 动力煤现货报价 745 元/吨，涨 43 元/吨或 6% ；

• 电煤指数： 12 月中国电煤价格指数报 536 元/吨，环比涨 3 元/吨；

• BSPI指数： 环渤海动力煤指数报 577 元/吨，环比持平。

• 广州港： 山西优混（ Q5500 ）报 830 元/吨，环比涨 10 元/吨或 1% ；

• 主产地： 山西大同南郊 Q5500 动力煤车板价报 505 元/吨，环比涨 20 元/吨。

• 南非理查德港动力煤 Q6000 报 98.6 美元/吨，涨 3.2 美元/吨或 3% ；

• 澳洲纽卡斯尔动力煤 Q6000 报 107.3 美元/吨，涨 2.4 美元/吨或 2% ；

• 欧洲 ARA 三港动力煤 Q6000 报 96.4 美元/吨，跌 0.6 美元/吨或 1%

焦煤价格：焦煤价格继续回升

• 京唐港山西产主焦煤库提价报 1700 元/吨，涨 100 元/吨或 6% ；

• 京唐港澳洲产主焦煤库提价报 1690 元/吨，涨 50 元/吨或 3% ；

• 京唐 港山西产 1/3 焦煤库提价报 1430 元/吨，涨 70 元/吨或 5.1 %；

• 京唐港澳洲产 1/3 焦煤库提价报 1520 元/吨，涨 50 元/吨或 3% ；

• 主产地临汾地区主焦煤车板价报 1670 元/吨，涨 60 元/吨或 4% ；

• 主产地临汾地区肥精煤车板价报 1660 元/吨，涨 60 元/吨或 4 % ；

• 主产地临汾地区1/3焦煤车板价报 1390 元/吨，涨 70 元/吨或 5% ；

• 主产地太原地区瘦精煤车板价报 1080 元/吨，涨 10 元/吨或 1% ；

喷吹煤：稳中微升

• 阳泉地区：喷吹煤车板价报 1095 元/吨，环比持平；

• 长治地区：喷吹煤车板价报 1000 元/吨，环比涨 40 元/吨或 4% ；

• 日照港：山西产 Q6800 喷吹煤平仓价 1190 元/吨，环比持平。

• 进口煤：澳洲喷吹煤中国北方到岸价 151 美元/吨，环比基本持平。

无烟煤：无烟块煤价格继续上涨，无烟沫煤偏弱

• 无烟煤主产地山西晋城地区无烟中块车板价 1320 元/吨，涨 50 元/吨；

• 无烟煤主产地山西晋城地区无烟小块车板价 1340 元/吨，涨 6 0 元/吨

• 无烟煤主产地山西晋城地区无烟沫煤车板价报 670 元/吨，涨 10 元/吨；

国内煤炭生产

• 全国： 12 月全国原煤产量 31487 万吨，同比增加 1.1% ，环比增加约 1500 万吨； 1-12 月累计原煤生产 34.5 亿吨，累计同比增加 3.2% 。 12 月原煤产量是年内首次突破 3.1 亿吨，年化之后产量可达 37.8 亿吨，也就是说国内煤矿的实际生产能力已经恢复到 38 亿吨附近了， 2018 年能放多少取决于环保以及安监政策力度，总体来说发改委一直在保供应，明年全国原煤产量预计会继续回升。

• 山西 ： 12 月山西省原煤产量 7288 万吨，同比下降 9% ； 1-12 月累计原煤生产 85581 万吨，累计同比增 加 3.5% 。

• 陕西： 陕西煤矿安全监察局 1 月 16 日公布的数据显示， 2017 年 12 月份，陕西省生产原煤 6169 万吨，同比减少 1261 万吨，下降 16 .97% ；环比增加 902 万吨，上升 1 7.13% 。 2017 年 1-12 月，陕西省累计生产原煤 55025 万吨，同比增加 6047 万吨，上升 12.35% 。

• 内蒙： 12 月份内蒙古生产原煤 8685 万吨，创下供改以来新高，同比上升 10.3% ，环比上升 17.6% 。 1-12 月份，内蒙古累计生产原煤 87857 万吨，同比上升 7.6%。

  中国煤炭生产格局向晋陕蒙地区倾斜，按照能源十三五规划未来产量还有增量的4个大型煤炭基地分别是蒙西、陕北、黄陇以及新疆。新疆运输距离太远，未来几年产能产量的释放需要重点关注陕西和内蒙两省。就12月来看，陕西和内蒙产量的释放力度是很大的，环比分别增加17%和17.6%。如果12月两省的产量能够不受干扰维持下去，带来的年度原煤增量可以达到3.5亿吨。

