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一、行业配置建议
行业配置建议 | 金融和消费板块一直是前期投资者超配的主线，从中期来看，这些板块没有什么大的风险，依然是利率上行、经济下行、监管继续背景下的重要底仓。而从短期边际变化来看，近期监管态度在多方面发生微妙变化（详见国金策略周报），并且中报时间临近，目前可适当增加进攻性板块仓位。 |
金融 | 保险有绝对收益，银行有相对收益，券商逻辑最弱。 保险：保险基本面变化既有周期性的变化，也有行业趋势的变化。周期性因素源自利率上行，有利于保险资产配置和准备金计提，这个逻辑在之前熊市中也出现过，一般支撑的都是阶段性反弹，这一逻辑比较难让保险板块走出脱离其他金融板块的行情。而行业趋势的变化是长期逻辑，可提升估值中枢。偿二代减少资本占用+保险转型更依赖长期保障性业务+寿险销售情况不错让保险有消费属性，支撑估值中枢继续上移。而且A股投资者偏好比较有利于保险估值中枢上移。 银行和券商逻辑更弱，银行如果想看更大的空间可能需要经济预期改善，券商只有阶段性补涨的机会。 |
周期 | 目前很多周期股的跌幅远大于商品价格的跌幅，更远大于其利润的跌幅，如果经济下滑速度没有预期的那么快，则3季度存在阶段性逆袭的可能，不过操作难度极大。 阶段性逆袭的理由：（1）部分商品库存去化速度过快，可能有反复；（2）中国经济预期在下降，但欧美经济预期依然不错，商品最终拐点要看全球经济整体的拐点，目前全球经济依然是在改善的；（3）2010年下半年出现过经济预期下降过快后的修复式逆袭。 |
消费 | 消费板块中期内依然有相对收益。虽然面临估值高的问题，但由于本身基本面还未变差，周期和成长股目前的基本面情况还难以形成中期的趋势，由此消费板块中期相比较其他板块的比较优势依然明显，在经济预期下降、监管预期下降的中期趋势下，配置型资金依然需配置消费。 |
创业板 |
短期：短期有阶段性反弹的空间，一方面部分白马估值和业绩匹配，另一方面金融监管略有缓和，市场会尝试配置弹性板块。 长期：创业板的历史大底估计还要再等半年，理由：（1）国内外延并购承诺业绩2-3年，并购带来的业绩负反馈可能要2-3年左右消除；（2）纳斯达克泡沫破灭调整时间2年7个月；（3）估值和股价调整一般都会超调，目前部分白马有一定价值，但创业板整体估值不低。 |
二、行业基本面跟踪
2.1 中观数据跟踪
上游：自3月以来，上游商品进入季节性库存下降阶段，而且螺纹钢和有色中部分品种库存下降速度快于季节性，库存快速下行源自贸易商预期下降和利率上行，目前来看商品库存下降较快，商品价格即使进一步调整，也需要累积一段时间库存。
中游：5月发电量同比由4月的5.4%小幅下滑到5%，6月上旬发电耗煤量同比上行。钢厂利润情况很好，5月开工率有所回升，不过低于去年同期。上周全国水泥均价跌0.4%，这意味着炎热多雨水的天气开始影响到室外开工建设，玻璃价格维持高位震荡。5月挖掘机销量11271台，同比增长105.6%，依然维持高位。整体来看，经济同比数据是在下行，但下行的幅度较小。
下游：地产销量增速依然较差，各地地产调控政策依然还在加码，按揭利率上行，5月100个大中城市土地成交环比-6%，同比-21.8%。汽车工业协会5月乘用车销量同比-2.33%，下滑速度略有收窄。5月新能源车销量当月同比28.6%，高于4月的8%。一线白酒零售价最近3个月持平。
通胀链：5月猪肉和蔬菜价格下滑幅度大于季节性，6月开始价格有所企稳。年初养猪毛利一直维持高位，最近两个月快速下行，目前已经进入亏损区域，由于之前利润维持高位较长时间，养殖户资金情况较好，目前价格调整难以形成产能收缩，猪价的下行周期还将持续。相比而言，鸡肉价格周期较短，从去年9月开始养鸡行业开始亏损，今年4月至今父母代鸡存栏量连续下滑，投资者预期鸡肉价格反转。
2.2 WIND预测各行业2017年净利润变动
从近两周行业盈利预测变动幅度上来看，传媒、轻工制造、综合、国防军工等行业盈利预测上调幅度居前，钢铁、医药生物、纺织服装、房地产等行业盈利预测下滑较多。
从近一个月的数据来看，交通运输、休闲服务、建筑装饰、传媒等行业盈利预测上调幅度较大，轻工制造、电子、电气设备、化工等下调幅度较大。
2.3 上周市场表现
从上周涨跌幅来看，有色、国防军工、煤炭、基础化工、通信、计算机领涨，大部分表现强的板块均是前期调整较大的周期和成长，投资者在市场稳定后正在逐渐增加弹性板块的配置比例。跌幅最大的是银行、建筑、家电、非银金融，均是前期较为抗跌的板块。从风格来看，高估值（高市盈率市净率）的个股表现最强，大盘股和绩优股较弱。
2.4 一级行业基本面状况
三、行业数据跟踪
3.1 煤炭、钢铁
3.2 建材
3.3 金属
3.4 原油&化工
3.5 地产
3.6 机械
3.7 汽车
3.8 家电
3.9 农林牧渔
3.10 白酒
3.11 轻工
3.12 纺织服装
3.13 医药
3.14 新能源汽车
3.15 传媒
3.16 电子
3.17 交通运输
风险因素：经济大幅下行，环保政策变化等。
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