酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比下降
2024年12月阿里系酒类行业线上销售额达18.4亿元，同比增113.2%。拆分量价来看，销售量同比增2.8%，销售均价同比增107.3%。12月子行业国产白酒销售额表现相对较好，同比增166.5%。白酒行业头部品牌集中度环比-15.0pct至53.5%。啤酒行业头部品牌集中度环比+0.7pct至26.1%。
食品：休闲食品、粮油速食线上销售额增长，行业集中度环比提升
（1）休闲食品：
2024年12月阿里系休闲食品行业线上销售额达33.6亿元，同比增4.3%，销售量同比降13.2%，销售均价同比增20.2%。子行业中奶酪零食表现较好，同比增38.6%。休闲食品行业头部品牌集中度环比+2.9pct至12.6%
。
（2）粮油速食：
2024年12月阿里系粮油速食行业线上销售额达27.7亿元，同比增8.8%。拆分量价来看，销售量同比降1.8%，销售均价同比增10.8%。分子行业来看，2024年12月米面杂粮表现较好，同比增40.2%。方便速食类线上销售额占比较高，达29.1%。粮油速食行业头部品牌集中度环比-0.4pct至15.7%
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饮料冲调：乳制品、包装饮料线上销售额均有增长，冲饮麦片下降
（1）乳制品：
2024年12月阿里系乳制品行业线上销售额达10.8亿元，同比增18.7%。拆分量价来看，销售量同比增11.1%，销售均价同比增6.9%，销售额增长由量价共同贡献。分子行业来看，2024年12月低温酸奶类表现较好，同比增55.2%。乳制品行业头部品牌集中度环比+1.1pct至38.9%
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（2）冲饮麦片：
2024年12月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达0.9亿元，同比降44.9%。拆分量价来看，销售量同比降23.8%，销售均价同比降27.8%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+0.4pct至38.2%
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（3）包装饮料：
2024年12月阿里系包装饮料行业线上销售额达4.7亿元，同比增32.1%。拆分量价来看，销售量同比增21.2%，销售均价同比增9.1%。12月碳酸饮料类表现较好，同比增62.8%；果蔬汁类线上销售额占比较高，达17.4%
。
投资建议：线上增长良好，看好零食板块成长性
12月酒类及多数大众品类线上销售额增长良好。酒类方面，预计白酒有望在经济回暖消费复苏阶段实现报表业绩持续修复，同时看好啤酒行业2025年的复苏表现。大众品方面，乳制品、休闲食品等品类受益于春节消费旺季，销售表现较好。持续看好休闲零食板块成长性，主要来自于：（1）跟随零食量贩渠道的扩张而成长；（2）新型社交电商（抖音、微信小店等）的红利；（3）会员店渠道的新品拓展；（4）海外市场增量。其中零食品牌企业更可能受益，推荐甘源食品、盐津铺子等。此外我们建议更多关注西麦食品的渠道与成本红利。
风险提示：
宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。
1.
酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比下降
2024年12月酒类销售额增长，国产白酒类表现相对较好。
根据久谦数据，2024年12月阿里系酒类行业线上销售额达18.4亿元，同比增113.2%。拆分量价来看，销售量同比增2.8%，销售均价同比增107.3%。12月子行业国产白酒销售额表现相对较好，同比增166.5%。国产白酒类线上销售额占比最高，达76.9%
。
白酒行业龙头企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒线上销售额增长。
根据久谦数据，2024年12月贵州茅台销售额达3.0亿元，同比增788.1%，其中销量同比增327.4%，均价同比增107.8%；五粮液销售额达4.1亿元，同比增628.1%，其中销量同比增243.2%，均价同比增112.1%；山西汾酒销售额达0.5亿元，同比增12.1%，其中销量同比增3.5%，均价同比增8.3%。2024年12月白酒龙头中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒销售额增长均由量价共同贡献
。
白酒行业集中度环比下降。
根据久谦数据，2024年12月贵州茅台、五粮液、山西汾酒的市占率环比分别-2.5pct、-13.4pct、+0.9pct至21.2%、28.7%、3.6%。白酒行业头部品牌集中度环比-15.0pct至53.5%
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啤酒行业百威线上销售额同比下降，青岛和雪花均同比上升。
根据久谦数据，2024年12月青岛啤酒销售额达855.0万元，同比增99.3%，其中销量同比增153.0%，均价同比降21.2%；百威销售额达582.2万元，同比降5.2%，其中销量同比增13.1%，均价同比降16.2%；雪花销售额达269.5万元，同比增16.7%，其中销量同比增26.0%，均价同比降7.5%。2024年12月啤酒品牌中，青岛啤酒和雪花啤酒销售额增长主要由量增贡献，百威销售额下降主要由均价下跌导致。
啤酒行业集中度环比上升。
根据久谦数据，2024年12月青岛啤酒、百威、雪花市占率环比分别+1.9pct、+0.0pct、-1.2pct至13.1%、8.9%、4.1%。啤酒行业头部品牌集中度环比+0.7pct至26.1%。啤酒行业头部品牌集中度环比+0.7pct至26.1%
。
2024年12月预调酒线上销售额下降，锐澳品牌销售额下降。
根据久谦数据，2024年12月阿里系预调酒行业线上销售额达13.7万元，同比降15.9%。拆分量价来看，销售量同比降17.0%，销售均价同比增1.3%。分品牌来看，2024年12月锐澳品牌线上销售额达506.5万元，同比降20.5%，拆分量价来看，销量同比降31.0%，均价同比增15.2%
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2.
