华创资本管理合伙人吴海燕
吴海燕不像是一个社交型的投资人，但从她的投资案例里，常常能理出一条朋友链，比如：“向东介绍了达达，达达介绍了韩寒，韩寒介绍了很多人……”华创的投资公司“什么值得买”的创始人隋国栋评价吴海燕，“她靠专业打动人。”
看吴海燕任管理合伙人的华创资本的投资时间线，会发现一个特点，不追风口，但总能提前抓住机会点，投资的项目不乏行业领域的“爆款”。
2014年前后，在风险资本还没大量进入中小微企业SAAS产品的时间，华创投资了一批这类公司，分布在餐饮、美业、酒店、供应链等细分领域。
更早的2013年初，在互联网金融这个概念还没被广泛接受之前，华创资本已经投了一批在今天看来很典型、发展迅速的互联网金融公司，铜板街、同盾科技、量化派、现金巴士、中量网等，华创都是第一个投资人，并一路从天使轮跟投到了中量网的A轮、铜板街的B+轮，而同盾科技也已经完成了C轮。
捋一下华创投资的时间线，可以发现一个隐隐的路径——从点到线，从线到面。不是追风口，而是深入行业里寻找机会。吴海燕把它总结为“从创业角度看投资。”从华创的第二个员工，到基金的管理合伙人，“创业者”视角被吴海燕贯穿始终。
她专业、犀利也克制，“这和她是女性没必然关系，有些女性投资人也很咄咄逼人。”二维火的创始人赵光军说。十余年在创投行业工作下来，吴海燕在总结经验也在持续更新。“懂”和“爱”，是天分，更是功课。
投资韩寒，投的不是一个作家
韩寒讲到与吴海燕的第一次见面，“当时有几个投资机构也看上了ONE，但是单单和投资人约时间就花了很久。约上见面以后，寒暄很多，但触及实质的内容很少。还有的投资机构必须完成一些繁琐的步骤。我并不喜欢这些形式，沟通成本太高。”投资韩寒，吴海燕说，“我投的不是一个作家。”
她的朋友，也是华创投资公司700Bike的创始人张向东最初向吴海燕推荐“达达”，也就是MAGMODE名堂的创始人蔡崇达时，张向东当时对吴海燕说：“我有个朋友很出名，你要见见。”见面之前，吴海燕开始收集蔡崇达的相关资料，研究“为什么达达是很有名的人”。
无论是韩寒，还是蔡崇达，让吴海燕决定投资的第一个条件，都是她发现，首先，他们都是符合她要求的创业者。
韩寒The One发布会
吴海燕曾总结过，她认为的一流创业者的7个素质：
首先，创业者要有大视野和产业理想。要有改变行业现状的愿景，希望为行业做一些事情，而不是仅仅是把一些事情干成。
第二，创业者需要有战略思考能力。对于创业的机会在哪里，公司的核心竞争力是什么，推进的策略和速度、商业模式的分析、趋势，都有自己的思考，而且能够根据变化不断调整思路。
第三，创业者要有强大的执行力，要对高增长有强烈的意识和渴望。
第四，创业者要关心公司运营，必须非常清楚运营细节，并能够总结出方法论，用以指导团队。换句话说，不能飘在天上，要清楚运营的细节。
第五，创业者要能积极有效地获取人才，组建优秀的团队。
第六，创业者要清楚了解市场状况、竞争对手或者同行的情况。
第七，创业者要有对人对事敏锐的判断力，能够快速分辨并抓住机会，与合作伙伴快速达成合作。
她也在不断完善这些认知，因为“这些都是比较概括性的陈述”，怎么发现这些特质，她有自己的一套方法论，并在不断更新中。
在对人的判断基础上，同时对事情做剖析。
酒店云服务提供商“别样红”的创始人黄晓凌第一次见吴海燕之前，有些兴致不高。在这之前，他见了华创资本的两位投资人，这次见面不知道能不能促成投资。吴海燕的名片上没有职级说明，这是华创的名片风格。“看样子她比我小，非常朴素，就一个小姑娘嘛！”黄晓凌想。
