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全球央行普遍降息——海外经济政策跟踪（海通宏观梁中华、王宇晴、贺媛）

梁中华宏观研究 · 公众号 · · 2024-11-10 17:07

正文

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海通宏观 | 梁中华团队

本报告作者：

梁中华 S0850520120001

王宇晴 S0850524070005

贺媛 S0850123030080

·概要 ·

全球大类资产表现。 上周（ 2024.11.1-2024.11.8 ），全球大类资产价格中，主要经济体股市上涨。上证综指领张，涨幅为 5.5% ，标普 500 、日经 225 和恒生指数分别上涨 4.7% 、 3.8% 和 1.1% 。大宗商品价格涨跌互现， IPE 布油期货和南华商品指数分别上涨 1.3% 和 0.9% ； 10 年期美债收益率较前一周下跌 7BP 至 4.3% ；美元指数较前一周上涨 0.6% ，报收 105.0 ，日元小幅升值，美元兑日元收 152.6 ，人民币小幅贬值，美元兑人民币汇率收 7.2 。

经济： 美国方面， 特朗普当选总统，共和党或同时掌控参议院和众议院控制权。 10 月美国 ISM 服务业景气度继续回升。 11 月，美国密歇根大学消费者 1 年通胀预期有所回落， 5 年通胀预期回升， Sentix 投资信心指数增强，消费者信心指数回升。

通胀预期持续回升。 截至 11 月 8 日，美国 5 年期通胀预期较前一周上升 6BP 至 2.4% ， 10 年期通胀预期较前一周上升 2BP 至 2.4% 。

市场预期 12 月美联储降息 25BP 。截至 11 月 8 日，市场预期美联储 12 月降息 25BP 的概率为 64.6% ，不降息的概率为 35.4% 。此外，市场预期 2025 年的降息幅度由上周的 75BP 回落至 50BP 。

欧洲方面， 9 月欧元区 19 国零售销售指数同比继续回升； PPI 同比有所下降； 11 月欧元区 Sentix 投资信心指数小幅回升。

政策： 美联储如期降息 25BP ，后续降息节奏或放缓；欧央行降息节奏仍待观察；日央行加息不确定性较高；全球央行掀起降息潮，英国降息 25BP ；瑞典降息 50BP ；中国香港降息 25BP ；秘鲁降息 25BP ；卡塔尔降息 30BP ；巴林降息 25BP ；阿联酋降息 25BP ；沙特降息 25BP ；巴基斯坦降息 250BP ；阿根廷降息 500BP ；巴西加息 50BP 。

风险提示： 海外货币政策调整超预期。

美国：特朗普当选总统，美联储如期降息

上周（ 2024.11.1-2024.11.8 ），全球大类资产价格中，主要经济体股市上涨。 其中，上证综指领张，涨幅为 5.5% ，标普 500 、日经 225 和恒生指数分别上涨 4.7% 、 3.8% 和 1.1% 。发达市场股票指数涨幅（ 3.7% ）大于新兴市场股票指数（ 1.4% ）。

大宗商品价格涨跌互现， IPE 布油期货和南华商品指数分别上涨 1.3% 和 0.9% ，标普 - 高盛商品指数上涨 0.5% ，伦敦金现和 COMEX 铜分别下跌 1.9% 和 0.8% 。 债市方面， 10 年期美债收益率较前一周下跌 7BP 至 4.3% ，国内 10Y 国债期货价格上涨 0.3% 。 外汇市场方面， 美元指数较前一周上涨 0.6% ，报收 105.0 ，日元小幅升值，美元兑日元收 152.6 ，人民币小幅贬值，美元兑人民币汇率收 7.2 。

特朗普将锁定本次美国总统选举胜局。 11 月 5 日， 2024 年美国总统选举拉开帷幕，截至 11 月 9 日，美联社最新数据显示，特朗普已累计获得超过 270 张选举人票，将锁定本次美国总统选举胜局。

共和党或同时掌控参议院和众议院控制权。 截至 11 月 9 日，美联社最新数据显示，在参议院方面，共和党领先的席位已经达到 53 个，已赢得了对参议院的掌控权。在众议院方面，获得 218 个席位的党派将掌控众议院，共和党领先的席位有 212 个、民主党有 200 个，共和党赢得众议院的概率较大。

服务业景气度继续回升。 10 月美国 ISM 服务业 PMI 较 9 月回升 1.1 至 56 ，明显高于市场预期的 53.8 ，为 2022 年 12 月以来最高值，且已连续 4 个月处于荣枯线之上。整体来看，美国制造业与服务业的分化仍在持续。

