小鹏汽车研究报告：智驾龙头凤凰涅槃，补短扬长静待花开

P7、G6、G9 改款助力小鹏多次阶段性成功，但均持续性较弱，我们认为表观原因是后期竞品增加，深层原因是小鹏存在管理、产品定义、营销等多方面的问题。

行业层面，2024 年起智驾可用度大幅增加，智能化有望成为车企最核心能力之一。公司层面，小鹏智驾能力行业领先：1）小鹏是国内率先发布智驾系统以及率先进入全栈自研的车企；2）小鹏是国内率先进入城市 NOA 阶段的车企；3）小鹏的智驾得到了全球第一大车企大众的认可。与此同时，考虑到公司创始人相关的背景以及对智驾的重视，考虑到小鹏智驾团队智能化基因强大并一脉相承，我们认为公司智驾优势有望继续保持。