磨人的期货夜盘

写这篇文章前内心是悲痛的，也是煎熬的、非常矛盾的，原本心里念念不忘的定的题目是《纪念凤鹤年老师》，但仔细斟酌后，又觉不妥，凤鹤年老师已经离我们而去，由风老师的离去再扯太多，似乎也是对逝者的不敬，颇为纠结。

认识凤鹤年老师是 2017 年的 6 月，记得当时是在上海虹桥机场同和讯网期货板块的媒体朋友一起去西安，我和凤老师受中辉期货西安营业部陈海洋总邀请参加由中辉期货主办的 2017 《剑走偏锋、谁论期市沉浮 煤焦钢产业高峰论坛》。我作为受邀嘉宾做黑色产业链行情展望报告。去的路上和凤鹤年老师聊的并不多，会议上觉得凤鹤年老师谈笑风生，幽默风趣，善于调动会场气氛，之后在 7 月 8 日的期享会上作为嘉宾又再次和凤鹤年老师同台。凤鹤年老师讲 K 线的认识， K 线的形态等，我继续还是讲黑色产业链行情演绎的走势。两次同台后，此后仅微信上偶尔闲聊一两句。从凤老师的朋友圈知道他被复旦大学求实学院聘请为客座教授，经常去各地做交易技巧、实盘交易的实盘秀节目等，而我依旧从事黑色产业链的深度研究。通过他的朋友圈了解到他专注阅读、读书会、开始跑马拉松，积极阳光的心态很是感染我，像我这样缺少运动，颈椎不舒服的情况，多羡慕长跑几十公里的运动健儿。可这一切的改变是那么的突然， 2019 年 12 月 29 日我在南宁，当时正在南宁源德盛钢铁世界里做完调研后，返回入驻的酒店，并在酒店周围活动，实地查看地铁等重大工程夜间施工情况，刷朋友圈的间隙忽然发现凤老师的朋友圈里出现了一则讣告，心里一咯噔，仔细看完，真是不敢相信，立即给我们都熟络的陈海洋总打电话。陈总在电话里确认了这个无情、残忍的信息。后来再翻看了凤老师的朋友圈，非常的自责，他在 11 月 28 日朋友圈发《一个中年男人的抗癌之路》我竟然没有注意到，也没有略尽绵薄之意，深深的愧疚。

期货有多难，想必每一位投资者，从业人员都深有体会，由于期货自身带杠杆，有一些期货品种波动又大，故而期货市场上亏钱的是大多数，仅少数人盈利。每一位交易者、投资者都想在期货市场挖到金矿，都有一夜暴富的潜在想法，但往往落的竹篮打水一场空，到头来黄粱一梦。为了在期货市场中盈利赚钱，很多投资者穷尽一切方法，四处加群有之，听大师们喊单有之，学习技术什么均线系统、波浪理论等等，也有靠着自身盘感，盘中来回刷短线者等等，为了在期货中赚到钱，我发现期货投资者是最乐意学习、最勤奋上进的一群人，交流会、讨论群等等。市场的不确定已经给到了商品期货巨大的波动，给到了交易者巨大的压力，但交易所美其名曰为了争夺国际定价权，为了做国际化品种等，逐渐的有了夜盘交易，而一些本无外盘的品种也逐渐有了夜盘交易。很难想想作为世界上最大的煤炭生产国、和煤炭消费国，动力煤的夜盘初衷不知道是怎么个国际化、争夺定价权，作为世界上钢铁产量最大的中国，螺纹钢也几乎是没有出口，亦不进口，都是国内建房子、搞基建在消费螺纹钢，这也要国际化，也要争夺国际定价权吗？黑色产业链的主流品种螺纹、热卷、焦煤、焦炭、铁矿，以及边缘品种硅铁、锰硅以及上下游有一定关联的品种如玻璃等，或是郑商所脸皮不够厚，仅硅铁、锰硅是没有夜盘的，其他的品种全都是夜盘，最早螺纹热卷焦煤焦炭铁矿石的夜盘竟然还是交易到凌晨 1:30 的，这两年才调整到晚上 21:00 至 23:00 为交易时间。真要感谢交易所的良心发现了。

