【东吴机械周观点】全球电动化大浪潮加速，预计将诞生下一个“三一重工”|东吴机械

投资评级：增持（维持）

1、东吴机械研究团队最新核心观点

全球电动化浪潮全面开启，预计将诞生下一个三一振华中集。

上周重要新闻1、特斯拉MODELS 3如期量产；2、沃尔沃宣布2019年以后新推出的车型将是电动车或混动车；3、7月4日，在习主席和默克尔的见证下，北汽集团与戴姆勒签署框架协议同投资50亿元建立纯电动车生产基地及动力电池工厂，引入奔驰品牌的纯电动车，将使用国产电芯。

今年以来发布20多篇报告坚定推荐锂电设备行业，锂电设备板块中的先导智能2月份至今涨幅接近100%，截至目前，我们认为市场仍有较大分歧，我们与市场差异观点：

1、行业产能结构性过剩，一线电池产能需求扩张规模仍有8倍

第一：高端产能供给不足，中低端产能严重过剩。目前市场最担心的为锂电池产能过剩，根据不完全统计，2017年动力锂电池产能将超过100GWH，而预计到2020年国内需求为100-120GWH，设备投资将面临下滑。预计一线产商产能占比20-30%，产能利用率为70-80%;二线产能占比30%产能利用率40-50%，三四线产能占比50%，产能利用率仅10%多。

第二、目前产能中预计磷酸铁锂占比为70%，而未来需求最大的三元仅占30%左右，预计2020年三元锂电池需求占比将提升至70%。

第三、未考虑全球需求；预计2020年全球电动车500-600万辆，对应锂电池需求250GWH，预计3-4家寡头垄断60-70%份额对应150GWH，按照70%产能利用率，3-4家寡头产能至少200GWH以上。松下、CATL、BYD、LG成为寡头的确定性最大，而这4家未来需求最确定的电池龙头，2016年动力锂电池产能仅25GWH，2017-2020产能扩张8倍以上，锂电设备需求近千亿元，净利润200-300亿元。

第四、国际车企巨头掌握电机电控技术，但不掌握核心电池技术，而电池成本占电动车40%，特斯拉绑定松下，上汽绑定CATL，整车巨头绑定一线龙头电池厂商模式未来将不断推出，全球锂电池投资将不断超市场预期。

2、绑定全球龙头电池厂商的设备公司将是下一个三一、中集、振华

具备全球竞争力的设备龙头先导智能具备巨大的弹性，CATL90%以上卷绕机（价值占比25%）采购先导，BYD和松下提供的设备样机已通过验证。其余推荐赢合科技、东方精工，建议关注科恒股份、星云股份。

风险因素：销量、下游投资、业绩订单低于预期

2、推荐组合

【三一重工】、【先导智能】、【振华重工】、【精测电子】、【中集集团】、【浙江鼎力】、【弘亚数控】、【康尼机电】、【海源机械】

3、上周报告和交流

【晶盛机电】光伏大订单陆续落地，受益于光伏回暖+单晶硅渗透率提升

4、核心观点汇总

【锂电设备】戴姆勒携手北汽投资纯电动车，全球电动化浪潮来临

7月4日，在习主席和默克尔的见证下，北汽集团与戴姆勒签署框架协议，双方共同投资50亿元，在北京奔驰建立纯电动车生产基地及动力电池工厂，引入奔驰品牌的纯电动车，将使用国产电芯。继大众和江淮合作之后，又一汽车巨头在国内合资布局电动车，全球电动化势不可挡，中国为最核心市场，国产化进程超预期，国内锂电产业链迎来历史性机遇。绑定龙头电芯企业的设备公司将大幅受益：上汽绑定CATL、特斯拉绑定松下，整车企业绑定电芯龙头的模式未来是大趋势.国际车企巨头大众通用电动车车型预计在2018-2020年密集推出，而锂电池产能规划均未推出，预计也将采用绑定龙头锂电池厂商的模式，扩厂计划将大幅超市场预期。首推先导智能：1）在手订单约50亿元，锁定2017-2018年6亿，10亿的业绩预测。2）特斯拉超级工厂300亿设备投资2018年开始量产，公司是全球仅有两家特斯拉设备供应商，如加上后续特斯拉、松下、比亚迪的订单，公司仍将大幅超预期。3）全球电动车大浪潮正开启，大众、通用均提出电动化大战略，锂电池配套产能预计将推出，先导是全球最有竞争力的设备龙头！其余建议关注——赢合科技、科恒股份、东方精工、星云股份。

