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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：重要宏观事件陆续来临
策略摘要
商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性；
股指期货：买入套保。
核心观点
■ 市场分析
国内经济仍待筑底。8月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%，符合市场预期。宏观基本面来看，7月制造业PMI略超预期，但仍处于枯荣线下；7月中国出口保持强劲，其中电子产品，汽车，家电，机械设备等行业出口仍强劲，但前期偏强的家具、纺织服装有所走弱；而金融数据整体仍弱，7月经济数据显示基建逆周期作用有所发力，但整体仍处于筑底阶段。近期政策预期有边际改善：1、7月30日中共中央政治局会议召开，相比于4月，此次会议对外部更谨慎、对内需更重视，措词更为积极。2、8月15日，央行行长在新华社采访中措词也较为积极，强调“将加大调控力度，支持积极的财政政策更好发力见效”但同时也强调“保持政策定力，不大放大收”。3、根据25个省市的样本，截至8月19日，8月地方专项债总量新增2794亿，较上月明显提速，关注更多宽松政策的可能，以及实物工作量的确认。
下半周将陆续迎来重要宏观事件。8月22日需要关注欧洲和美国8月PMI初值，该数据将影响到本轮海外“衰退交易”的主线；其次，8月23日北京时间22:00还将迎来鲍威尔在杰克森霍尔全球央行上的讲话，重点关注年内的美联储降息计价是否修正。综合而言，我们复盘了1957年至今的美国13轮降息样本，以降息后一年内是否触发NBER的衰退定义来将样本分为降息周期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压下行，但黄金能否取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压，非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。整体商品在降息靴子落地前更多还是围绕制造业和就业等重要经济数据企稳还是进一步走弱，以及降息预期计价等事件。美国7月零售数据的超预期，也显示目前主线更多围绕经济事实，处于“好即是好，坏即是坏”的阶段。
商品分板块来看。黑色板块整体偏震荡，在价格大幅下跌过后，整体五大钢材产量出现明显下降，符合一定企稳的条件，8月21日黑色板块也走出反弹行情，但更多是止盈下的反弹，趋势反转仍需要等待需求数据的配合，目前看持续性仍有限；农产品整体中性，8月12日美国农业部公布了8月供需报告的数据，将新季大豆种植面积和产量上调，利好美豆丰产预期，预计短期内豆粕价格仍将偏弱震荡；贵金属和有色方面，在短期冲击过后可以关注企稳回升的持续性，贵金属再度迎来逢低配置的机会；能源和化工需关注中东局势后续变化。
■ 风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运：线下成交价格中枢向7000美元FEU靠拢，关注近期马士基降价斜率是否有趋缓可能
策略摘要
中性。
COSCO发布8月下半月FAK报价，由5400/8800降至5300/8600。
线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK35周报价为4053/6782，WEEK36周报价降至3652/6101；
MSC上海-鹿特丹8月下半月船期报价降至4460/7440，9月上半月报价降至4454/7428。
OA联盟，COSCO 8月下半月船期报价5325/8625；
CMA9月份第一周船期报价降至4280/7560；
EMC8月下半月报价为4785/7320，9月第一周报价降至4735/7220，9月8日船期报价降至4635/7020；
OOCL8月份下半月以及9月份第一周船期报价介于7000-7500美元/FEU。
THE联盟，ONE8月份船期报价下调至4067/7008，9月份船期报价下调至4847/8308；
HMM8月下半月船期报价下调至3756/7082；
阳明海运8月21日-8月31日船期报价下调至4200/7200。
08合约博弈交割，现货价格处于见顶回落阶段，8月19日SCFIS 5918.76点,已经公布的两期交割结算价格均值为5989.78，由于8月19日SCFIS略超预期，我们上修8月合约交割结算价格预期，由之前的介于5600-5700上修至5700-5800左右。线下实际成交价格方面，目前8月下半月线下价格成交中枢向7000美元/FEU靠拢，8月份剩余SCFI报价预计会有明显下行，8月最后一期SCFIS压力较大。运力供给端: 9月第四周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小，9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是同比端压力未来预计逐步显现，9月份运力供应仍然受限。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，欧洲航线预计将迎来货量偏弱期。8月合约临近交割，紧跟现货报价落地，不可过分追涨杀跌。
10合约驱动端偏空，现货价格处于下行阶段，估值和驱动博弈激烈，盘面3000点价格大致折4300美元/FEU，相较8月中下旬7000美元/FEU的价格中枢下跌39%左右，期货已经计价现货大比例下跌幅度，关注近期马士基运价下行斜率是否有趋缓可能。基于统计学角度观察，正常年份10月份价格均值低于8月份均价25%-30%之间;10月份合约为淡季合约，9、10、11月份亚洲-欧洲贸易量季节性下行;运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在，1-8月交付124.75万TEU，1-10月交付154.45万TEU，1-12月交付182.8万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。10月合约近期需关注供给端扰动点，加拿大两家铁路公司和铁路协会工会的谈判陷入僵局，面临工人罢工的风险，可能会严重影响加拿大和美国等国家的运输；印度集装箱港口面临大规模罢工风险，或会导致大量转运货物堆积在科伦坡、新加坡、杰贝阿里和印度货物其他主要中转站，从而加剧港口拥堵问题；国际码头工人协会（ILA）将于9月初召集其工资代表参加工资代表委员会会议，并为无法达成协议时可能发生的罢工做准备，若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，其影响可能会相当显著，特别是在拥堵、延误和运力吸收方面，对美东以及欧线运价会形成较强支撑。