黑色产业链品种的夜盘出发点是国际化吗？是要争夺定价权吗？还是所谓的服务实体经济，帮助企业管理市场波动风险？螺纹、热卷的主要生产地和消费地都在国内，国际上目前为止好像没有看到一个国家或者地区的证券金融机构有开通螺纹钢、热卷、高线、钢坯等的钢材类期货品种或者其他金融衍生品模式。不知道这个国际化，要争夺定价权是不是要搞成 7*24 小时不眠不休的交易才算是完成了定价权的争夺、完成了国际化。想想我们这些钢铁从业人员，上完白班，还要上夜班盯夜盘，关注夜盘螺纹热卷焦煤焦炭铁矿的波动。然黑色产业链相关品种的夜盘除了徒增交易量外，没有看到任何实质性的作用，更别提服务实体经济了。

夜盘有多磨人呢？与一些同仁交流时，部分开玩笑说，自从有了期货夜盘，已经对女人没有兴趣了，基本性无能，周一至周五到晚上 23:00 甚至忙完复复盘啥的都凌晨了，还能做啥，还能干啥呢？又疲又累。也有部分说因为这个原因对橡胶是极大的利空，套套的使用量少了，也不利于家庭和谐，夫妻和睦，更不利用国内消费刺激，要是没有夜盘，一家人逛逛街，逛个商城吃个火锅啥的，内需都能促进不少，还能积极响应政府号召，积极生二宝。还有部分说，自从有了商品期货夜盘，这夜盘就像杀猪刀，摧残身体，白天的波动带来的压力尚未完全恢复，夜盘又高度紧张，没有睡个安稳觉，又要备战白天的交易，一天到晚神魂颠倒、魂不守舍、云里雾里、神经兮兮，由于睡眠不足带来了记忆力的严重下降与血压上升、心率失衡，部分还自嘲说期货夜盘给了高血压、高敏感度，也有说夜盘让身体综合素质急剧下降，抵抗力严重下滑，各种小毛病不断等等。付海棠先生说期货不是人做的，确实期货夜盘把人折磨的人不人、鬼不鬼。

是啊，期货的夜盘综上种种确实磨人、累人，可是能让交易所取消一些不必要的品种、没有什么国际化的品种或者国际化程度不高的品种的夜盘吗？几乎是所有的从业者都异口同声的说道，那几乎不可能，交易所就靠着这夜盘刷手续费创收了，这是交易增收的手段，怎么可能取消呢？

原来都是有这个认知，市场的从业人员从没有觉得交易所的夜盘是真正意义上的与国际接轨，不是国际化，不是争夺定价权，更不是服务实体，而是交易所创收、增收。说的比唱的好听，做的比什么都下作、无耻难道就是这样的吗？

回到问题的本质，我们不妨探讨一下商品期货该如何国际化，该怎么争夺定价权，以及该怎么服务实体经济。

商品期货的国际化，应该是可以参考一些人民币国际化的有益启示的，比如人民币离岸中心、双边贸易结算等、国内的一些品种，首先得看是不是得具备国际化的基本条件，国外主流交易量比如伦敦、纽约、芝加哥、新加坡、日本、马来西亚等一些地区和国家有的品种，有色中铜、镍、铝、锌、铅，贵金属的黄金、白银，农产品的橡胶、棕榈油、棉花、白糖、大豆、豆粕、豆油、菜油、原油等品种，国际上大家都在交易的品种尽量的朝着国际化、争夺国际定价权的角度，搞夜盘交易这应该无可厚非，还有一些与高度国际化品种关联度高的品种如化工大力发展成国际化品种，争夺定价权也未尝不可。但是动力煤、玻璃、焦煤、焦炭、螺纹、热卷等这一些跟国际化沾不上毛线关系的品种，搞夜盘的意义何在呢？如果是真要服务实体经济，又该去做那些工作呢？希望交易所不要既想当婊子又要立牌坊，明明是想创收，却非得要向国家邀功，把自己美化成大宗商品领域里服务实体经济的杰出代表，帮助国内实体经济争夺国际定价权的杰出代表。

