【市场要闻】
国务院常务会议要求，保持货币政策稳定性和人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，合理引导市场预期。落实好对小微企业和个体工商户减免税、对先进制造业企业按月全额退还增值税增量留抵税额政策，精简享受税费优惠政策办理手续。实施好直达货币政策工具，加大再贷款再贴现支持普惠金融力度，落实好小微企业融资担保降费奖补等政策，引导银行扩大信用贷款。
根据融360大数据研究院对全国42个重点城市房贷利率监测数据，5月全国首套房贷款平均利率为5.33%，环比上涨2BP；二套房贷款平均利率为5.61%，上涨2BP。其中，21城市房贷利率平均水平环比上涨，数量达到一半。
美联储会议纪要显示，美国经济还需要一段时间才能取得实质性进展，经济离美联储的目标还很远；多位官员认为，如果经济继续快速增长，在即将召开的会议上“某个时候”开始讨论缩减购债规模是合适的。
【观点】
国际疫情出现分化，其中美英等疫苗接种速度较快国家疫情得以控制，印度疫情大幅反弹，同时德法疫情也出现反复，国内经济增速不减，短期货币政策维持宽松格局，长期看期指继续上行的动力仍在，短期预计仍将延续宽幅震荡走势。
现货大幅下跌。普方坯，唐山5300（-170），华东5110（-300）；螺纹，杭州5270（-300），北京5550（-260），广州5650（-130）；热卷，上海5800（-300），天津5870（-200），广州5730（-250）；冷轧，上海6500（-250），天津6590（-150），广州6570（-130）。
利润大幅下跌。即期生产：普方坯盈利-31（-244），螺纹毛利-148（-251），热卷毛利204（-242），电炉毛利350（-300）；20日生产：普方坯盈利919（-347），螺纹毛利840（-358），热卷毛利1192（-349）。
基差扩缩互现。杭州螺纹（未折磅）01合约189（-47），10合约-39（1）；上海热卷01合约263（-39），10合约122（2）。
供给，整体增加，螺纹减少。05.14螺纹372（-5），热卷336（4），五大品种1097（5）。
需求，建材成交量13.8（-4.3）万吨。
库存，去库。05.14螺纹社库847（-50），厂库291（-49）；热卷社库251（-6），厂库98（-6），五大品种整体库存2113（-156）。
【总结】
成材估值随市场情绪转向有所修复，整体估值回归中性。成材现货利润大幅收缩，短期现货价格进一步下跌需要看到原料现货价格松动，否则存在超跌反弹可能。但价格大幅反弹需要强驱动支持，因此以震荡偏弱看待后续行情，全年谨慎看多，短期可以节奏性做空盘面。
螺纹受假期备货和价格前期拉涨影响，部分透支下游需求，短期建材成交量重新放量需要盘面配合，因此在盘面反弹空间较为有限、货权受投机需求已部分分散下，目前有负反馈的迹象。但也需要关注到当前尚未全面进入淡季，下游需求仍存，成交放量越晚，后续盘面反弹带来的补库爆发力越强。板材高价压制下游需求释放，价格回调后给下游补库带来机会，同时出口利润重新打开，海外价格未拐头下，热卷相对更强，中长期来看卷螺差仍存走阔空间。
现货下跌。唐山66%干基现价1645（0），日照卡拉拉1672（-50），日照金布巴1459（-22），日照PB粉1525（-33），普氏现价215（-8），张家港废钢现价3410（0）。
利润上涨。铁废价差468（-18），PB20日进口利润257（12）。
基差走强。金布巴09合约461（14）；超特09基差187（18）。
供应下降。5.14，澳巴19港发货量2258（-224）；45港到货量，2282（-14）。
需求持稳。5.14，45港日均疏港量301（+5）；247家钢厂日耗299（+1）。
港库减少钢厂增库。5.14，45港库存12533（-425）；247家钢厂库存11596（+92）。
【总结】
铁矿石期货价格大幅下跌，但现货持稳，估值中性偏高，进口利润快速回调但处于高位，远月贴水再次拉大。驱动上发运下滑，预计港口库存将继续维持震荡，政策上近期传出山东、江苏地区限产政策，但没有其他实质性文件，成材货权快速在上涨周期完成分散，成材回调压力较大，矿石对于压减粗钢与螺纹弱势带动的预期已经部分反应在了贴水里面，后续驱动更多的是在交易贴水是否合理。当下钢材至下游利润基本完成传导，成材上半年大顶基本确定，铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大，更多以跟随成材行情作为价格导向，在钢材高利润大背景下，矿石将跟随成材下跌但强于成材。