聊下来，黄晓凌直呼“恐怖”，“她对我的竞争对手、上下游企业似乎都已经做了摸底，太懂了！”后来，黄晓凌把华创对别样红的投资过程形容为“迅速但不匆忙”。
被塞进去的董事会秘书
吴海燕最初最直观的对人、对专业的判断感受，来自在被投企业做董事会秘书的体验。
在华创正式做天使投资之前，2004年，华创的创始人唐宁招了一些北大、清华毕业的学生，吴海燕是唐宁招的第二名员工。
华创早年做天使投资，都是用华创的公司自有资金。投资的项目，则主要来自于唐宁先前在亚信的同事和朋友，这些公司就包括后来上市的达内科技，以及亿美软通、敦煌网、易才集团等。
早期投资的每一家公司，唐宁都是董事会成员，他总会跟创业者商量，让华创的年轻人给这些公司当董事会秘书。其实创业公司是不需要董事会秘书的，但唐宁把目标跟这些年轻人讲得很明确——把手弄脏，一定要参与到公司里面去，建立对行业和行业里的人的真正了解。
在这些董事会上，吴海燕听董事们怎么问问题，创业者怎么回答、怎么思考、怎么讨论战略。像敦煌网、易才等华创早年投资的天使公司，开周会、例会、季度管理会时，他们都有去参加。后来，公司的财务报表、财务模型、BP（商业计划书），他们也都帮着去做，甚至帮公司招人，到全国去考察收购兼并的对象等等。
2008年，吴海燕申请到敦煌网工作了一年半，负责过一些具体业务，对电商及其上下游了解地清清楚楚。
这些经历形成了一个视角，“从创业角度去看事情。并不完全从风口的角度去看事情，而是怎么做一个创业者，怎么真正让一个创业公司从零到产生，并成长起来。把一个有价值的企业做出来了，产生社会价值，也就产生了财务价值。这是我们早年一直实践的。” 吴海燕说。
唐宁创办宜信的过程，就是对这个观点的实践和验证。创立宜信的契机就是从帮助达内科技做事情的过程中得来的。
达内科技韩少云曾是亚信的技术总监，离开亚信创业，唐宁天使投资了他。在2006年的时候，达内跟北大青鸟在市场上打得很凶。达内做培训，是全脱产学习，而且学费还不低，一个大学毕业生要先交1万多元去达内学习，在学之后也并不确定最后能否找到工作。因此，达内当时的获客门槛很高。
因此，唐宁想到可以给一些优秀的大学毕业生提供贷款，让他们先上学，找到工作之后，再用工资分期还款。这项服务，让达内无论在获客，还是在市场品牌上，马上就变得很有利。正是因为投资达内所获取的信贷与信用可相互转换实践，让唐宁最终找到了自己创业的逻辑。于是，2006年下半年，唐宁创立了宜信。
很快，随着达内在全国二十个城市开设分中心，宜信也随之建立了全国的运营，变成了全国性的公司。
“唐宁一直强调，要深入行业，了解行业。真正懂了之后，不管做投资还是创业都会做得很好。所以，先打这个基础十分重要。”吴海燕说，“他当年这些话也都应验了。”
因为华创和宜信有共同的创始人，吴海燕也得以近距离观察宜信的发展，这个经验帮助华创在很早就嗅到了互联网金融领域的更多投资机会。
吴海燕后来常常想，自己真正到企业里工作的时间其实不到两年，这么短的经历是怎样影响到自己之后在更多其他领域的投资？她总结成两条：
第一，从开始就跟非常优秀的创业者在一起工作。于是，对于什么是优秀的创业者，怎样去做一个好的企业，有了一个基本的感受。“这就造就了对投资这个事情的认知首先有个高的标准。很多新基金或新投资人，包括我们自己，也会警惕这一点，最常犯的错误，是见到一个企业后就觉得是好的，容易把创业的事情想得太容易。”吴海燕说。