此轮欧线价格见顶相对较晚，借鉴见顶较早的航线运价的下跌路径或能为欧线价格未来走势提供相关指引，为10月合约交易提供参考。通过分析SCFI报价，美西航线7月5号见到高点，连跌5周，跌幅25.11%，8月中旬后班轮公司开始挺价，最新一周报价上涨超8%；前期上涨排头兵，南美航线7月5号见顶，之后连续震荡走弱6周，跌幅超14%，前一周反弹后有小幅下行；前期上涨排头兵（紧跟南美），南非航线6月28日见顶，连跌6周，目前目前价格转为震荡，跌幅14%；美东航线7月5号见顶，之后连跌5周，最新一周上涨2.36%，期间最大跌幅8.67%；上海-欧洲航线7月12号见顶，之后连跌5周，目前下跌8.73%；上海-波斯湾以及上海-西非自5月底以及6月初见到价格高点连续下跌5-6周后，目前已经连续在高位僵持5周左右。
12合约目前驱动端偏空，巴以谈判的向好发展以及以马士基为首的班轮公司快速调降价格施压盘面。马士基2季报对于未来月份价格预估（其预计12月份价格低于10月份）使得12合约大幅走弱，马士基2023年四季度季报以及2024年1季度季报对于价格的预估与现货价格的实际走势有较大偏差，投资者谨慎参考；统计学意义角度来看，2015年至今，大部分年份12月份价格均高于10月份(2021年以及2022年12月份价格低于10月份)。2024年，从供给端角度观察，鉴于大型集装箱船舶的逐月交付，12月份供给端面临的压力大于10月份;但11月、12月或迎来国内春节前发货小旺季，同时11、12月份是欧线2025年长协签约谈判季，班轮公司或主动调控运力挺价。不过目前距离12月份较远，12月份合约参与难度也相对较大。
2025年对应合约由于距离时间较远，不确定性较多，参与难度较大，不过驱动端偏空，巴以谈判的向好发展以及以马士基为首的班轮公司快速调降价格施压盘面。当地时间8月16日，卡塔尔、美国和埃及发布联合声明表示，卡塔尔、美国和埃及的高级官员作为调解人，过去48小时在多哈举行了关于加沙地带停火和被扣押人员释放的密集谈判。联合声明说，在多哈举行的停火谈判是良好和建设性的，各方希望在下周末达成协议。但哈马斯领导层消息人士告诉半岛电视台：我们报道的和平谈判会议结果并不包括对7月2日商定内容的承诺。持续追踪中东地区地缘，若冲突升级，将会扰动远月合约预期。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年8月21日，集运期货所有合约持仓99606 手，较前一日减少653手，单日成交106718 手，较前一日减少11123手。EC2502合约日度上涨2.89%，EC2504合约日度上涨5.32%，EC2408合约日度上涨0.09%，EC2410合约日度下跌1.96%，EC2412合约日度上涨2.59%（注：均以前一日收盘价进行核算）。8月16日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌3.68%至4610 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）上涨8.45%至6581 $/FEU。8月19日公布的SCFIS收于5918.73 点，周度环比下跌2.34%。
集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 8月17号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.29艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.02万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.71艘，日度经过集装箱船舶数量约1.87万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为22.57艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
地缘端需关注巴以和谈，但中东地区仍面临较大不确定性，影响未来红海通航预期。另外需关注谈判成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不再袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。
高频运力数据显示9月第四周前运力实际运力仍相对受限。容易船期数据显示，WEEK33-WEEK39周实际可用运力介于 24万TEU-26万TEU之间，实际可用运力与2023年同比增幅相对较少;9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是同比端压力未来预计逐步显现，从总体运力来看,四季度压力或逐步显现。虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，截至2024年9月第4周，2024年每周实际可用运力较2023年同期同比增幅仍相对较小，大部分投放的运力被航线绕行以及港口拥堵所吸收。Linerlytica表示，通往北欧的总运力仍受限制，13周移动平均值尽管近期新增运力仍同比下降3.4%，航运公司仍处于强势地位。
截至2024年8月17日，共计交付集装箱船舶322艘，其中12000+TEU共计72艘。合计交付集装箱船舶运力193.16万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付113.79万TEU。8月份共计交付12000-16999TEU船舶2艘，合计28504EU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。
