文：
诗与星空(ID:
SingingUnderStars)
写在前面：
本文揭示了关于现金流量表的一些操作手法，并无主观上的好坏判断，仅为投资者提供一个判断公司经营情况的一个视角。
随着上市公司各种雷的轰炸，不少吃了亏的投资者都开始学着看财报。
“诗与星空”一直致力于用一种寓教于乐的方式，用A股真实案例来教会大家，如何简单有效的把控财报里的风险点。
看财报有三个阶段：
初阶看利润表，中阶看资产负债表，高阶看现金流量表。
由此可见，现金流量表有两个特点，一是非常重要，二是非常难懂。
好不容易理解了什么是收入和利润，那什么是现金流量呢？
举个例子你就懂了：
小明开了一家肉夹馍店，一个肉夹馍5块钱，今天卖掉了100个，收入就是500元，假设面粉猪肉水电分摊到每个肉夹馍的成本是3块，那么这一天的利润就是500元减去300元，是200元。
但是其中有10个客户是刷脸赊销的，小明实际收到的现金是450元，那么经营性现金流入就是450元；
他今天买面粉买猪肉支付水电费花了400元，那么他的经营性现金流出就是400元；
经营性现金流量净额就是450-400=50元。
如果只看一天的现金流量，波动会很大，可参考价值不高，但是把时间尺度拉大到一年甚至三年五年，现金流量表的价值就大了—现金流量表意味着一家公司的“真实”盈利能力。
这里的真实，就是能够收到现金的盈利能力。
所以，不管公司的利润多么花哨好看，如果长期的现金流量表的经营性现金流量净额不高，甚至是负数，那就说明公司其实是不赚钱的，就不是一家好公司。
用现金流量表可以反证利润表的业绩是否修饰甚至造假。
那么，既然业绩可以伪造，现金流量表不一样可以伪造吗？
没那么简单。
表哥参加工作的第一年就遇到公司在纽交所上市，用了N个通宵编现金流量表的时候，差点编哭了。
作为财经大学会计专业科班出身的选手，现金流量表的编制方法非常熟悉。
包括直接法和间接法，所谓直接法就是像流水账一样，列出每笔现金收支情况，然后汇总成表格；
间接法则是利用其它科目和现金流量的关联，倒推出来的一种方式。
常见的编制方法是T型账户法，左边列现金流入，右边列现金流出。
似乎很简单。
但是，当时公司一年超过300万张凭证，用这种方法做表，怕是做到来年也上不了市。
另外，绝大多数规模较大的公司，都启用了SAP等信息系统进行核算，但是对制证人员的素质要求比较高，一个小项目录入错误就会导致现金流量表全盘错误。
表哥先用了一个通宵核对系统自动出的现金流量表，然后用了两个通宵推倒重来按照间接法编制，再用了一个通宵逐笔导出大额收支进行验算。
一个刚毕业不到半年的大学生，在那个元旦期间，受到了千锤万锤的锤炼。
随后，KPMG的妹子过来审计的时候，凌晨三点我们对现金流量表的每个项目进行了非常深入的学术探讨。
后来我戏称KPMG（毕马威会计师事务所）的妹子为BMW（毕马威拼音首字母），那是后话。
她在KPMG玩命了三年，后来跳槽去了Shell中国财务部，可以给一些正在职业规划的会计系童鞋一点参考。
为什么现金流量表这么难编？
因为它和利润表、资产负债表以及其他几百张附表都有勾稽关联，同时，它还和银行存款余额一致，和银行回单一致，会计师事务所核查非常容易。
正因为如此，现金流量表几乎是无法造假的。
A股市场曝出的现金流量表造假事件非常少，并且仅有两种方式：
一是伪造银行回单，这种通常是事务所太不负责任假装没查出来；
二是客户或供应商以个人为主，收支的现金是“真”现金而非银行票据，没法通过银行核查交易的真实性，常见于农林牧副渔和游戏行业。
不过，随着新准则的实施，会计人员水平的突飞猛进。
近年来，现金流量表也开始出现了新气象，有些上市公司采用非常巧妙的方式来修饰现金流量表。
这让表哥兴奋的搓手。
1、华夏幸福，“收到的其他与经营活动有关的现金”。
正常情况下，经营性现金流入主要是出售商品、提供劳务后，收到的现金。
很多情况下，我们会不太留意表格里的“其他项”。
但是华夏幸福的“收到的其他与经营活动有关的现金”金额非常大，常年数十亿，有的年份近百亿。
这是什么东西？
打开年报仔细看了看，才发现这竟然是和其他房地产商合作，借来的流动资金。
这种合作方式很有意思，几十家地产商签订攻守同盟协议，贷款来的资金形成资金池，按照某些谈妥的条件，大家共用。
本质上，这其实是筹资性现金流，却通过往来款的形式挪到了经营性现金流，美化了经营性现金流量净额。
美亚光电是表哥非常推崇的一家“小而美”的公司，这家公司非常有钱。
现金流量表显示，公司每年都有巨额的数十亿的投资性现金流入和流出，这是什么原因？
倒卖资产吗？