【轨道交通】动车组关注招标进展，城市轨道交通景气度高

中国标动全面自主研发和大量采用中国标准，将使得国内对动车组研发和生产的控制力提升到新层次，国内产业链配置更加完善，若输出到海外，客户对产品的使用粘性和依赖度将更强。我们仍然维持2017-2020年均近400标准列动车组需求的测算，如果2017年招标进展低于预期，则未来年份很可能有超预期的表现，同时预期未来将显著提升标动“一带一路”海外出口的力度和进程。另外，城市轨道交通仍然发展迅速和强劲，景气度穿越十三五。现阶段，我们重点推荐轨交龙头标的【中国中车】，同时深度布局新能源汽车和消费电子的【康尼机电】、【永贵电器】；重点关注2017年开始腾飞，受益于地缘优势的【新筑股份】、【众合科技】，以及定增有望近期完成的【鼎汉技术】。

【油气设备】EIA原油产量强势上扬，本周油价跌幅3.41%

本周，WTI原油连续期货结算价收盘下跌1.57美元，跌幅3.41%，报44.47美元/桶。截止6月30日当周，EIA美国原油产量增加11万桶/日至934万桶/日，恢复了被热带风暴Cindy临时干扰前的走势；汽油库存减少366.9万桶，好于预期的减少180万桶和前值的跌幅89.4万桶。另一方面，据全球第三大油田服务商贝克休斯统计，本周美国石油钻井机活跃数新增7台，总数至763台，重回2015年4月以来新高。上周这一数据在连涨23周后首降，本周又再次反弹，并是去年同期数值的近两倍，市场普遍预期美国油服行业仍会稳健扩张。

【OLED和3D玻璃】OLED供不应求，各大厂商加大布局

目前，各大手机厂商纷纷投产采用OLED屏幕的智能手机，加之在电视、车载等设备的渗透率提高，OLED面板需求加速增长局面已成定局。日经新闻引述产业消息人士指出，苹果在2018年下半年推出的3款iPhone将全面采用OLED屏幕。据DSCC预估，OLED直到2019年仍供不应求，为扩大产出，抢占市场先机，各大厂商纷纷加大投资力度，加速扩产。从设备端，我们首推模组段检测设备龙头【精测电子】，建议积极关注：智云股份、联得装备、昊志机电、正业科技、智慧松德等。

【煤机设备】需求旺盛有望带动煤价继续上涨，行业集中度提升关注煤机设备龙头

动力煤方面，7月供应需求格局仍然偏紧，煤价有望继续上涨。电厂采购意愿比较强劲，短期供给整体性刚性叠加旺季需求，在缺口持续存在的情况下煤价大概率仍将上涨。焦煤方面，预计随着8月钢铁产量上升，焦煤下游补库存需求逐渐回升，预计下半年安监力度仍然会比较大，同时新增产能必须配套落后产能淘汰，整体供给风险较小，淡旺季价格都有较强支撑。从设备端，行业集中度逐渐提升，促使龙头煤炭企业加快更新煤机设备，景气度趋好。我们重点推荐综采液压支架龙头同时深度布局汽车零部件领域的【郑煤机】，以及煤炭综采全设备龙头公司【天地科技】。

