荐书：《汇率的本质》

管涛的这本书很棒，观点鲜明，接地气，不吊书袋子，方法论的提炼也与现实紧密结合。汇率问题博大精深，但作者并未故作高深，针对许多有争议的问题，他作出了明确的判断，如投资亏损问题、外储充足性问题、是否应当一次性贬值问题等，当然大多数观点和央行高度一致，他毕竟是央行出来的。但他也承认在一些外汇管制措施上事实上失效，如居民海外购房看似严格限制，但事实上肯定不只统计的数据。

他还总结了前两轮汇改的成功经验，尤其是1994年当时都“破9望10”，结果却升值了，外储也增加，当时国内偏紧的宏观政策和汇率并轨后维稳目标一致。对历史经验的总结后，他进而对当下汇改提出建议，从战略到战术，他反复强调目标要清晰明确，当初朱镕基就公开说了不贬值，一口咬定不动摇不放松，而且操作手法也与目标相符，有管制但没干预。现在整个战略目标和战术还不清晰，有些犹豫和徘徊。

他对美元和日元国际化进行对比，建议中国要实行强势人民币的政策，并且公开宣布这样的政策，当然强势不代表不波动。

他还对亚洲金融危机泰国和香港案例进行总结，并选取了2011年海外做空中概股和相关资产的案例进行实例分析。他认为，汇率政策应该是次要政策，重要的是利率，是国内经济，国内经济才是汇率稳定之锚。对于资本项开放，他还提到了“有路没有车”的问题，外管局很多地方放开了，但是路上行车由各个部门管理，相关部门不发路条，路上没车跑。书中没有提到2015年狙击做空人民币的案例，那时他已经离开了央行，即使知晓一些，现在应该还不能公开。

如果美国大选之后，美元加息成为现实，而那时四季度，可能恰恰是中国经济面临新的回落，人民币汇率可能会面临内外双杀，从而带动人民币新一轮的贬值。但也应无大虑。书中他透露了央行应对人民币波动的大思路——央行人的思路好像都是外储消耗不足虑，这和余永定老同志的观点大不相同。也就是说，央行还有很多子弹可以打，还可以实行资本管制措施，汇率的主导权还是牢牢掌握在央行手中。子弹消耗过多、在离岸市场价差太大，就让它贬一些也没有问题。再，人民币国际化也成为追求的政策目标，人民币马上正式入蓝，利好汇率稳定，只是美元加息预期升温，利好可能被对冲掉了。

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