进出口： 12月进口量环比增加3%

12 月进口煤及褐煤 2274 万吨，当月同比下降 15% ，环比增加 3% 。 1-12 月累计进口煤及褐煤 27090 万吨，累计同比增长 6% ；

12 月进口炼焦煤 612 万吨，同比增加 4% ，环比增加 16% ； 1-12 月累计进口焦煤 6935 万吨，累计同比增加 17% 。

进口方面，2017年以来政策一直是打压的态度，前段时间由于供应紧张已经取消了限制政策，预计明年进口煤还会继续增长，保守估计要突破 3 亿吨。

宏观层面， 12 月社会融资规模 11398 亿，环比减少 4798 亿，其中人民币新增贷款 5769 亿，前值 11428 亿，大幅低于预期。 1-12 月社融累计 1 9.44 万亿，累计同比增速 9.2% ，环比下降 4 个百分点。降杠杆背景下，建议密切关注社融变化。 固定资产投资方面， 1-12 月全国固投 63 万亿，累计增速 7.2% ，增速环比持平；房地产固投 14 万亿，累计增速 3.6% ，增速环比下降 0.6 个PCT;基础设施固投 17.3 万亿，累计增速 14.9% ，增速环比下降 0.9 个PCT；制造业固投 19.4 万亿，累计增速 4.8% ，增速环比增加 0.7 个PCT。 电力需求

12 月全国发电量 5699 亿度，同比增长 6% ，环比增加 10% ； 1-12 月全国累计发电量 62 758 亿度，累计同比增长 6% ；

12 月火电发电量 4417 亿度，同比增长4%，环比增加 17% ； 1-12 月火电累计发电量 46115 亿度，累计同比增长 5% ；

12 月水电发电量 736 亿度，同比增加 14% ，环比下降 16% ； 1-12 月水电累计发电量 10819 亿度，累计同比增加 3% 。 采暖需求

动力煤冬季采暖需求来自于三个方面：

• 电力取暖带来的电力需求增加，进而带动火电发电量增加

• 北方城镇集中供暖地区热电联产机组的供热耗煤增加

• 北方农村地区燃煤散烧带来的煤炭需求增加

上述三个需求中，第一个电力取暖反应在月度发电量上， 12 月火电发电量环比增加 655 亿度，简单按 4 万吨煤发 1 亿度电算，环比增加 2620 万吨动煤需求；第二个集中供暖机组耗煤体现在中电联发布的月度供暖耗煤数据上，最新 11 月数据是 2864 万吨，环比 10 月增加 1371 万吨；第三个无法跟踪，采暖季合计耗煤大致在 1.5-2 亿吨之间，月度平均在 4000 万吨。

根据发改委发布的《北方清洁能源取暖规划2017-2021》，我国北方地区取暖使用能源以燃煤为主，燃煤取暖面积约占总取暖面积的 8 3% ，取暖用煤年消耗约 4 亿吨标煤，其中散烧煤（含低效小锅炉用煤）约 2 亿吨标煤，主要分布在农村地区。规划要求 2018-2019 年要取代冬季燃煤散烧 7000 万吨，平均每年减少 35 00 万吨。

钢铁需求：冬储开启，钢价获得支撑开始企稳回升

价格： 上海螺纹钢现货价格（ HB400 20mm ）报于 3900 元/吨，环比跌 390 元/吨；天津港一级冶金焦平仓价格 2225 元/吨，环比跌 270 元/吨。

产量： 12 月全国粗钢产量 6705 万吨，环比增 1.4% ； 1-12 月累计产量 83173 万吨，同比增长 5.7% ； 12 月生铁产量 5472 万吨，环比下降 0.3% ， 1-12 月累计产量 71076 万吨，同比增长 1.8% ； 12 月焦炭产量 3509 万吨，环比增长 1.8% ， 1-12 月焦炭累计产量 43134 万吨，同比减少 3.3% 。

库存： 截止本月底全国主要城市钢材社会库存 973 万吨，环比增加 23% 。

水泥需求：限产叠加施工淡季，产量下降

价格： 南昌、重庆、长沙和福州普通水泥（ 42.5 级袋装）价格分别报于 511 元/吨、 455 元/吨、 505 元/吨和 511 元/吨，环比分别变动 -7.3%、-2.6%、0%、-1.5% 。

产量： 12 月全国水泥产量 19144 万吨，同比下降 2.2% ，环比减少 15% ； 1-12 月水泥累计产量 231625 万吨，累计同比下降 0.2% 。 化工：限产及煤改气导致供应紧张，尿素价格大涨

华东市场甲醇中间价为 3485 元/吨，环比涨 35 元/吨或 1% ；山西永鑫焦化甲醇出厂价报于 2800 元/吨，环比跌 70 元/吨或 2% 。华东地区尿素市场价 2050 元/吨，环比涨 16% ；山西兰花尿素出厂价 1 970 元/吨，环比涨 15% 。