第二，对行业大体的规律和发展阶段，有一个总体认识。从一个机会中，去考察它的上下游，进而找到其他投资机会。
创业者的做法与投资人的期望不同时
“现在已经不能再像早期一样，恨不得每个被投公司的周例会都参加，不是不愿意了，而是时间精力不允许了。”吴海燕说。但她形成了一个习惯——倾听。 “对行业我们当然有一些观点和思路，但最重要的还是把创业者的想法理解清楚，了解对方看到了什么、怎么思考和行动。”吴海燕说。
2014年，华创资本投资了人工智能餐饮云系统“二维火”。吴海燕到二维火的办公室，与创始人赵光军沟通了一个下午。之后的决策过程做得很快。两人见面是在周五，吴海燕当天晚上就给出答复，紧接着周一就给出了投资意向书。
在2016年二维火拿到阿里巴巴的数亿人民币B轮投资之后，赵光军曾写过一篇文章讲述了二维火的发展历程，其中把华创的这笔投资称为重要的转折点，“在2014年，华创资本终于投资了这家无数次濒临倒闭的公司，二维火才完成了自己的「八年抗战」，凤凰涅槃，浴火重生。”
很多事情从后往前看，常常显得顺理成章，但实际发展的过程，其实充满了各种不确定性。
在拿到华创的融资之后，在外界看来，二维火的发展仍然暗藏危机。华创投资的是二维火的A轮，并在当时投出了华创最大的一笔钱。但当时的二维火的状况是，还处在研发阶段，赵光军坚持打磨产品，并没有立即去做产品的推广。
这一个状态，让很多人很是捏了一把汗。二维火的天使投资人李治国当时多次建议赵光军，赶快做市场推广。理由也是毋庸置疑的，因为时间窗口有限，巨头们虎视眈眈，如果不尽快做市场推广，抢占市场先机，很可能很快将面临巨头的挤压。但赵光军坚持要继续打磨产品，不着急做大面积推广。周围的人说得多了，赵光军干脆把自己的微信签名改成“别跟我提互联网思维！”
吴海燕当时也提过这样的建议，但她的方式让赵光军更愿意接受。在跟吴海燕做项目沟通的时候，赵光军已经感受过吴海燕看项目犀利的一面，但他把吴海燕的态度称为“敏锐而包容”。
吴海燕不是没看到市场威胁。只是，赵光军之前的经历让吴海燕选择了克制，倾听赵光军的想法，然后把自己对当时市场的判断和相关的信息及时分享给他，至于怎么做，由赵光军自己决定。
在此之前，二维火经历了几个被赵光军称为“重要的十字路口”的阶段，几乎在每一次，赵光军都做出了在后来看来很正确的决定，但在当时几乎是力排众议才坚持下来。其中一个决定，很让吴海燕看到赵光军做一个有长久价值产品的眼光和魄力。
在做了6年传统餐饮软件之后，赵光军毅然决然把之前在PC端做的那些事情全部停掉了，完全抛弃掉原有的业务，重新去架构和产品开发，通过两点进行转型：第一是全面转向Saas；第二，把操作系统转成安卓端。这个决定既有前瞻性，也意味着要把先前用6年积累的优势和已有的收入放弃掉，这对创业公司来说，是很危险的。但赵光军坚持这样做，尽管公司已经多次面临破产的险境。
第一次见面时，吴海燕跟赵光军聊了很久，了解赵光军这些决策背后的想法和判断。“把对方的想法理解清楚，不预设偏见和判断在里头，是非常有帮助的。”吴海燕说。
做基金要前瞻，也要避免犯大错
“我们跟我们的创业者基本上都是同龄人，而且华创自己也是在创业的一个过程，大家同在一个创业阶段上，面对的问题相似，共同语言会更多一点，对彼此的理解也会更多一些。”吴海燕说。
华创资本管理合伙人吴海燕
2013年1月份，华创跟IDG合作成立第一个天使投资基金。目前为止，华创共拥有5支VC基金，其中包括2支美元基金与3支人民币基金，总规模近40亿元。