港口现货，CCI指数暂停发布，5500大卡960左右。
印尼煤，Q3800FOB报58（+1）美元/吨，5000大卡进口利润90元/吨。
期货，主力9月贴水179，持仓17万手（夜盘-1.6万手），7-9价差60.6。
CCTD统计环渤海港口：库存合计2324.1（+14.8），调入141.1（+9.8），调出126.3（-5.9），锚地船104（-），预到船62（+10）。
运费，BDI指数2801（+6），沿海煤炭运价指数1226.58（+1.76）。
【资讯】
国常会表示，发挥我国煤炭资源丰富优势，督促企业在确保安全前提下增产增供，做好迎峰度夏能源保障。
【总结】
国常会明确表示增加保供，打压煤价意图明显，但当前的回调更多是情绪层面，基本面还未看到变化，接下来关注保供力度如何，若供应端出现明显增量，产业驱动转向会迎来新一轮下跌。短期仍以6-9或7-9正套高抛低吸为主。
现货价格，焦煤进口煤仓单1970，焦煤山西仓单1909；焦炭仓单2832。
期货，JM2109贴水山西煤126.5，贴水外煤187.5，持仓14万手（夜盘-2万手）；J2109贴水382.5，持仓14万手（夜盘-2万手）。
炼焦煤库存（5.14当周），港口432（+1），独立焦化1603.64（-34.82），247家钢厂1093.42（-28.72）。
焦炭库存（5.14当周），全样本独立焦化52.6（-5.8）；247家钢厂757.94（-14.77），可用天数12.29（-0.39）；港口357.1（-4.5）。总库存1167.64（-25.07）。
产量（5.14当周），全样本焦企日均产量71.42（+2.65）；247家钢厂焦化日均产量47.68（+0.02），247家钢厂日均铁水产量241.87（+0.74）。
【总结】
焦煤方面来看，国常会明确表示增加煤炭供应，但当前的回调更多是情绪层面，焦煤自身基本面还未看到变化，蒙煤受疫情影响通关数量增加困难，澳煤进口基本无希望，若增加供应大概率从国内着手，接下来关注保供力度如何，若供应端出现明显增量，产业驱动转向会迎来新一轮下跌。焦炭方面来看，环保组大部分已从西撤离，焦炭产能陆续净增加，供应端逐步缓解，盘面大幅回调之后，贸易商具有出货意愿，而钢厂在焦炭下跌过程中也难以出现明显补库需求，加之焦煤成本端支撑趋弱，短期焦炭价格或将继续承压。
现货市场，尿素上行，液氨走强，甲醇持平。尿素：河南2260（日+20，周+40），东北2330（日+30，周+130），江苏2360（日+40，周+20）；液氨：安徽3490（日+0，周+65），河北3477（日+57，周+100），河南3380（日+10，周+50）；甲醇：西北2450（日+0，周+45），华东2710（日-40，周-80），华南2905（日-15，周+5）。
期货市场，盘面大跌，7/9月间价差回升。期货：7月2282（日-58，周+3），9月2185（日-84，周+17），1月2129（日-69，周+32）；基差：7月-22（日+78，周+107），9月75（日+104，周+93），1月131（日+89，周+78）；月差：7-9价差97（日+26，周+34），9-1价差56（日-15，周-15）。
价差，合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差走强；产销区价差合理。合成氨加工费310（日+14，周+11），尿素-甲醇-360（日+90，周+110）；河南-东北20（日+20，周-100），河南-江苏-10（日+10，周+10）。
利润，尿素利润上行，复合肥利润回落，三聚氰胺利润回落。华东水煤浆512（日+10，周+73），华东航天炉690（日+0，周+42），华东固定床339（日+20，周+41）；西北气头820（日+0，周+0），西南气头758（日+0，周+0）；硫基复合肥37（日-24，周-1），氯基复合肥128（日-19，周-8），三聚氰胺6939（日-150，周-1,105）。
供给，开工日产小增，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比偏高。截至2021/5/13，尿素企业开工率74.1%(环比+0.5%，同比-6.3%)，其中气头企业开工率71.0%(环比-4.3%，同比+1.0%)；日产量16.2万吨(环比+0.1万吨，同比-0.7万吨）。