■
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
国债期货：交易商协会发声，关注债市预期改善
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析。
国内：关注能源领域设备更新相关政策。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价回落0.32%；10年期主力合约结算价回落0.12%；5年期主力合约结算价回落0.11%；2年期主力合约结算价回落0.05%。2）中国央行昨日进行2580亿元7天期逆回购操作，中标利率持平1.7%。昨日有3692亿元逆回购到期。3）国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》的通知，其中提到，目标到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上。4）国家金融监督管理总局发布最新统计，目前，商业银行已审批房地产“白名单”项目5392个，审批通过融资金额近1.4万亿元。金融监管总局统计与风险监测司司长廖媛媛介绍，符合规定的“白名单”项目及时获得资金支持。5）中办、国办发布关于完善市场准入制度的意见。意见提出，加强内外资准入政策调整协同，在不减损现有经营主体准入机会的前提下，坚持国民待遇原则。对外资放开准入限制的，对内资同步放开。
海外：美联储7月会议纪要公布。1）日本7月未季调商品贸易帐（亿日元）-6218，预期-3500，前值2240；日本7月进口同比16.6%，预期14.6%，前值3.2%；日本7月出口同比10.3%，预期11.5%，前值5.4%。2）美国EIA数据显示，上周美国EIA原油库存下降465万桶，预期下降220万桶，前值为上升135.7万桶。3）美联储7月会议纪要。“绝大多数”（与会者）认为FOMC在9月降息可能是适宜的；美联储某些官员认为就业市场恶化风险加重，就业人口面临的下行风险加重；“几乎所有”官员预计通胀将继续放缓。
■ 策略
单边：2409合约中性。
套利：关注宏观政策预期差对收益率曲线创造的扁平空间（+1×T -2×TS）。
套保：关注流动性压力对冲，空头可采用2409合约适度套保。
■ 风险提示
流动性快速收紧风险
股指期货：金融政策延续强监管，股指缩量整理
策略摘要
海外方面，美国劳工统计局对非农就业数据进行下修，幅度大于预期，显示出劳动力市场较为疲软，降息预期再升温，三大股指全线收涨。国内金融政策延续强监管节奏，近期股指缩量较为严重，市场情绪受限。沪指在重要点位之下，股指仍然把握单边做多机会。
核心观点
■市场分析
政策延续强监管。宏观方面，国家金融监管总局表示，区域金融布局优化主要根据区域经济发展规模、金融总量和发展趋势，以及金融需求变化等因素，各地一直在做，不存在快和慢的问题；推进中小金融机构改革过程中，金融监管总局采取实事求是、稳步推进的原则，不搞“一刀切”；重点对主要股东的行为加强监管，严防大股东操纵、凌驾于中小金融机构之上；今年上半年，民营银行总体是盈利的，有几家民营银行净利润同比有所下降，主要是这些银行与去年同期相比明显加大了拨备计提力度，直接影响了当期利润，导致了民营银行净利润出现阶段性下滑。海外方面，美国劳工统计局在截至2024年3月的12个月内，非农就业数据初步下修81.8万人，为十五年来最大规模下修。
股指缩量整理。现货市场，A股三大指数缩量整理，上证综指跌0.35%报2856.58点，创业板指跌0.60%。行业方面，板块指数跌多涨少，仅有色金属、社会服务、电子等5个行业收涨，农林牧渔、传媒、建筑材料、医药生物行业跌幅居前。市场成交维持低位，沪深两市成交回落至5096亿元。美股方面，三大股指全线收涨，纳指涨0.57%报17918.99点。
IH增仓。期货市场，股指期货近月合约贴水表现出不同程度修复。成交持仓方面，期指活跃度均有所下降，除IH外，持仓量均减少。
■策略
单边：IH2412买入套保
■风险
若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险
原油：EIA原油库存下降，炼厂开工维持高位
投资逻辑
昨日EIA公布周度数据，商业原油库存环比下降464万桶，炼厂开工率维持高位92.3%，原油出口环比增加29万桶/日，成品油表需同比减少2.3%，就数据本身来看，这并不是一个差的数据，但油价仍表现偏弱，除了中东地缘政治降温以外，美国就业数据大幅下调也推动油价走低，当前原油的基本面虽然相对坚挺，但到了9月炼厂检修季开始即将边际转弱，欧佩克也将开始放松限产，有可能形成宏观、基本面、地缘政治共振向下的局面，75美元/桶的油价仍然岌岌可危。
■ 策略
油价短期偏弱，考虑WTI、Brent月差、Brent-Dubai EFS高位做缩机会。
■ 风险
下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险
上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧
燃料油：原油连续四日下跌 低硫燃油成交继续放量
■ 市场分析
原油连续四日下跌，Brent原油回落至76美元/桶附近、WTI原油回落至72美元/桶，内盘原油创下今年初以来新低。低硫燃油成交继续放量；受夜盘收盘时间影响，昨夜原油下跌暂未完全体现到燃油盘面，留意今日表现。低硫燃油基本面小幅改善，但基本面格局尚未反转。再考虑到高硫燃油估值偏高，炼化利润制约且夏季后存在回调需求，依旧关注逢低多LU2411-FU2411价差机会，不宜追涨。
■ 策略
单边中性，逢低多LU2411-FU2411价差，不宜追涨
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期。
液化石油气：产销无压，氛围平平
■ 市场分析
现货方面，昨日主流价格维稳，下游按需补货，上游库压可控。国际油价，延续弱势。供需方面，炼厂供应产销无压，部分下游补库。海外供应较为充足，但下游氛围一般。化工需求依然弱势。
■ 策略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