5、推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息

先导智能：锂电设备龙头，收购泰坦新动力定增过会，2017年业绩有望大幅超预期。 考虑到公司高成长性外延扩张可能性，业绩有望超预期。预计2017-2019年EPS为1.47、2.13、3.01元，对应PE为40、28、20X，维持“买入”评级。

振华重工：港机稳增长、业绩迎拐点，龙头价值重估空间大。 公司是港机龙头企业，海工资产减值计提较为充分，随着港机需求回暖，海工业务扭亏，盈利弹性巨大。同时国企改革和一带一路为公司提供丰富想象空间。预计公司2017-2019年EPS 0.17、0.32、 0.42 元， 对应PE为 30、16、12X，维持“买入”评级。

三一重工：公司2016 年业绩开始触底反弹，挖机业务成为新的盈利中心，并深入布局海外，现已取得卓越成果。 考虑到公司未来的成长性，尤其是受益于一带一路战略，其在海外市场的业务将会迎来较快增长，其作为行业龙头具备估值溢价。预计2017-2019年EPS为0.26、0.33、0.38 元，对应 PE 为 31、25、21X，维持“增持”评级。

精测电子： 公司是国内稀缺的完整覆盖面板三大制程（Array→Cell→Module）检测设备的厂商，模组段国内市占率第一，Cell段已取得规模订单，AOI光学自动检测设备快速增长，我们预计2017~2019年国内LCD、OLED面板生产线投资复合增速有望达25%、50%，对应2017年LCD、OLED投资额超900亿、600亿。预计公司2017~2019年EPS为1.92、2.57元、3.4元，对应PE为45、34、26倍，维持“增持”评级。

浙江鼎力： 公司是国内高空作业平台智能制造的龙头，自主研发实力强劲，主要海外市场集中在欧美等发达国家，彰显极强的国际竞争力，2017年中报预告，初步测算归母净利润同比+70%，仍保持快速增长。估算2017-2019年EPS为1.61、2.26、3.17元/股，对应PE为40、28、20X，继续给予“增持”评级。

6、行业重点新闻

【工程机械】6月挖机销量同比增长100.8%，1-6月累计销量超越2016全年

根据工程机械协会公布的最新数据，6月挖掘机销量8933台，同比增长100.8%，环比下跌20.7%；1-6月累计销量为70821台，同比增长110.3%。1-6月累计销量已经超越了2016年全年销量。

在结构方面：大挖销量为1453台，同比增长190.6%，环比下跌6.5%，累计同比增长166.0%；中挖销量为2116台，同比增长147.8%，环比下跌46.5%，累计同比增长136.9%；小挖销量为4656台，同比增长102.7%，环比下跌19.2%，累计同比增长93.9%。大挖继续保持高增长，受益于下游资源开采、矿山等领域需求依旧处于高位。

【工业4.0】沃尔沃全面进军电动汽车领域，北汽与戴姆勒拟投资50亿建立纯电动车生产基地

2017年7月5日，沃尔沃宣布全面进军电动汽车领域。到2019年，该公司新推出的每一款汽车车型都将配备电动发动机，在2019年至2021年间推出5款纯电动汽车以及数款电动混合动力汽车；到2024年，该公司将全面终止内燃机或柴油机汽车业务。这意味着沃尔沃将成为第一个正式挥别油气汽车的传统汽车生产商。

2017年7月5日，北汽与戴姆勒签订协议，双方共同向北京奔驰增资50亿元人民币，在北京奔驰建立纯电动车生产基地及动力电池工厂，生产梅赛德斯-奔驰品牌的纯电动车产品。根据双方意向，2020年戴姆勒集团和北汽集团将在北京奔驰投产纯电动车，为此双方共同注资，建立纯电动车生产基地，同时开展动力电池的本土生产和研发，并采用国产电芯。

