下一个金矿：7座SUV

本报告导读：

7座SUV最大受益二胎放开，2017年开始3年5倍的增长。

摘要：

• 维持行业“增持”评级。预测2017-2020年7座SUV由50万台增长到250万台（3年翻5倍），复合增长65%，是继2010年五座SUV爆发之后的又一大金矿。预计7座SUV与5座SUV成本相近，价格平均提高7万元以上，况且主要集中在上汽集团、广汽集团寡头公司，是未来三年整个行业的主要利润增量来源。

         重点增持：上汽集团、广汽集团、江淮汽车

• 7座车（MPV+SUV）成为已经在生育二胎家庭和预期将要生育二胎家庭的刚性需求，其中7座SUV为主流选择。二胎政策将带动消费者求汽车座位及空间需求显著增强，预计二胎政策将带动未来人口每年多增加200-600万。且2017年中国开始进入二次购车高峰期，二次购车者年龄集中在31-40岁，也是二胎政策主要覆盖年龄，二次购车者将向更贵的车型及更大的空间进行迁移

• 2017年7座SUV大量供应上市的第一年，供给推升销量有望翻倍增长，龙头企业新上市车型主打7座，终端调研显示普遍加价购车。根据我们草根调研，目前汉兰达上市两年多终端仍加价销售，90%销量均来自于7座车型。锐界80%销量来自于7座车型，价格比五座版高2万。传祺GS8上市月销即接近1万辆，单车售价达到19万。2017年上汽集团重点车型途昂为大7座SUV，柯迪亚克同时推出五座和7座版，途观L也即将推出6座版。

• 催化剂：更多7座车型上市

• 风险提示：消费增速下滑

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1.   二胎政策带领7座乘用车翻倍增长

伴随二胎政策全面放开、二次购车高峰期到来，未来价格更高的7座SUV将实现翻倍增长。与市场认为行业增速下滑将导致行业利润受损不同，我们认为伴随着价格更高的SUV的放量，龙头企业的销量、单车收入及毛利率水平有望实现持续增长。

1.1   7座SUV供不应求，未来三年翻5倍增长

7座SUV供不应求：

• 广丰汉兰达上市两年多，终端仍加价销售；

• 锐界标准版为五座车型，但80%终端销量均为7座车型，7座车型售价比五座车型高2万；

• 广汽传祺GS8单车售价19万，上市月销即接近1万；

• 小康股份风光580上市后月销持续超过1万，五座车型停售，主销7座车型。

1.2   7座乘用车售价比其他乘用车平均售价高20%

7座SUV及MPV售价显著高于其他乘用车平均售价，7座乘用车销售占比提升，带动单车均价提升。

1.3   全面放开二胎与二次购车为7座乘用车打开市场空间

二胎政策叠加二次购车需求爆发。根据《汽车周刊》联合可瑞德于2017年1-3月做的市场调查显示：80后为了满足家庭需要，第二次购车愿意买空间更大的SUV车型，尤其是赶上了这波“二胎”浪潮，空间选择占据了绝对主导地位。90后中大型车的车主第二次购买中大型车的概率为42.1%。

2.   上汽集团、广汽集团、江淮汽车显著受益

上汽集团7座SUV即将发力。大众途昂刚刚于2017年4月上市、科迪亚克将于4月19日车展上市、荣威RX8及上汽大通D90有望分别于9、10月上市，2018年上汽集团7座SUV销量占比有望从0提升至9%。

广汽集团7座SUV占据显著优势。凭借汉兰达、GS8及欧蓝德占据显著优势，未来JEEP也有望推出7座SUV车型。

另外长安CS95也在2017年3月刚刚上市，江淮S7将于2017年4月车展上市。

3.   重点推荐公司估值表

4.   风险提升

宏观经济增速过快下滑：汽车消费与居民收入增速、宏观经济增长有着密切的关系，若宏观经济出现较快下滑，汽车消费有可能受到负面影响。

消费增速过快下滑导致价格战：我们认为在目前的消费增速情况下，价格战难以出现。若消费增速过快下滑，导致企业库存短期高企，开打价格战，那我们认为要规避开打价格战的公司。