无
石油沥青：盘面延续下跌，需求有效提振仍不足
■ 市场分析
沥青现货昨日东北以及华北市场价格出现明显下跌，其余地区沥青现货价格大体企稳。原油价格以及沥青期货盘面延续下跌趋势，利空沥青现货市场情绪。就沥青自身基本 面而言，目前供需两弱格局延续，炼厂产量维持低位的情况下，库存压力得到缓和。且需求端存在季节性改善的预期，但由于资金矛盾尚未好转，需求增长动力不足。短期建议观望为主。
■ 策略 单边中性，观望为主；
■ 风险 无
PX、PTA、PF：资金博弈激烈，PTA 9-1价差承压
策略摘要
PX、PTA、PF中性。PX方面，短期汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，美国、欧洲等的需求回落，导致亚洲现货流通量增加明显; 当前甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕，PXN整体承压，个别PTA大厂偏空以及外商顶价力度减弱也对PX价格形成扰动，但同时国内PTA开工偏高的情况下PX无累库压力、当前估值角度PXN下方继续下跌空间有限，但海外供应充裕叠加汽油弱势PX缺乏利多因素，关注进口压力情况。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，累库预期逐步兑现下主港现货基差偏弱，PTA加工费受到压制，后续关注码头库存累积情况和计划外装置波动。短纤方面，原料成本快速下跌中，短纤利润提升，整体当前PF工厂维持挺价+减产，短纤库存集中在PF工厂，跟随成本波动为主。
核心观点
■ 市场分析
汽油方面，短期汽油市场裂解价差持续偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面，PXN 276美元/吨（+5），小幅反弹；当前亚洲PX开工高位、亚洲供应充裕，PXN受到压制，个别PTA大厂偏空以及外商顶价力度减弱也对PX价格形成扰动；预计8月PX将维持高负荷运行，需求端支撑下国内PX累库压力较小，估值角度PXN下方继续下跌空间有限，但海外供应充裕叠加汽油弱势PX缺乏利多因素。
TA方面，TA基差09合约+22元/吨（+9），PTA现货加工费328元/吨（-18），周二现货市场商谈氛围一般，主港现货基差走强，个别聚酯工厂补货，主港现货基差小幅走强，下跌中个别聚酯工厂补货，PTA加工费小幅走强。当前PTA负荷高位，后续PTA检修计划偏少，近期累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，后续若无新增检修则累库压力较大，关注码头库存累积情况和计划外装置波动。需求方面，需求最差的情况应该已过去，下游季节性观点已现，如果后期原料价格走势稳定，随着需求继续改善，预计织造开机还将继续提升；聚酯开工低点预计也已出现，后续8月底随着瓶片重启有继续回升趋势，同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况，聚酯绝对产量预计不低，对原料需求有支撑。
PF方面，现货基差10合约+200（+0），PF生产利润329元/吨(+32)，近期原料成本快速下跌中，短纤利润提升，整体当前PF工厂维持挺价+减产，短纤库存集中在PF工厂，跟随成本波动为主。
■
策略
PX、PTA、PF中性。
■
风险
原油价格大幅波动，下游需求不如预期
甲醇：港口库存压力有所回升，供需面有所改善
策略摘要
观望。港口方面，进口到港压力仍存，下游MTO进一步恢复，港口主流库区库存回落；海外开工亦有所回落，关注伊朗降负情况。内地方面，煤头甲醇开工较前期低点抬升，等待进一步复工；传统下游季节性淡季降负，内地工厂库存回升。整体煤头甲醇生产利润仍偏高，且港口+内地总库存后续去库速率有限，但供需确实边际改善，暂观望。
核心观点
■ 市场分析
港口方面，甲醇太仓现货基差至01-35，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。隆众港口库存总量在103.3万吨，较上一期数据增加4.77万吨。隆众西北工厂库存总量在26.74万吨，较上一期数据减少1.38万吨。
外盘开工率有所回落。沙比克共计480万吨/年 甲醇装置开工不满，除1#装置长停外，另一套85万吨/年装置月初计划外停车，预计月底重启。伊朗Bushehr165万吨/年甲醇装置上周短停，但目前运行已恢复正常；伊朗ZPC 165+165万吨/年 甲醇装置略有降负，具体负荷待跟踪。新西兰 Methanex目前装置停车检修中，计划10月底重启恢复。下游MTO方面，南京诚志MTO大装置复工提振需求。
国内开工率震荡上升，新疆广汇甲醇装置于8月6日重启；昊华国泰、安徽华谊甲醇装置于8月13日开始检修；中原大化甲醇装置于8月15日开始计划检修20天；安徽临泉甲醇装置计划8月18日到8月24日检修。青海盐湖100万吨/年甲醇装置目前正常生产；33万吨/年甲醇制烯烃装置停车；鹤壁煤化60万吨/年 甲醇装置推迟重启，预计本月月底或下月初点火重启。
■
策略
观望。
■
风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：盘面反弹，现货跟进不足
策略摘要
中性。聚烯烃盘面反弹，但现货跟进不足。装置短停增多，中期来看上游装置将陆续重启，聚烯烃供应面压力提升。下游淡季即将结束，但新单跟进未见好转，对市场形成拖累，PE下游包装膜仍偏弱势，下游农膜开工率季节性回归，PP下游开工与订单量均有小幅提升。上游库存累库趋势明显，中游环节接货意愿不佳。预计聚烯烃市场维持区间整理。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存79.5万吨（-1.5）。
基差方面，LL华东基差在110 元/吨， PP华东基差在15 元/吨。
生产利润及国内开工方面，国际油价震荡整理，成本支撑尚可。宁夏宝丰30 PE装置、中化泉州30 PE装置、大庆石化8 PE装置重启，榆林化工40 PE装置、荆门石化12 PP装置重启，短时停车检修装置增多。
进出口方面，LL进口利润盈亏平衡附近，PP出口窗口关闭。
■ 策略
（1）单边：无。
（2）跨期：无。
■ 风险