消费者长短期通胀预期有所分化。 11 月美国密歇根大学消费者 1 年通胀预期为 2.6% ，较 10 月回落 0.1 个百分点，低于市场预期的 2.7% 。不过， 5 年通胀预期较 10 月回升 0.1 个百分点至 3.1% ，高于市场预期的 3.0% 。

投资信心指数回升。 11 月美国 Sentix 投资信心指数较 10 月回升 4.7 至 15.9 。

消费者信心指数回升。 11 月美国密歇根大学消费者信心指数为 73 ，较 10 月回升 2.5 ，高于市场预期的 71 。

通胀预期持续回升。 截至 11 月 8 日，美国 5 年期通胀预期较前一周上升 6BP 至 2.4% ， 10 年期通胀预期较前一周上升 2BP 至 2.4% 。

市场预期 12 月美联储或降息 25BP 。 截至 11 月 8 日，市场预期美联储 12 月降息 25BP 的概率为 64.6% ，不降息的概率为 35.4% 。此外，市场预期 2025 年的降息幅度由上周的 75BP 回落至 50BP 。

欧洲：零售销售继续回升

零售销售指数继续回升。 9 月欧元区 19 国零售销售指数同比增长 2.9% ，较 8 月回升 0.5 个百分点，高于市场预期的 1.3% ，已连续三个月回升，位于近两年高位。

PPI 跌幅扩大。 9 月欧元区 PPI 同比下降 3.4% ，较 8 月继续下降 1.1 个百分点，符合市场预期。

Sentix 投资信心指数小幅回升。 11 月欧元区 Sentix 投资信心指数为 -12.8 ，较 10 月小幅回升 1.0 ，略低于市场预期的 -12.6 。

政策：美联储如期降息 25BP

美联储如期降息 25BP 。美联储 11 月 FOMC 会议决定降息 25BP ，下调联邦基金利率目标区间（基准利率）至 4.5%-4.75% ，符合市场预期。 通胀方面， 美联储表态偏谨慎，一方面，将“通货膨胀朝着委员会 2% 的目标取得了进一步的进展，但仍然有点高”修改为“通货膨胀朝着委员会 2% 的目标取得了进展，但仍然有点高”。另一方面，将“该委员会对通胀正可持续地朝着 2% 的方向发展更有信心”删除。不过，鲍威尔在会后的新闻发布会中仍强调，目前政策依然具有限制性，对通胀持续下降至 2% 保持信心，预计不会发生滞胀。

后续降息节奏或放缓。 鲍威尔指出，如果经济保持强劲，而通胀未能回落至 2% ，则可以更缓慢地调整政策。货币政策的步伐和目标可能会发生变化。（详见《降息节奏或放缓——美联储 11 月议息会议点评》）

欧央行降息节奏仍待观察。 欧央行副行长金多斯表示，欧央行对实现 2% 通胀目标的信心正在增强，但是经济增长在消费没有复苏的情况下显得疲弱，欧央行的政策轨迹比降息幅度更为重要。他还指出，若特朗普落实关税计划，全球通胀将面临巨大冲击，欧央行将把新一届美国政府宣布的任何政策纳入其展望，然后再决定如何应对。欧央行执委施纳贝尔指出，欧元区的流动性仍然充足。欧央行管委诺特表示，对欧元区经济增长前景持乐观态度。

日央行加息不确定性或较高。 日本央行 9 月货币政策会议纪要指出，全球经济特别是美国经济前景不明朗；若前景实现，将会调整政策宽松程度，不会在金融市场不稳定的时候加息。

全球央行掀起降息潮： 英国央行降息 25BP ，瑞典央行降息 50BP ，中国香港金管局降息 25BP ，秘鲁央行降息 25BP ，卡塔尔央行降息 30BP ，巴林央行降息 25BP ，阿联酋央行降息 25BP ，沙特央行降息 25BP ，巴基斯坦央行降息 250BP ，阿根廷央行降息 500BP 。

巴西央行加息 50BP ，至 11.25% 。

风险提示： 海外货币政策调整超预期。

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全球央行普遍降息——海外经济政策跟踪（海通宏观 梁中华、王宇晴、贺媛）

正文

美国：特朗普当选总统，美联储如期降息

欧洲：零售销售继续 回升 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});

政策：美联储如期降息 25BP

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全球央行普遍降息——海外经济政策跟踪（海通宏观梁中华、王宇晴、贺媛）

欧洲：零售销售继续回升