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上周多项地产重磅政策落地，力度超预期，包括降低首付比例下限、取消首套二套房贷利率下限、下调公积金贷款利率、设立3000亿保障性住房再贷款货币工具等。我们认为，这是继去年托底房地产企业之后，促进需求端释放的扶持政策再落地。商贷首付比例降至历史最低，购房门槛显著下降，或将提升居民购房意愿，推动商品房需求回暖。展望后续，叠加年内家电以旧换新补贴力度加大，家电内需有望稳步提振，建议关注厨电及白电龙头。
本周（2024年5月13日-2024年5月17日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌2.36%，跑输沪深300指数2.68pct。从子板块周涨跌幅来看，厨电/家电零部件/黑电/照明设备/白色家电/小家电分别为+7.1%/+1.5%/-0.5%/-1.5%/-3.3%/-4.1%。家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第28位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为15倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。
涨幅前四：火星人（+19.4%）、北鼎股份（+10.9%）、老板电器（+9.6%）、飞科电器（+8.3%）；跌幅前四：泉峰控股（-9.0%）、石头科技（-7.5%）、科沃斯（-5.9%）、莱克电气（-3.9%）。
本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+1.6%；SHFE铝价格相较上期+0.8%；SHFE铜价格相较于上期+3.8%；DCE塑料价格相较上期+1.8%。液晶面板4月价格小幅上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较3月环比上升2、2、4、5美元/片。
地产竣工及销售数据：
2024年4月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降20.4%；商品房住宅销售面积累计同比下降20.2%。
家电社零数据
：2024年4月社零总额3.6万亿元，较2023年同期增加2.3%，其中家电类社零总额641.0亿元，较2023年同期增加4.5%。
根据产业在线数据，根据产业在线数据，2024年3月空调产量2180.8万台，同比+23.4%，总销量2242.9万台，同比+21.62%。零售端方面，根据奥维云网数据，根据奥维云网数据，2024年4月空调线上/线下零售额同比+1.2%/-12.9%、线上/线下零售量同比+8.8%/-13.6%，线上/线下零售均价同比-7.0%/+0.8%。
根据产业在线数据，2024年3月冰箱产量874.5万台，同比+13.2%，总销量831.3万台，同比增加15.9%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年4月冰箱线上/线下零售额同比+10.0/-13.2%、线上/线下零售量同比+10.0%/-16.7%，线上线下零售均价同比+0%/+4.0%。
根据产业在线数据，2024年3月洗衣机产量714.8万台，同比+16.9%，总销量704.5万台，同比+9.4%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年4月洗衣机线上/线下零售额同比+1.8%/-10.8%、线上/线下零售量同比+10.1%/-10.2%，线上/线下零售均价同比-7.7%/-1.0%。
根据产业在线数据，2024年3月油烟机产量170.8万台，同比-1.0%，总销量169.4万台，同比-1.1%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年4月油烟机线上/线下零售额同比-7.4%/-6.2%、线上/线下零售量同比-12.3%/-6.5%，线上/线下零售均价同比+5.7%/-0.3%。
地产需求不及预期、政策变化波动、原材料价格上涨。
上周多项地产重磅政策落地，力度超预期。
5月17日，多项地产利好政策集中出台，包括降低首付比例下限、取消首套二套房贷利率下限、下调公积金贷款利率、设立3000亿保障性住房再贷款货币工具等。此外，年初以来国内多个核心城市陆续放开/放松限购政策，包括广州、长沙、杭州、西安等地。
我们认为，这是继去年托底地产企业政策之后，促进需求端释放的扶持政策落地，有望提振内需信心、促进存量房去库存，并带动装修侧的家电销售。
具体来看，5月17日，中国人民银行与国家金融监督管理总局接连发布《关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知》、《关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》与《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》，主要内容如下：
商贷首付比例降至历史最低，购房门槛显著下降。
我们认为此次政策力度较大，个人首套房商贷首付比例下调5个百分点至15%、5年以上首套个人公积金贷款利率下调至2.85%，均为历史最低水平，有效扩大购房群体。此外，2024年3月，金融机构个人住房贷款加权平均利率为3.69%为历史最低，取消下限后将进一步压降房贷利率水平；5年期公积金贷款利率也降至历史低点，进一步下调后将直接为购房者节省购房成本。居民购房门槛和成本降至历史低位，或将提升居民购房意愿，推动商品房需求回暖
。
年初以来国内多地核心城市已放开或放松地产限购政策。
4月30日，中共中央政治局召开会议强调“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，在中央号召下多个核心城市的率先响应。其中，5月9日，杭州和西安宣布全面取消住房限购措施，上海、广州等地支持住房“以旧换新”。根据澎湃新闻统计，截至5月11日，全国有35个城市放松限购，24个城市全面取消限购。除此之外，还有160多个城市出台了包括放宽公积金贷款政策、购房补贴、取消首套房商贷利率下限、“白名单”项目融资支持等政策
。
地产需求端释放有望带动厨电、白电等装修侧销售。
年初以来，国内大家电内需表现弱于外销，根据产业在线数据，24Q1空调、冰箱、洗衣机、油烟机内销累计增速分别约为17.0%、8.3%、0.3%、2.9%。若地产需求回暖，叠加年内家电以旧换新补贴力度加大，后续内需有望稳步修复。建议关注地产关联度最大的厨电龙头
老板电器、华帝股份
，以及内外销优势兼具、业绩高确定性的白电龙头
海尔智家，美的集团，海信家电。
本周