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
EB：企业库存小幅增加，价格震荡
策略摘要
EB谨慎做多套保。纯苯方面，国产维持高开工状态，到港压力仍存，港口持续累库周期，下游开工季节性淡季但逐步见底回升：苯胺开工低位回升，苯酚维持亏损低负荷状态，己内酰胺在在锦纶高负荷下表现尚可，苯乙烯等待进一步提负；纯苯港口进入库存回建周期，关注累库速率；韩窗口关闭，发往中国压力仍存，而韩国纯苯库存不高，亚洲纯苯加工费亦偏坚挺；总体仍是8月纯苯累库等待加工费回落后再参与加工费反弹的机会。苯乙烯方面，进口到港压力不大，下游刚需提货，港口库存绝对水平仍维持低位，进一步支持EB加工利润走强，关注下旬纸货交割是否再度出现流动性问题，等待EB工厂库存进一步补充港口缺口；下游方面，PS及ABS负荷低位缓慢回升，ABS利润修复后等待进一步提负意向。EB-纯苯价差仍偏坚挺。
■ 市场分析
周一纯苯港口库存7.2万吨（+2.9万吨），增幅较大；纯苯加工费374美元/吨（+9美元/吨）。
周三苯乙烯生产企业总库存增加0.83万吨至16.33万吨，华东主港库存总量降0.01万吨在3.81万吨。
EB基差435元/吨（+145元/吨）；生产利润-166元/吨（-21元/吨）。
下游方面，EPS、ABS及丁苯橡胶下降开工率略有回升，但总体还处于偏低水平。
■ 策略
EB谨慎做多套保；EB-纯苯价差仍偏坚挺。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游的降负速率
EG：近期终端需求好转，EG震荡偏强
策略摘要
MEG谨慎做多套保。当前港口显性库存绝对量较低，同时隐性库存整体不高，平衡表去库下港口难累库，价格低位买气支撑仍存；供应端，7月中下旬以来沙特几套装置因缺气停车，沙特货源缩量明显，后期关注当地供气紧张问题能否缓解；国内EG供应方面，7月下旬以来煤制装置检修较多，煤头供应收缩，8月供应端增量主要在卫星重启，预计平衡表能够维持平衡小幅去库；需求端，8月下需求淡季将逐步过去，下游开机季节性观点已现，同时三季度瓶片新投产计划集中，预计聚酯绝对产量仍不低，刚需支撑尚可。
核心观点
■ 市场分析
EG现货基差09合约+45元/吨（+2），乙二醇现货基差运行较为平稳。
生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-1067元/吨（+56），煤制EG生产利润为114元/吨（+26）。
库存方面，本周一CCF主港库存65.8万吨（-0.9），上周码头到货10万吨，部分货物有所延迟，港口库存平稳小幅去化；本周预计到港量17万吨，到港较为集中，预计港口显性库存将小幅回升。
■
策略
MEG谨慎做多套保。
■
风险
原油价格波动，煤价大幅波动，下游需求不如超预期
尿素：盘面提振，订单量增加
策略摘要
中性：尿素企业总库存量55.05万吨，环比增加25.91%，市场心态悲观，刚需推动不足，企业库存压力逐渐增加。尿素盘面提振下，企业预收单好转，订单量有所增加。但下游需求整体偏弱，复合肥开工缓慢提升，农业需求处于空档期，尿素市场基本面并没有明显改善，未来短期供需小幅增加，预计尿素企业库存仍延续上涨趋势，短期尿素维持震荡为主。
核心观点
■ 市场分析
市场：八月二十一日，尿素主力收盘1907 元/吨（+22）；河南小颗粒出厂价报价：2020 元/吨（+10）；山东地区小颗粒报价：2040 元/吨（+10）；江苏地区小颗粒报价：2070 元/吨（+20）；小块无烟煤990 元/吨（0），尿素成本1698 元/吨（0），出口窗口-129 元/吨（-20）。
供应端：截至八月十六日，企业产能利用率77.13%（-2.19%）。样本企业总库存量为43.72 万吨（+11.29），港口样本库存量为17.30 万吨（+0.40）。
需求端：截至八月十六日，复合肥产能利用率40.48%（+1.73%）；三聚氰胺产能利用率为67.64%（-5.31%）；尿素企业预收订单天数6.82 日（+1.38）。
中性：市场心态悲观，刚需推动不足，企业库存压力逐渐增加。尿素盘面提振下，企业预收单好转，订单量有所增加。但下游需求整体偏弱，复合肥开工缓慢提升，农业需求处于空档期，尿素市场基本面并没有明显改善，未来短期供需小幅增加，预计尿素企业库存仍延续上涨趋势，短期尿素维持震荡为主。
■ 策略
中性，短期尿素维持震荡为主。
■ 风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况
氯碱：PVC盘面拉升，基本面改善有限
摘要
PVC中性：上游煤炭盘面大幅拉涨，带动PVC盘面气氛，但基本面改善有限，供应因检修环比减少，下游需求仍处于淡季，上游工厂出货开始放缓，库存小幅累积，在下游采购意愿明显提升之前，工厂库存还有累库压力。预计价格低位窄幅波动为主，后期仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。
烧碱中性：山东民祥化工15万吨氯碱装置开车，山东地区新增装置投产，供应端未来有增加预期。库存维持相对低位，下游刚需采购。下游氧化铝以及非铝开工率均有所回升，估值低位叠加供需小幅改善支持近期烧碱期货价格的反弹。中线来看，需求端尚无亮点，主要因氧化铝需求难以提升，国内铝土矿供应仍偏紧格局未改，氧化铝开工仍受限。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：8月21日，PVC主力收盘价5591元/吨（+1）；华东基差-91元/吨（+39）；华南基差19元/吨（+44）。
现货价格及价差：8月21日，华东（电石法）报价：5500元/吨（+40）；华南（电石法）报价：5610元/吨（+45）；PVC华东-西北-450：-100元/吨（+30）；PVC华南-华东-50：60元/吨（+5）；PVC华北-西北-250：-10元/吨（+30）。
上游成本：8月21日，兰炭：陕西805元/吨（-50）；电石：华北2905元 /吨（-10）。
上游生产利润：8月21日，电石利润-29元/吨（+30）；山东氯碱综合利润588.1元/吨（0）；西北氯碱综合利润：1195.9元/吨（+15）。