休闲食品：线上销售额增长，奶酪零食表现相对较好
2024年12月休闲食品销售额增长，奶酪零食表现相对较好。
根据久谦数据，2024年12月阿里系休闲食品行业线上销售额达33.6亿元，同比增4.3%。拆分量价来看，销售量同比降13.2%，销售均价同比增20.2%。分子行业来看，2024年12月子行业中奶酪零食表现较好，同比增38.6%。坚果类线上销售额占比最高，达20.7%
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休闲食品行业龙头企业中三只松鼠、百草味线上销售额增长，良品铺子线上销售额下降。
根据久谦数据，2024年12月三只松鼠销售额达2.3亿元，同比增36.4%，其中销量同比增8.6%，均价同比增25.7%；百草味销售额达1.1亿元，同比增2.9%，其中销量同比降9.1%，均价同比增12.8%；良品铺子销售额达0.8亿元，同比降17.1%，其中销量同比降32.8%，均价同比增23.4%。2024年12月休闲食品龙头中，三只松鼠销售额增长由量价共同贡献，百草味销售额增长由价格上涨贡献，良品铺子销售额下降主要由销量下跌导致。
休闲食品行业集中度环比上升。
根据久谦数据，2024年12月休闲食品行业三只松鼠、百草味、良品铺子市占率环比分别+1.5pct、+0.9pct、+0.4pct至6.9%、3.2%、2.5%。休闲食品行业头部品牌集中度环比+2.9pct至12.6%
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3.粮油速食：线上销售额增长，米面杂粮表现相对较好
2024年12月粮油速食行业销售额增长，米面杂粮表现相对较好。
根据久谦数据，2024年12月阿里系粮油速食行业线上销售额达27.7亿元，同比增8.8%。拆分量价来看，销售量同比降1.8%，销售均价同比增10.8%，销售额增长主要由价格上涨贡献。分子行业来看，2024年12月米面杂粮表现较好，同比增40.2%。方便速食类线上销售额占比较高，达29.1%
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龙头品牌海天味业、李锦记线上销售额均增长，千禾味业线上销售额下降。
根据久谦数据，2024年12月海天味业销售额达5420.9万元，同比增77.1%，其中销量同比增22.8%，均价同比增43.5%；千禾味业销售额达1933.4万元，同比降1.8%，其中销量同比降14.5%，均价同比增14.7%；李锦记销售额达1834.7万元，同比增2.1%，其中销量同比降9.1%，均价同比增12.3%。海天味业销售额增长均由量价上升共同贡献，千禾味业销售额下降由销量下跌导致，李锦记销售额上涨由均价上涨贡献
。
行业头部集中度环比下降。
根据久谦数据，2024年12月粮油速食行业海天味业、千禾味业、李锦记市占率环比分别-0.1pct、-0.5pct、+0.2pct至9.3%、3.3%、3.1%。粮油速食行业头部品牌集中度环比-0.4pct至15.7%
。
2024年12月乳制品行业销售额增长，低温酸奶类增速较快。
根据久谦数据，2024年12月阿里系乳制品行业线上销售额达10.8亿元，同比增18.7%。拆分量价来看，销售量同比增11.1%，销售均价同比增6.9%，销售额增长由量价共同贡献。分子行业来看，2024年12月低温酸奶类表现较好，同比增55.2%，常温牛奶线上销售额占比较高，达41.6%
。
乳制品头部品牌伊利、蒙牛线上销售额下降，认养一头牛线上销售额增长。
根据久谦数据，2024年12月伊利股份销售额达1.9亿元，同比增39.1%，其中销量同比增7.7%，均价同比增29.1%；蒙牛乳业销售额达1.8亿元，同比降10.9%，其中销量同比降9.4%，均价同比降1.6%；认养一头牛销售额达0.6亿元，同比增102.8%，其中销量同比增67.8%，均价同比增20.9%。伊利股份销售额增长由量价共同贡献，认养一头牛销售额增长主要由销量贡献，蒙牛乳业销售额下降由量价共同导致
