流动性：11月M1和M2增速差为-10.8个百分点，环比+2.8个百分点
（1）BCI中小企业融资环境指数2024年11月值为49.58，环比上月+7.18%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2024年11月为-10.8个百分点，环比+2.8个百分点。
基建和地产链条：1-11月全国房地产新开工面积累计同比为-23.00%
（1）本周价格变动：螺纹-1.76%、水泥价格指数+0.10%、橡胶-3.98%、焦炭+0.00%、焦煤-2.57%、铁矿-3.77%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-1.15pct、+0.48pct、+0.8pct、+4.88pct。
地产竣工链条：1-11月竣工面积累计同比-26.20%
（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-0.73%，玻璃毛利润为44.73元/吨，钛白粉利润为-733元/吨，平板玻璃本周开工率78.23%，环比持平；（2）竣工面积1-11月累计同比为-26.20%，较上个月累计值变动-2.3pct。
工业品链条：半钢胎开工率维持5年同期最高
（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.18%、-1.12%、-2.17%，对应的毛利变化+13.40%、+3.31%、+32.44%（亏损扩大）；（2）本周全国半钢胎开工率为79.06%，环比-0.04个百分点；（3）11月PMI新订单指数为50.80 %。
细分品种：氧化铝价格本周环比-0.43%
（1）石墨电极：超高功率17500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1688.15元/吨，环比+1.61%；（2）电解铝价格为19850元/吨，环比-2.17%，测算利润为-1409元/吨（不含税），亏损环比+32.44%；（3）钨精矿价格为142500元/吨，环比上周+0.00%；（4）本周电解铜价格为 73900元/吨，环比-1.12%。
比价关系：上海区域冷轧与螺纹价差处于5年同期中位
（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.21；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为160元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达540元/吨，环比+30元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达220元/吨，环比上周-4.35%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为20元/吨。
出口链条：2024年11月中国PMI新出口订单为48.10 %，环比+0.8pct
（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1491.29 点，环比
+0.35%；（2）本周美国粗钢产能利用率为74.30%，环比-0.80个百分点；（3）2024年11月，中国PMI新出口订单为48.10 %，环比+0.8pct。
估值分位：本周沪深300指数-0.14%，周期板块表现最佳的是航运
（-1.33%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是31.34%、55.79%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.50，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
风险提示：
根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。