截至8月16日，兰炭生产利润：-101.60元/吨（+7）；PVC社会库存：52.63万吨（-1.04）；PVC电石法开工率：74.62%（-2.63%）；PVC乙烯法开工率：73.82%（+8.32%）；PVC开工率：74.41%（+0.21%）。
烧碱：
期货价格及基差：8月21日，SH主力收盘价2508元/吨（+19）；山东32%液碱基差-8元/吨（-19）。
现货价格及价差：8月21日，山东32%液碱报价：2508元/吨（+19）；山东50%液碱报价：1230元/吨（0）；新疆99%片碱报价2350元/吨（0）；32%液碱广东-山东：180.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：-40元/吨（0）；50%液碱广东-山东：350元/吨（0）。
上游成本：8月21日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：8月21日，山东烧碱利润：1428.3元/吨（0）。
截至8月16日，烧碱上游库存：38.53万吨（-2）；烧碱开工率：80.00%（-0.70%）。
■ 策略
PVC中性；
烧碱中性
。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
天然橡胶与合成橡胶：产区原料价格维持高位，混合胶优势明显
策略摘要
期货上涨，产区原料收购价格高挺，进口天然橡胶市场价格重心继续抬升。相对而言，人民币混合胶价格优势明显，日内轮仓换月，价格买涨。但美金货源成交困难，市场报递盘存在差距，成交偏弱。随着价格上涨，下游工厂买盘愈加薄弱，观望为主。顺丁橡胶方面，装置维持停车，科信有检修计划，其他装置正常生产，供应面对行情支撑增加。合成橡胶期货价格上涨，顺丁橡胶出货价试探性提升。下游需求以必需为主，但现货交易活跃度依旧不高。综合评估顺丁橡胶市场意向价格上涨。
核心观点
■ 市场分析
天然橡胶：
现货及价差：8月21日，RU基差-1590元/吨（+95），RU与混合胶价差1765元/吨（+5），烟片胶进口利润-5888元/吨（-331），NR基差106元/吨（56 ）；全乳胶14700元/吨（+150），混合胶14525元/吨（+50），3L现货14950元/吨（+125）。STR20#报价1805美元/吨（+13），全乳胶与3L价差-250元/吨（+25）；混合胶与丁苯价差-275元/吨（+50）；
原料：泰国烟片78.09泰铢/公斤（+1.49），泰国胶水65.2泰铢/公斤（+0.80），泰国杯胶56.4泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶8.8泰铢/公斤（+0.80）；
开工率：8月23日，全钢胎开工率为55.67%（0），半钢胎开工率为78.99%（0）；
库存：8月23日，天然橡胶社会库存为121.35万吨（0），青岛港天然橡胶库存为470037吨（-2186），RU期货库存为252620吨（0），NR期货库存为156543吨（0）；
顺丁橡胶：
现货及价差：8月21日，BR基差-10元/吨（+195），丁二烯上海石化出厂价12500元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14600元/吨（+100），浙江传化BR9000报价14600元/吨（+200），山东民营顺丁橡胶14600元/吨（+200），BR非标价差0元/吨（-205），顺丁橡胶东北亚进口利润-855元/吨（+104）；
开工率：8月23日，高顺顺丁橡胶开工率为56.40%（0）；齐翔腾达装置停车，烟台浩普即将重启，独山子石化计划8月15日重启，而山东威特仍处于停车状态，茂名装置临时停车；
库存：8月23日，顺丁橡胶贸易商库存为3110吨（0），顺丁橡胶企业库存为2.225吨（0.00 ）；
■
策略
RU、NR谨慎偏多。期货上涨，产区原料收购价格高挺，进口天然橡胶市场价格重心继续抬升。相对而言，人民币混合胶价格优势明显，日内轮仓换月，价格买涨。但美金货源成交困难，市场报递盘存在差距，成交偏弱。随着价格上涨，下游工厂买盘愈加薄弱，观望为主。
BR谨慎偏多。顺丁橡胶方面，装置维持停车，科信有检修计划，其他装置正常生产，供应面对行情支撑增加。合成橡胶期货价格上涨，顺丁橡胶出货价试探性提升。下游需求以必需为主，但现货交易活跃度依旧不高。综合评估顺丁橡胶市场意向价格上涨。
贵金属：会议纪要显示多位官员认为已有降息理由
■ 市场分析
期货行情：
8月21日，沪金主力合约开于578元/克，收于576.2元/克，较前一交易日收盘上涨0.34%。
当日成交量为228314手，持仓量为165001手。
昨日夜盘沪金主力合约开于575.20元/克，收于576.30元/克，较昨日午后收盘上涨0.02%。
8月21日，沪银主力合约开于7620元/千克，收于7562元/千克，较前一交易日收盘上涨0.11%。当日成交量为1312677手，持仓量为468785手。
昨日夜盘沪银主力合约开于7574元/千克，收于7591元/千克，较昨日午后收盘上涨0.38%。
隔夜资讯：
今日凌晨，美联储7月会议纪要显示，几位官员认为7月就已有理由降息，绝大多数官员认为9月降息是适宜的，此外纪要还提及通胀风险上行风险降低，就业下行风险有所增加。
此外，昨日晚间，美国劳工局将截至3月的一年中就业增长下修81.8万人，平均每月减少约6.8万人，为2009年以来的最大下修幅度。
目前黄金价格仍呈现出震荡偏强的态势，外盘价格已经创出新高，但因汇率的因素，内盘价格尚未达到新高。
就操作而言，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。
基本面：
上个交易日（8月21日）上金所黄金成交量41912千克，较前一交易日上涨38.23%。
白银成交量500904千克，较前一交易日上涨38.75%。
黄金交收量为15008千克，白银交收量为870千克。
上期所黄金库存为11787千克，较前一交易日持平。
白银库存则是较前一交易日减少4312千克至922953千克。
贵金属ETF方面，昨日（8月21日）黄金ETF持仓为856.70 吨，较前一交易日减少0.57吨。白银ETF持仓为14538.75 吨，较前一交易日减少28.39吨。
