下一个金矿：7座SUV

本报告导读：

7 座 SUV 最大受益二胎放开， 2017 年开始 3 年 5 倍的增长。

摘要：

• 维持行业“增持”评级。预测 2017-2020 年 7 座 SUV 由 50 万台增长到 250 万台（ 3 年翻 5 倍），复合增长 65% ，是继 2010 年五座 SUV 爆发之后的又一大金矿。预计 7 座 SUV 与 5 座 SUV 成本相近，价格平均提高 7 万元以上，况且主要集中在上汽集团、广汽集团寡头公司，是未来三年整个行业的主要利润增量来源。

重点增持：上汽集团、广汽集团、江淮汽车

• 7 座车 （ MPV+SUV ） 成为已经在生育二胎家庭和预期将要生育二胎家庭的刚性需求，其中 7 座 SUV 为主流选择。 二胎政策将带动消费者求汽车座位及空间需求显著增强，预计二胎政策将带动未来人口每年多增加 200-600 万。 且 2017 年中国开始进入二次购车高峰期，二次购车者年龄集中在 31-40 岁，也是二胎政策主要覆盖年龄，二次购车者将向更贵的车型及更大的空间进行迁移

• 2017 年 7 座 SUV 大量供应上市的第一年，供给推升销量有望翻倍增长，龙头企业新上市车型主打 7 座，终端调研显示普遍加价购车。 根据我们草根调研，目前汉兰达上市两年多终端仍加价销售， 90% 销量均来自于 7 座车型。锐界 80% 销量来自于 7 座车型，价格比五座版高 2 万。传祺 GS8 上市月销即接近 1 万辆，单车售价达到 19 万。 2017 年上汽集团重点车型途昂为大 7 座 SUV ，柯迪亚克同时推出五座和 7 座版，途观 L 也即将推出 6 座版。

• 催化剂： 更多 7 座车型上市

• 风险提示： 消费增速下滑

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1. 二胎政策带领 7 座乘用车翻倍增长

伴随二胎政策全面放开、二次购车高峰期到来，未来价格更高的 7 座 SUV 将实现翻倍增长。与市场认为行业增速下滑将导致行业利润受损不同，我们认为伴随着价格更高的 SUV 的放量，龙头企业的销量、单车收入及毛利率水平有望实现持续增长。

1.1   7 座 SUV 供不应求，未来三年翻 5 倍增长

7 座 SUV 供不应求：

• 广丰汉兰达上市两年多，终端仍加价销售；

• 锐界标准版为五座车型，但 80% 终端销量均为 7 座车型， 7 座车型售价比五座车型高 2 万；

• 广汽传祺 GS8 单车售价 19 万，上市月销即接近 1 万；

• 小康股份风光 580 上市后月销持续超过 1 万，五座车型停售，主销 7 座车型。

1.2   7 座乘用车售价比其他乘用车平均售价高 20%

7 座 SUV 及 MPV 售价显著高于其他乘用车平均售价， 7 座乘用车销售占比提升，带动单车均价提升。

1.3 全面放开二胎与二次购车为 7 座乘用车打开市场空间

二胎政策叠加二次购车需求爆发。 根据《汽车周刊》联合可瑞德于 2017 年 1-3 月做的市场调查显示： 80 后为了满足家庭需要，第二次购车愿意买空间更大的 SUV 车型，尤其是赶上了这波“二胎”浪潮，空间选择占据了绝对主导地位。 90 后中大型车的车主第二次购买中大型车的概率为 42.1% 。

2. 上汽集团、广汽集团、江淮汽车显著受益

上汽集团 7 座 SUV 即将发力。