其实不是，而是公司把理财放到了投资性现金流。
买理财的时候计入投资性现金流出，收回时计入投资性现金流入。
虽然金额巨大，但并不是真正的投资。
不少会计界的有识之士对这种核算方式有异议，毕竟投资性现金流主要是核算企业的投资情况，用来判断公司的核心资产的竞争力。
把理财放进来，让这个指标大幅失真。
通过上文，对现金流量表有了个初步的认识。
那么下面就来真·干货了，如何利用现金流量表排雷？
收现比和净现比。
经营性现金流入和主营业务收入的比值，被称作收现比。
理想状态下，卖出一块钱的货，收到一块钱现金，收现比就是100%。
收现比越高，说明公司卖出的货会收到的现金越多，这个指标可以说明公司的产品竞争力。
与之对应的，收现比越低，应收账款则越多，坏账风险越大，同时因为资金周转不佳，公司可能会有较大额的贷款，有很重的利息支出。
经营性现金流量净额和净利润的比值，被称作净现比。
不难理解，净现比是一家公司更为贴近“真实”的利润。
这里，表哥举格力电器的例子。
可以看出一些不一样的操作。
十年来，格力电器的收现比大致相同，除了2015年。
2015年格力电器的收现比甚至大于100%。
对于一家经营模式没有太大变化的企业来说，收现比的异常剧烈变化，预示着公司做了一些小动作。
比如，代理商预付款增加，或者对上游供应商拖欠更多欠款。
参考资料：
中华人民共和国审计署，《浅谈现金流量表的审计方法与技巧》，作者王秀峰。
附表：
三季报中收现比相对较差的（不含银行、证券等金融类，低于50%）的A股公司。
|
公司
|
三季报经营性现金流入
|
三季报营收
|
收现比
|
|
唐德影视
|
47020.20
|
-36073.30
|
-130.35%
|
|
东方金钰
|
3422.40
|
51245.86
|
6.68%
|
|
天夏智慧
|
3136.20
|
27874.53
|
11.25%
|
|
华创阳安
|
2706.63
|
16540.22
|
16.36%
|
|
东珠生态
|
25052.73
|
136946.68
|
18.29%
|
|
京能置业
|
18289.41
|
81093.40
|
22.55%
|
|
中油资本
|
13502.49
|
58985.30
|
22.89%
|
|
越博动力
|
5837.03
|
24471.03
|
23.85%
|
|
荣丰控股
|
8986.46
|
37336.98
|
24.07%
|
|
新力金融
|
10681.06
|
37811.67
|
28.25%
|
|
新日恒力
|
7628.68
|
23940.25
|
31.87%
|
|
神雾环保
|
1229.03
|
3812.97
|
32.23%
|
|
蓝晓科技
|
29321.99
|
85015.36
|
34.49%
|
|
深中华A
|
2183.25
|
6284.89
|
34.74%
|
|
英力特
|
56515.36
|
156637.88
|
36.08%
|
|
西宁特钢
|
239039.42
|
658525.44
|
36.30%
|
|
西部建设
|
623174.18
|
1665372.86
|
37.42%
|
|
上海瀚讯
|
10893.44
|
28296.55
|
38.50%
|
|
晨鑫科技
|
2681.70
|
6886.68
|
38.94%
|
|
中欣氟材
|
17777.70
|
44400.03
|
40.04%
|
|
中来股份
|
101448.50
|
249995.73
|
40.58%
|
|
申联生物
|
9166.94
|
22574.20
|
40.61%
|
|
群兴玩具
|
1449.43
|
3562.28
|
40.69%
|
|
岱勒新材
|
7924.66
|
19326.63
|
41.00%
|
|
惠天热电
|
42809.67
|
102791.68
|
41.65%
|
|
永福股份
|
35952.92
|
83534.95
|
43.04%
|
|
*ST节能
|
639.35
|
1462.89
|
43.70%
|
|
一汽富维
|
422494.50
|
962121.61
|
43.91%
|
|
北汽蓝谷
|
769476.56
|
1748356.67
|
44.01%
|
|
常青股份
|
59787.36
|
133876.74
|
44.66%
|
|
海航创新
|
271.08
|
602.76
|
44.97%
|
|
安纳达
|