。
乳制品行业集中度环比提升。
根据久谦数据，2024年12月乳制品行业伊利股份、蒙牛乳业、认养一头牛的市占率环比分别+0.9pct、+1.3pct、-1.0pct至17.1%、16.2%、5.6%。乳制品行业头部品牌集中度环比+1.1pct至38.9%
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2024年12月冲饮麦片行业销售额下降，西麦市占率最高。
根据久谦数据，2024年12月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达0.9亿元，同比降44.9%。拆分量价来看，销售量同比降23.8%，销售均价同比降27.8%。分品牌来看，2024年12月头部品牌桂格、西麦、王饱饱线上销售额占比分别达14.5%、18.3%、5.4%
。
燕麦头部品牌中桂格、王饱饱销售额均下降，西麦销售额增长。
根据久谦数据，2024年12月桂格销售额达1318.4万元，同比降15.5%，其中销量同比降17.0%，均价同比增1.8%；西麦食品销售额达1663.5万元，同比增8.2%，其中销量同比增6.8%，均价同比增1.5%；王饱饱销售额达493.5万元，同比降92.2%，其中销量同比降91.4%，均价同比降9.8%。桂格销售额下降主要由销量下跌导致，西麦销售额增长主要由量价共同贡献，王饱饱销售额下降由量价共同导致
。
行业集中度上升。
根据久谦数据，2024年12月冲饮麦片行业桂格、西麦、王饱饱的市占率环比分别-1.0pct、+2.5pct、-1.1pct至14.5%、18.3%、5.4%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+0.4pct至38.2%
。
2024年12月包装饮料行业销售额增长，碳酸饮料类增速相对较快。
根据久谦数据，2024年12月阿里系包装饮料行业线上销售额达4.7亿元，同比增32.1%。拆分量价来看，销售量同比增21.2%，销售均价同比增9.1%。分子行业来看，2024年12月碳酸饮料类表现较好，同比增62.8%；果蔬汁类线上销售额占比较高，达17.4%
。
主要品牌线上销售额表现分化。
根据久谦数据，2024年12月东鹏饮料销售额达669.2万元，同比增32.9%，其中销量同比增65.2%，均价同比降19.5%；六个核桃销售额达564.8万元，同比增106.4%，其中销量同比增63.0%，均价同比增26.6%；露露销售额达463.1万元，同比增211.3%，其中销量同比增229.3%，均价同比降5.5%；香飘飘销售额达61.0万元，同比降20.9%，其中销量同比降12.7%，均价同比降9.3%
。
7.投资建议：线上增长良好，看好零食板块成长性
12月酒类及多数大众品类线上销售额增长良好。酒类方面，预计白酒有望在经济回暖消费复苏阶段实现报表业绩持续修复，同时看好啤酒行业2025年的复苏表现。大众品方面，乳制品、休闲食品等品类受益于春节消费旺季，销售表现较好。持续看好休闲零食板块成长性，主要来自于：（1）跟随零食量贩渠道的扩张而成长；（2）新型社交电商（抖音、微信小店等）的红利；（3）会员店渠道的新品拓展；（4）海外市场增量。其中零食品牌企业更可能受益，推荐甘源食品、盐津铺子等。此外我们建议更多关注西麦食品的渠道与成本红利
。
（1）宏观经济表现低于预期：宏观经济环境直接影响居民收入水平和消费意愿，如果宏观经济下行，将影响白酒、大众品消费需求。
（2）食品安全问题：产品出现食品安全问题可能对公司品牌形象、生产销售、经营发展等方面造成较大负面影响。
（3）行业竞争加剧：白酒、啤酒、乳制品、烘焙等行业存在行业竞争环境加剧的问题，部分品牌可能有业绩波动风险。
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方 勇：18320770836
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