【LCD/OLED】三星将扩建和新建OLED产能

三星近期宣布Samsung Display正在评估于2018年在韩国建设一座全新OLED工厂。Mirae Asset Daewoo分析师Kim Chul-joong在近期的一份报告中指出，Samsung Display将逐渐增加对OLED面板的投资，三星将扩大现有的A3工厂产能，另外还会建设全新的A4和A5工厂。　Kim表示，三星的目标是在今年第四季度将A3工厂的月产能扩大到13.5万片，而A4工厂预计在2018年第三季度实现6万片以上的月产能。根据元太投资咨询公司的预估报告，苹果2017年新款iPhone在今年下半年的出货量将达到9000万部，其中一半为OLED屏iPhone。

【铁路】国家五部委发布了《关于促进市域(郊)铁路发展的指导意见》

近期，国家五部委发布了《关于促进市域(郊)铁路发展的指导意见》解读称，随着客运专线建设和枢纽地区的客货分线运行，以及货运系统外迁等，部分铁路干线、联络线、支线能力得到部分缓解，同样可以为市域(郊)列车的开行创造条件。解读称，随着我国铁路网规模的扩大，以及主要城市群城际铁路的建设，我国铁路动车组开行数量不断增加，动车组发送旅客人数承担了50%以上的铁路旅客运输任务；同时随着我国经济结构的升级，铁路货运结构也在发生变化，整体货运需求保持基本平稳，部分大宗物资运输需求有所下降，快捷货运需求旺盛。虽然主要干线由于增开普速列车能力仍然紧张，但部分线路能力得以缓解，具备开行市域(郊)列车的条件。

【工业机器人】高端机器人成我国工业机器人高速增长“发动机”

7月5日，中国机器人产业联盟在“2017中国国际机器人产业发展高峰论坛”上发布了我国工业机器人最新数据及产业分析：2016年，我国工业机器人消费总量为88992台，同比增长26.6%。除数量上的大幅增长，市场结构的进一步优化则是去年我国工业机器人发展的最大亮点。一方面，以多关节机器人为代表的高端机器人占总销量的61.5%，领跑工业机器人跨越式发展；另一方面，国产机器人的市场占比已达33%，且高端机器人的国产率增速最快。

中国机器人产业联盟理事长曲道奎表示，目前，我国工业机器人的发展已告别“高端产业低端化、高端应用边缘化”的初始发展阶段，真正驶入技术先进、国产增速、应用拓展的高质量发展快车道，这为我国引领全球新一轮智能制造产业变革提供了强劲动力。

【核电】中国核能上半年商运发电量同比增长17.7%

截至2017年6月30日，中国核能上半年累计发电量 477.79亿千瓦时，同比增长17.70%。其中，海南核电上半年发电量较去年同期大幅增加90.53%，主要原因为2号机组于2016年8月商运；福清核电上半年发电量较去年同期大幅增加55.15%，主要原因为3号机组于2016年10 月商运。

【3D打印】TM：2023年全球3D打印市场预计将达3278亿美元

知名市场研究机构MarketandMarkets（TM）发布了关于全球3D打印市场的最新报告。据报告显示，到2023年，3D打印市场预计将达到3278亿美元，2017年至2023年之间的年复合增长率为25.76％。增长原因在于开发定制产品，降低整体制造成本的能力，以及政府对3D打印项目的投资，以开发和部署该技术。

2017至2023年期间，台式机市场预计会以更高的年均复合增长率增长。产品创新、定制化、桌面3D打印机成本的降低以及新材料的引入是市场发展的主要动力。爱好者和专业人士现在正在使用桌面3D打印机来开发功能部件，特别是消费类产品，原因在于以可承受的成本提供先进的3D打印技术。

【船舶】阿克苏诺贝尔推出新型多功能船舶涂料

阿克苏诺贝尔船舶涂料业务部推出新型多功能单组份船舶底漆——醇酸底漆，船主及船员现在对于船舶航修方案的选择余地更大.