“做投资追求的不是高存活率，而是高回报。做基金以来，对我最大的改变，就是要学着算基金回报。”吴海燕开始思考，过去用公司自己的钱做天使投资和现在管理基金的差别——早年做天使投资人，包括基金规模不大的时候，主要是跟着机会走，在熟悉的行业投优秀的人。但这是天使的做法，不应该是机构投资的打法。
回过头来看，华创5支基金，3年下来，投资了80多个项目，平均每年投资20多个。其中，有相当一部分是早期积累的天使项目，尤其是在跨境电商、金融服务、企业软件上，项目走到下一轮融资阶段，华创进行跟投，这是对前期天使投资成果的巩固和延伸。
吴海燕在想，早期投资与行业大机会的出现紧密相关，机构要有对行业大趋势的前瞻判断。尤其管理的资金多了之后，要着重思考接下来几年哪些机会是早期投资基金不能错过的。
“覆盖的广度跟基金的优势，这两点要结合，投的项目数量和资金量要做平衡。”吴海燕说。近两年，华创把自己的投资方向概括为：新金融、新实业、新消费。“投资方向也是这几年才总结出来的。具体要投什么，还是要再往下细分。”吴海燕说，“一家机构投资人，一定不能只把眼光局限在自己负责的领域，要看事物在操作和发展过程中的内在联系。”
这样的思路，就是华创后来在企业服务和软件上下重注的一个注解。
早年看互联网金融类项目时，华创研究国外金融公司，看到硅谷的一些科技公司，靠SaaS里的数据去做企业经营能力和风险的评估。因此，华创判断，国内小微企业在SaaS上的运用，也会是未来做中小微企业金融服务的机会，所以很快把目光转向餐饮、酒店、美业等几个小微企业数量巨大的行业，寻找其中最优秀的SaaS公司。尽管那时候这些领域的SaaS公司的价值还没有被充分认识，但华创从A轮就投了进去。
看得准和投得到，吴海燕这样理解他们的关系。“在’投’这个环节有三步：找到、判断、投得。也就是，发现项目，判断是否可投、怎么投，最后达成投资。“在找项目上，信息壁垒已经越来越少了，无外乎要提高找到的效率。而寻找的效率最终体现在要找准。因此，判断是核心。”
吴海燕说的“判断”，包括三个部分：
对大方向和趋势的把握，这是找准的前提——不同的机构，投了什么企业，没投什么企业，个案上来看，有一定运气成分。但综合来看，对行业的判断，是决定投资质量最关键的因素。“但这种前瞻性、趋势性的判断，掌握时机也很重要，做得太早很多企业还没有出来，太晚了也已经被捧得过高了。”吴海燕说。
看到了机会，也要克制投资冲动。在生鲜行业，华创早早看到了机会，最终投资了每日优鲜，但却是在B轮才投进去的。在它之前，华创已经见过多家生鲜类创业公司，但都没有投。“因为没看到对的。”吴海燕解释。当时一些生鲜企业，把客单价做到十几块钱，这就是吴海燕说的“不对”，也就是不符合行业规律的地方。
而如何保证在遇到合适机会的时候，能接得住，还需要基金有一定的容纳性。华创从公司自有资金到成立基金，做从天使到B轮阶段的投资，就是出于这样的考虑。
看到大方向上的机会后，再往下，是对具体项目的价值认定——早期项目，因为不确定性更多，所以不管是投资机构之间还是一个投资机构内部，常常很难达成一致意见。所以，判断的有效性，是一个重要的分水岭。具体操作上，还包括决策流程的合理。
在决策流程上，华创的做法是，民主讨论，但决策以项目负责人和行业负责人意见为准。“一个互相信任的团队，不同的同事去提不同的意见，会使得看问题更客观一点。但投票是不靠谱的，因为很难一个人对所有行业都懂。要所有人为所有项目投票，很可能会跟英国脱欧的公投一样。”吴海燕说。