上个交易日（8月21日），沪深300指数较前一交易日下降0.33%，电子元件板块较前一交易日上涨0.13%。光伏板块较前一交易日下降1.15%。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：谨慎偏多
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■ 风险
美元持续走强；
流动性风险冲击市场
铜：美元持续走弱 铜价或仍震荡偏强
■ 市场分析
期货行情：
8月21日，沪铜主力合约开于74,050元/吨，收于73,910元/吨，较前一交易日收盘下降0.03%。
当日成交量为65,512手，持仓量为125,402手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于74,000元/吨，收于73,900元/吨，较昨日午后收盘上涨0.19%。
现货情况：
据SMM讯，昨日早市现货升水节节走跌。
盘初持货商报主流平水铜升水30元/吨-升水50元/吨，好铜如CCC-P，金川大板报升水60元/吨-升水70元/吨。
贵溪铜
报
升水80元/吨。
第一时段结束前市场成交平平。
然第二时段重新开盘后部分持货商积极抛售仓单数据，现货升水意外下跌。
主流平水铜报贴水10元/吨-升水20元/吨部分成交，好铜报升水30元/吨-升水50元/吨部分成交。
湿法铜
报
贴水50元/吨-贴水40元/吨少量成交。
至上午11时前现货升水报盘继续走低，但下游备库基本结束，市场成交明显不佳。
观点：
宏观方面，据金十讯，美国7月整体CPI年率录得2.9%，，略低于预期的3%，但月率如期从-0.1%回升至0.2%。
与此同时，7月核心CPI同比增速降至3.2%，环比增速如期从0.1%反弹至0.2%。
数据公布后，交易员降低了下月美联储降息50个基点的预期。
此外，芝加哥联储主席古尔斯比表示，鉴于最近价格压力取得进展而就业数据令人失望，他愈加担心劳动力市场而不是通胀。
矿端方面，据艾芬豪(Ivanhoe)矿业以及mining网站援引The Northern Miner的消息，艾芬豪矿业周一表示，位于刚果民主共和国 (刚果(金)) 的卡莫阿-卡库拉铜矿 III 期选矿厂已实现商业化生产。该选矿厂在 5 月底提前完成建设后不久，于两个多月前开始投产。卡莫阿-卡库拉的 I、II 和 III 期选厂在7月份创下了35,941吨铜的月度产量纪录。艾芬豪执行联席董事长Robert Friedland在一份新闻稿中表示:“卡莫阿-卡库拉的运营团队持续在行业中取得非凡成就，提前交付世界级的铜开发项目，同时以超乎寻常的速度顺利推进至商业化生产阶段。卡莫阿-卡库拉7月份生产再创新高标志着2024年下半年铜产量将快速增长，III 期达产后年化产量将从约45万吨提高至60万吨以上。”
此外，在矿端进口数据方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年7月铜矿砂及其精矿进口量为2,165,024.559吨，环比下降6.30%，同比增加10.41%。智利是第一大供应国，当月从智利进口铜矿砂及其精矿815,619.322吨，环比增长3.10%，同比上升63.06%。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿410,196.466吨，环比下降16.14%，同比下降26.65%。
冶炼方面，据外电8月21日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年6月，全球精炼铜产量为238.5万吨，消费量为261.61万吨，供应短缺23.11万吨。1-6月，全球精炼铜产量为1414.02万吨，消费量为1425.65万吨，供应短缺11.63万吨。6月全球铜精矿产量为152.37万吨。1-6月，全球铜精矿产量为912.02万吨。此外，在进口方面，海关总署在线查询数据显示，中国7月废铜进口量为19.47万吨，环比增长15.06%，同比上升30.50%。美国仍然是最大供应国，输送量环比微增至3.62万吨，日本是第二大供应国，输送量为2.07万吨，环比下滑1.95%。7月份天气炎热且多地下雨，废铜拆解速度受到影响，国内供应整体受限，另外Mysteel表示，市场预期8月再生铜产业政策调整，导致部分企业更青睐采购进口再生铜以规避税收风险，短时间进口再生铜货源成为市场所追捧。
消费方面，上周前半周铜价低位震荡，且部分再生加工企业转向采购非注册、非标等货源，加之下游订单表现尚可，日内采购补库情绪较为积极，其中非注册、差平等品牌货源市场青睐性高于主流品牌，周内价差亦缩窄明显，整体下游消费回升可观。国家统计局数据显示，中国7月铜材产量为190.0万吨，同比增长1.3%，1-7月铜材产量为1236.0万吨，同比减少1.3%。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.04万吨至31.96吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.17万吨15.20万吨。SMM社会库存下降2.99万吨至28.89万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.09，较前一交易日下降0.60%。
总体而言，今日凌晨，美联储议息会议纪要显示多位联储官员仍为已存在降息理由，美元走势持续偏弱，而关于海外矿山罢工事件的影响或许短时内暂时淡去，下游采购积极性在此期间也略有回升，国内库存则是持续去化，但LME库存则仍然偏高。不过在结合宏观因素的情况下，目前操作上，铜品种仍建议可以逢低进行买入套保操作，操作点位可在72,000元/吨-72,500元/吨。
■ 策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put@69,500元/吨
■ 风险
国内去库无法持续；
海外流动性踩踏风险
铝：下游刚需备货 铝价高位盘整
策略摘要
铝：电解铝运行产能增量有限，而随着消费传统旺季的来临，需求或有所回暖，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。