据悉，醇酸底漆是Interstores®产品系列中的最新品种，与大多数阿克苏诺贝尔船舶涂料面漆体系配套性良好，而且，该品种的研发思路想客户所想，其配方设计独特，可以刷涂或辊涂，适用于船舶水线以上各种类型的基材涂装。

7、重点公司新闻公告

【晶盛机电】中标中环光伏设备采购，超10亿元

公司中标中环光伏可再生能源太阳能电池用单晶硅材料和超薄高效太阳能电池用硅单晶切片产业化工程四期项目设备采购第三批第一包，本次中标金额预计占公司2016年度经审计营业收入的 91.62%以上，对公司未来业绩将产生积极影响。

【精锻科技】预计2017H归母净利润同比增长35%左右

业绩预计：公司归属于上市公司股东的净利润12300万12800万，同比增长32.99%-38.39%

【浙江鼎力】调整非公开发行议案；预计2017H归母净利同比+70%

调整公司2016年非公开发行股票方案的议案，预计募集资金总额由不超过10.7亿元调整为不超过8.8亿元，全部用于大型智能高空作业平台建设项目。预计2017H归母净利润同比+70%左右。

【三一重工】三一集团因可交换公司债换股，持股比例变为44.89%

控股股东三一集团可交换债持有人换股，换股后三一集团持股比例占公司总股本44.89%

【上海沪工】重大资产重组停牌公告

因本公司正在筹划重大事项，该事项可能涉及重大资产重组，为避免造成公司股价异常波动，经公司申请，公司股票已于2017年7月3日起停牌。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，本公司股票自2017年7月7日起继续停牌，公司前期筹划重大事项停牌时间计入本次重大资产重组停牌时间，即自 2017 年 7 月 1 日起，预计停牌不超过一个月。

【中国船舶】第六届董事会第十九次会议决议公告

公司第六届董事会第十九次会议于2017年7月7日在北京首体南路9号中国船舶大厦三楼会议室以现场方式召开，会议通过了《关于全资子公司上海外高桥造船有限公司增资中船邮轮科技发展有限公司暨关联交易的议案》、《关于公司所属子公司中船邮轮科技发展有限公司对外担保的 预案》、《关于召开公司2017年第一次临时股东大会的议案》。

【杰瑞股份】关于向光明能源有限公司增加投资的公告

为进一步构建全球营销网络，增强全资子公司 Everbright Energy Company, Ltd.（光明能源有限公司，以下简称“光明能源”）资金实力，积极开拓公司俄罗斯市场业务，烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司（以下简称“公司”）全资子公司杰瑞能源服务有限公司（以下简称“能服公司”）决定使用自有资金向光明能源增加投资 959.77万美元。本次投资完成后，能服公司对光明能源的投资将增加至 2000 万美元。

【楚江新材】关于发行股份购买资产并募集配套资金限售股份上市流通 的提示性公告

经中国证券监督管理委员会核准，安徽楚江科技新材料股份有限公司向安徽楚江投资集团有限公司以发行股份的方式购买相关资产；同时向楚江集团、孙昌好、姜彬、阮诗宏、袁浩杰、卢旭 6 名特定对象发行股份募集本次发行股份购买资产的配套资金。发行数量为72,163,374股，于 2014 年7月10日在深圳证券交易所上市。

【石化机械】关于监事会主席辞职的公告

公司监事会于2017年7月3日收到监事会主席范承林先生提交的书面辞职报告。范承林先生因工作调整原因辞去公司监事、监事会主席职务。 根据《公司法》、《公司章程》的有关规定，范承林先生的辞职不会导致本公司监事会成员人数低于法定最低人数。范承林先生的辞职报告自送达监事会之日起生效。范承林先生未持有公司股份，辞职后不在公司任职。

【耐威科技】关于收到《中国证监会行政许可申请受理通知书》的公告

2017 年7月7日，北京耐威科技股份有限公司收到中国证券监督管理委员会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》（171389 号）。中国证监会对公司提交的《北京耐威科技股份有限公司创业板上市公司非公开发行新股核准》行政许可申请材料进行了审查。认为该申请材料齐全，符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理。

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