在华创内部，注重树立不同人在不同领域的专业性。吴海燕主要擅长金融、SaaS、电商，“基本上你说这些领域里某个公司的一个运营数字，她马上就知道项目发展到了什么阶段。”吴海燕的同事说。
但吴海燕认为这种经验也有边界。比如说电商行业其实是个比较成熟的行业，有一些规律的，可以直接用Yes Or No来判定，有些行业则不能。很多事情是面向未来的，过去的一些事情和经验没法参考，不能用过去预测未来。
内部讨论相持不下的时候，吴海燕主张，为公司承担最大责任的人去决策。但不能犯特别大的错误。对不熟悉、希望尝试的行业，尽量投早期，控制好投资额度和规模；此外，还可以跟更有经验的基金合作，做跟投。
投资人老在见CEO也是有问题的
做基金带来的另一个改变，就是每天的日程安排。吴海燕在前两年每天基本见5个以上项目，如果不出差，中午她也是跟创业者一起吃饭。黄晓凌就说，华创投资别样红两年了，但自己从来没跟吴海燕在外面吃过饭，都是在办公室里吃盒饭。
从2014年开始，吴海燕一直在坚持一件事情，就是几乎每周都出差。这既是为了保证项目覆盖，也是为了加快决策速度。“我自己还是花大量的时间在一线看项目，同事们见完之后觉得不错的，我立马就去见第二面。”吴海燕说。
坚持在一线看项目，尤其在2014、2015年，年轻同事推的项目，吴海燕几乎都会第一时间去见，“所以我当时见了很多不靠谱的项目”，吴海燕把这个过程称为带团队的过程。并且，教学相长。
“事多人忙，开心有效”，这是吴海燕总结的激励同事的方式。“如果看了半天都没投，或者很好的方向根本不看，或者基金没募到资没钱可投，大家做事的积极性受挫，就开心不起来了。”所以，为了让大家都动起来，并从中有成长有成就感，她就多见项目，多讨论。
除了内部管理的需要，坚持见大量项目也有对自己的要求，就是保持对行业的敏感度。“不在市场里，对整个市场是没有感知的。没有这个敏锐度，也是做不好判断的。其实创业者在教育你，哪怕那个项目最终没投，但也教了你很多东西。”
此外，帮企业看人、招人，也是吴海燕保持敏感度的一个方式。七幕人生是华创资本早年的天使投资项目，早期的时候，杨嘉敏常找吴海燕帮忙面试人。后来尽管有了新的投资人，杨嘉敏还是愿意跟吴海燕多沟通，“就是觉得她没有距离感。”杨嘉敏说。一些公司要招聘高管，甚至有高管离职，请吴海燕去聊一聊，她都愿意花时间。
“其实我们每天老在见创业者和CEO也是有问题的。我们常常会发现， CEO与业务的直接负责人对很多事情的观点、感知其实是不一样的。很多创业者包括CEO，思维都是很面向未来的，但有时候会把现实和未来混淆在一起，过于乐观。反而是在业务一线的人感受更真实一些，从他们那里会了解到更多的行业真实阶段性，帮助去做更好的判断。”吴海燕说。
“持续学习的心态”，是吴海燕总结的成为一流创业者的方法之一，她也提醒自己去践行。
张向东和吴海燕是老朋友，两人有一个共识，就是认为两人有个共同的特点——不爱聚光灯。对此，吴海燕曾经跟张向东发过一个感慨，缘起于唐宁的一个做法让吴海燕感触很深。
在一个著名投资机构举办的聚会活动上，唐宁作为嘉宾被特别邀请出席。让吴海燕没想到的是，唐宁跟那家机构主动提了一个申请，希望能上台介绍宜信财富的产品。“宜信财富的客户群已经相当大了，宜信的品牌和团队也很强了，唐宁还保持这种为宜信的产品做代言的积极心态，应该向他学习。”吴海燕这样跟张向东讲，“我们不妨也大胆为自己的公司发发声。”
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