（2024年5月13日-2024年5月17日）家电板块整体下跌，
申万家用电器指数下跌2.36%，跑输沪深300指数2.68pct。从子板块周涨跌幅来看，厨电/家电零部件/黑电/照明设备/白色家电/小家电分别为+7.1%/+1.5%/-0.5%/-1.5%/-3.3%/-4.1%。
从行业周涨跌幅来看，
家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第28位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为15倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。
外资持股方面，
截至2024年5月17日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为11.5%，20.3%，10.6%，9.4%，7.1%，14.0%，1.8%，较上期分别+0.1pct，-0.2pct，+0.2pct，+0.2pct，-0.1pct，+0.2pct，-0.3pct，海尔智家、老板电器、九阳股份获外资加配。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数）
个股周涨跌幅方面，
涨幅前四：火星人（+19.4%）、北鼎股份（+10.9%）、老板电器（+9.6%）、飞科电器（+8.3%）；跌幅前四：泉峰控股（-9.0%）、石头科技（-7.5%）、科沃斯（-5.9%）、莱克电气（-3.9%）。
大家电主要原材料价格本期
均有提升。
我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+1.6%；SHFE铝价格相较上期+0.8%；SHFE铜价格相较于上期+3.8%；DCE塑料价格相较上期+1.8%。液晶面板4月价格小幅上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较3月环比上升2、2、4、5美元/片。
家电成本指数
小幅上升。
我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。5月13日-5月17日空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为62.35%，54.01%，61.53%，较上期-0.41pct，-0.29pct，-0.02pct。
地产竣工及销售数据：
2024年4月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降20.4%；商品房住宅销售面积累计同比下降20.2%。
家电社零数据：
2024年4月社零总额3.6万亿元，较2023年同期增加2.3%，其中家电类社零总额641.0亿元，较2023年同期增加4.5%。
空调出货端方面，
根据产业在线数据，2024年3月空调产量2180.8万台，同比+23.4%，总销量2242.9万台，同比+21.62%。其中内销量为1235.2万台，增速为+17.8%；外销量为1007.7万台，增速为26.2%。
零售端方面，
根据奥维云网数据，2024年4月空调线上/线下零售额同比+1.2%/-12.9%、线上/线下零售量同比+8.8%/-13.6%，线上/线下零售均价同比-7.0%/+0.8%。
冰箱出货端方面，
根据产业在线数据，2024年3月冰箱产量874.5万台，同比+13.2%，总销量831.3万台，同比增加15.9%。其中内销量为424.4万台，增速为+12.1%，而外销量为406.9万台，增速+20.2%。
零售端方面
，根据奥维云网数据，2024年4月冰箱线上/线下零售额同比+10.0/-13.2%、线上/线下零售量同比+10.0%/-16.7%，线上线下零售均价同比+0%/+4.0%，产业结构持续升级。
洗衣机出货端方面，
根据产业在线数据，2024年3月洗衣机产量714.8万台，同比+16.9%，总销量704.5万台，同比+9.4%。其中内销量为335.7万台，增速为+3.0%，外销量为368.7万台，增速+15.9%。
零售端方面，
根据奥维云网数据，2024年4月洗衣机线上/线下零售额同比+1.8%/-10.8%、线上/线下零售量同比+10.1%/-10.2%，线上/线下零售均价同比-7.7%/-1.0%。
油烟机出货端方面，
根据产业在线数据，2024年3月油烟机产量170.8万台，同比-1.0%，总销量169.4万台，同比-1.1%。其中内销量为74.1万台，增速为-2.9%，外销量为95.3万台，增速+0.2%。
零售端方面，
根据奥维云网数据，2024年4月油烟机线上/线下零售额同比-7.4%/-6.2%、线上/线下零售量同比-12.3%/-6.5%，线上/线下零售均价同比+5.7%/-0.3%。
清洁电器方面，
根据奥维云网数据，2024年3月扫地机线上/线下零售额同比+60.5%/+54.2%、线上/线下零售量同比+53%/+40.8%，线上/线下零售均价同比+4.9%/+9.1%。2024年3月洗地机线上/线下零售额同比+49.7%/+7.7%、线上/线下零售量同比+94.2%/+17.5%，线上/线下零售均价同比-22.9%/-7.2%。
地产需求不及预期、政策变化波动、原材料价格上涨。
相关研究报告：
1、家电行业周报（20240422-20240430）：2024年一季报综述：板块估值修复，白电表现亮眼
2、家电行业周报（20240415-20240419）：家电行业出口景气度延续，持续关注出口链机会
3、家电行业周报（20240311-20240315）：怎么看家电“以旧换新”行动方案影响？
具体内容详见华创证券研究所5
月19日
发布的
报告《家电行业周报（20240513-20240517）：购房信贷政策宽松，利好大家电内需提振》
组长、首席研究员：秦一超
浙江大学工学硕士，2年实业+5年家电行业研究经验，曾任职于东兴证券、申港证券，2020 年加入华创证券研究所。获得2021年金麒麟家电新锐分析师第二名，Wind金牌分析师第五名。
高级分析师：田思琦
上海国家会计学院会计硕士。2020 年加入华创证券研究所。
分析师：樊翼辰
英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。
研究员：伍迪
美国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券研究所。
研究员：杨家琛
东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。
助理研究员：牛俣航
英国帝国理工学院理学硕士。2023年加入华创证券研究所。
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