需求，销售回升，同比偏高；复合肥开工同比偏低，三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/5/13，预收天数7.4天(环比+0.8天)。复合肥：截至2021/5/13，开工率43.3%（环比-0.2%，同比-3.5%），库存83.3万吨（环比+2.2万吨，同比+10.6万吨）。人造板：地产1-3月新开工及土地购置面积两年增速为负，3月竣工面积和销售面积增速回落；人造板3月PMI季节性复苏到荣枯线上。三聚氰胺：截至2021/5/13，开工率78.5%（环比+11.2%，同比+26.4%）。
库存，工厂库存低位去化，同比大幅偏低；港口库存拐点已现，疏港持续大于集港。截至2021/5/13，工厂库存10.8万吨，（环比-5.1万吨，同比-53.5万吨）；港口库存29.9万吨，（环比-2.2万吨，同比+19.5万吨）。
【总结】
周三现货小涨，盘面大跌；动力煤回落，关注持续性；7/9价差走强至100元/吨附近，当前处于偏高水平；基差处于偏低位置。上周尿素供需情况好于预期，销售走高，复合肥增库降负荷，农业需求进入平稳期，下游工业需求冷暖不一，三聚氰胺厂开工历史极高位，库存低位去化，表观消费升至近17万吨/日。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低且去化较快；主要利空因素在于复合肥开工持续偏低、内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有7月合约空单，后期新高继续布局空单。
行情走势（美豆粉5个交易日承压下行）
5.19，CBOT大豆7月合约收1542.75美分/蒲，-31.75美分，-2.02%；美豆油7月合约收66.55美分/磅，-2.08美分，-3.03%；美豆粉7月合约收403.4美元/短吨，-8.0美元，-1.94%，上周四至今连续4个交易日持续收跌10.71%；
CBOT玉米7月主力合约连续6周收涨后，上周-11.80%，本周+2.52%；WTI原油在2个交易日持续反弹后再次连续2个交易日收跌。
5.19，DCE豆粕9月主力合约收于3571元/吨，-52元，-1.44%，夜盘-39元，-1.09%。9月豆油合约收于8970元/吨，-150元，-1.64%，夜盘-284元，-3.17%。棕榈油9月合约收于8142元/吨，-126元，-1.52%，夜盘-282元，-3.46%。
【资讯】
（继5.12于5.19总理再次部署做好大宗商品保供稳价工作）
5月12日李克强主持召开国务院常务会议，会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行；国务院总理李克强5月19日主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。
5月19日，伊核全面协议联委会新一轮恢复履约谈判政治总司长级会议在奥地利维也纳举行。中国谈判代表、常驻维也纳联合国代表王群出席会议。王群表示，当前美伊恢复履约的谈判总体有进展，但离达成协议的目标还有距离。
截至2021年5月16日当周，美豆种植率61%，市场预期的、60%，前一周42%，去年同期51%，五年均值37%；美豆出苗率20%，前一周10%，去年同期16%，五年均值12%。
【总结】
美国公布的4月CPI水平高于市场预期，导致市场再次陷入宽松流动性救市与加息控通胀的讨论之中。大宗商品受此拖累进入回落整理的态势。国内时隔7天，连续两次召开国务院常务会议，从“有效应对大宗商品价格过快上涨“到”做好大宗商品保供稳价工作”，令此前上涨过快的黑色系承压回落，此外市场对美伊关系的改善拖累原油和化工，令商品整体承压；
长期趋势主要看需求恢复预期、流动性、原油与疫情。海外主要经济体流动性对CPI容忍度是大宗商品外部环境的核心影响因素。
整体来看国内豆系价格持续跟随CBOT豆系走势，在美豆涨势有所乏力加之外围市场拖累的背景下，预计国内蛋白会持续承压；从基本面来看，核心为2021/2022年度美豆供给端能否给出驱动，但流动性和通胀预期的博弈影响更为显著；
从品种间比较来看，植物油基本面依旧是油脂油料中基本面最佳的品种，主要是因为库存消费比处于历史低位区间上沿；美豆供给紧张，巴西丰产，接下来2021/2022年度美豆供需关系十分关键，会直接决定全球大豆供需关系格局。