以从黑色产业链期货服务实体的情况来看，大商所还是表现的可圈可点，比如完善焦煤的交割品质设定划分，统一交割标准，焦炭完善交割仓库设定，从港口到中转库以及焦化企业厂库等都布局了一些主要贸易集散地、主要焦化生产企业。铁矿则是不断完善交易规则，升贴水，品牌品质价差等，做了大量的卓有成效的工作，以及现阶段大力发展的铁矿石基差交易、铁矿石期权等，都为期货怎么服务实体做了有益探索和积极贡献。反观上期所的螺纹热卷交割仓库，交割仓库区域局限于江浙一带、天津其他一些地方就再也没有交割仓库了。没有交割仓库，想广西想接货的，不能接了江苏镇江惠龙港的螺纹钢，再装船折腾到广西广东去吧，四川重庆的更不便了。交割升贴水机制虽不错，但交割仓库确实太少，怎么着像西北为了服务山西陕西甘肃宁夏青海这一带的实体企业设个基准交割库吧；还有四川重庆贵州湖南湖北这一带怎么着也得选择一两个仓库作为交割仓库吧，不然让这些区域内的实体企业怎么能有效运用期货工具，管理风险呢？要交货吧得运到镇江或者杭州、或天津去，真是此去几万里，有能交货的企业吗？想接货吧，运输不便，运力成本高，也是鸡肋，最终让这些区域的实体企业全部在盘面搞投机交易。没有完善的交割仓库分布谈期货服务实体经济是不是有些太扯淡了呢？

再就是要搞国际化，可以通过期权等其他金融衍生品方式，关键是要放开老外进来当韭菜，让他们有便利的可开户、可资金兑换渠道，得引进来。还得走出去，得在海外有办事处或者分支机构吧，甚至是在海外选一两个港口作为交割港吧，难道成交量起来就是完成国际化了？那不如鼓励程序化高频交易，机器人刷单吧。

也会交易所会狡辩，说内陆没有合适的仓库，如果是这样，很想问问交易所，中储西安的仓库难道不够资格，那南京的交割库怎么够资格的？重庆的国储 436 、成都的国储 437 这些仓库也不够资格？

期货服务实体，不是喊喊口号，而是要落在实际行动上，多为实体企业提供便利的交割环境、期转现、现转期条件。环境成熟了，交割也就成熟了，就不用担心所谓的没有仓单恶意逼仓一类的。更不是延长交易时间就是服务实体，想当年上海大宗的热卷电子盘不是大江南北的贸易商参与的不亦乐乎？也帮助现货企业实现了风险管理，也有成熟的交割体系。人家交割库还下沉到像山东临沂这种局部卷板消费主要市场。

真正意义上的做到期货服务实体，需要完善了交割体系、交割仓库，让实体企业参与到期现交割中来，没有便利的交割环境，无论是选择哪个方向对于企业而言怕被金融资本盯上恶意的逼仓，那就得不偿失。

像热卷以前在上海大宗电子盘时代每个合约都是连续合约，都是活跃合约，都有能接货交货，反而是上了上期所的盘子里来之后，大家都只玩主力合约。上期所也没有想着弄基差交易、期权什么的模式去促进热卷各个合约的活跃度。热卷下游对着制造业，对着我们的先进制造业如造船、机械、钢结构、汽车、家电等诸多产业，诸多领域。到现在持仓量都不及螺纹的一半，交易量就更不用说了。

我们到底是在喊口号式的国际化呢？还是忽悠式的服务实体经济，全都做些表面文章，把工作做细做翔实的半点勇气和决心都没有呢？

但愿这磨人的夜盘，特别是一些品种的不合理的夜盘交易能够得到取消，从而释放一部分潜在消费需求，也还能促使一部分参与者回归本源，立足产业研究，用产业研究成果做好期现，服务好实体经济。

黑色笔记之螺纹钢期货该怎样服务于实体经济