【招商通信】亨通光电（600487）—走向国际化的亨通

事件 ：公司拟与全资子公司阿伯代尔欧洲控股有限公司在印度共同投资建设光纤光缆厂，新公司注册资本2000万美元，亨通光电以货币出资100万美元，占新公司出资比例的5%，阿伯代尔欧洲以货币出资1900万美元，占新公司出资比例的95%。

1、印度光纤需求处于快速增长阶段。

印度人口和国土面积与我国接近，电信基础设施需求潜力巨大，相对我国来说处于建设起步期，根据CRU统计，2016年印度光缆市场需求接近3000万芯公里，印度国家光纤项目实施以及4G服务的普及推动印度光纤连续三年超过20%以上增长，根据TechSci Research预计未来5年印度光纤需求有望保持13%以上增长。此次公司在印度设厂有望凭借上游光棒的技术和规模优势，实现向印度市场积极拓展。

2、国内光纤龙头进入全球化布局时代。

我们认为我国光纤产业将经历从进口替代到全球化的两个阶段，一方面在国内巨大光纤需求下，龙头企业掌握了光棒核心环节，并实现国内产业的进口替代；另一方面，我国光纤龙头企业将凭借核心技术和规模优势，以亚非拉为起点逐步开启全球化布局，从而实现中国光纤的全球崛起。在这个过程中，国内光纤企业的市场空间将不断打开，市场集中度持续向国内倾斜，在此背景下，龙头企业成长性有望持续超越市场预期！

3、坚定看好光纤龙头成长确定性，继续强烈推荐。

我们认为，在全球流量爆发大背景下，全球光纤化势不可挡，中移动全国固网布局、海外“量价齐升”、产业走向寡头格局、5G需求拉动等因素共同驱动下，行业未来三年景气持续确定性高，特别是海外和5G需求有望持续超市场预期。预计公司2017-2018年净利润为22.3亿元和28.14亿元，对应17-18年PE为20X和16X。继续“强烈推荐-A评级”。

风险提示 : 市场需求不及预期,市场竞争加剧,光棒反倾销政策变化

王林 招商证券通信行业首席分析师 经济学博士，15年通信行业工作经验，7年证券行业经验，2016年新财富第三，水晶球第二，2015年新财富第五，水晶球第四

周炎 招商证券通信行业联席首席分析师 理学硕士，3年运营商从业经历，6年证券研究经验，2016年新财富第三，水晶球第二，2015年新财富第五，水晶球第四

冯骋 招商证券通信行业分析师 理学博士，2年工信部及电信研究院工作经历，2016年新财富第三，水晶球第二

余俊 招商证券通信行业分析师 工学硕士，7年民航空管从业经历，2016年新财富第三，水晶球第二

付东 招商证券通信行业分析师