氧化铝：近日期货价格波动受宏观与资金驱动，海外市场现货成交频繁，国内开工略有回升，而下游电解铝行业开工预计维稳运行，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19590元/吨，较上一交易日上涨100元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-80元/吨；中原A00铝价录得19500元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-170元/吨；佛山A00铝价录得19490元/吨，较上一交易日上涨90元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-175元/吨。
铝期货方面：8月21日沪铝主力合约开于19840元/吨，收于19835元/吨，较上一交易日收盘价上涨150元/吨，涨幅0.76%，最高价达到19855元/吨，最低价达到19640元/吨。全天交易日成交155213手，较上一交易日减少4446手，全天交易日持仓178837手，较上一交易日增加2098手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19815元/吨，收于19780元/吨，较昨日午后收盘跌55元/吨。
据海关总署数据显示，2024年7月份国内原铝进口量约为12.99万吨，环比增加7.2%，同比增加11.4%。1-7月份国内原铝累计进口总量约134.9万吨，同比增长124%。2024年7月国内原铝出口量约为1.9万吨，环比增长169.4%，同比减少16.7%。1-7月份原铝累计出口总量约为4.72万吨，同比减少41%左右。2024年7月份国内原铝净进口约为11.1万吨，环比减少2.8%，同比增加18.3%。1-7月份国内原铝净进口总量约为130.2万吨，同比增加149%。7月份国内原铝进口环比出现小幅增长，但净进口量仍维持环比下降趋势。海外方面，Tiwai Point电解铝厂为进一步缓解新西兰国家电网的能源危机，再次削减了20MW的电力消耗。此前在7月下旬，该工厂已按照要求削减了185MW的电力消耗，以应对冬季水位下降带来的电力供应短缺问题。目前，Tiwai Point工厂的年产能约为34.5万吨，此次电力削减预计将导致铝产量减少约12.5万吨。近期国内铝市场基本面变化相对有限，国内电解铝运行产能整体持稳，供应端基本见顶，未来贵州、四川等地有部分复产增量预期。需求方面，下游刚需备库，市场成交整体表现一般。下游开工略有好转，主因汽车等方面终端需求好转，带动部分企业开工率增长，但建筑用铝材方面仍表现疲软。
库存方面，截止8月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存80.70 万吨，较上周同期减少2.1万吨，铝锭库存处于近三年同期的高位。截止8月21日，LME铝库存87.80 万吨，较前一交易日减少0.35万吨，较上周同期减少1.83万吨。
氧化铝现货价格：8月21日SMM氧化铝指数价格录得3907 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得521 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：8月21日氧化铝主力合约开于4040元/吨，收于3967元/吨，较上一交易日收盘价下跌46元/吨，跌幅1.15%，最高价达到4047元/吨，最低价为3913元/吨。全天交易日成交431026手，较上一交易日减少44684手，全天交易日持仓154336手，较上一交易日减少5193手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3967元/吨，收于3938元/吨，较昨日午后收盘跌29元/吨。
据中国海关，2024年7月中国出口氧化铝14.67万吨，2024年1-7月累计出口95.74万吨；2024年7月进口7.07万吨，环比增87.40%，同比减少45.32%。2024年1-7月累计进口125.57万吨，同比增加41.30%；7月氧化铝净进口-7.6万吨，2024年1-7月累计净进口29.83万吨。供需方面，近日河南、山西及贵州地区部分氧化铝厂陆续提产，涉及产能约190万吨/年，而个别氧化铝厂进行设备检修，涉及产能约150万吨/年左右。目前行业开工率趋近饱和，且长期高负荷生产导致设备检修频繁，预计短期内产量释放受限。而氧化铝下游电解铝企业生产基本稳定，四川、贵州等地区仍有部分待复产产能，氧化铝需求相对稳定。
■ 策略
单边：铝：中性 氧化铝：中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。
锌：锌锭产量或维持低位 锌价偏强震荡
策略摘要
锌市场TC延续低位，供应问题仍存且社会库存持续去化，短期或提振锌价，但仍需关注传统消费淡季背景下，需求端的表现，短期建议逢低买入套保的思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-53.87 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨200元/吨至23330元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至25元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨190元/吨至23360元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至55元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨210元/吨至23340元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至35元/吨。
期货方面：8月21日沪锌主力合约开于23445元/吨，收于23540元/吨，较前一交易日涨305元/吨，全天交易日成交158947手，较前一交易日增加79824手，全天交易日持仓102110手，较前一交易日增加51779手，日内价格偏强震荡运行，最高点达到23540元/吨，最低点达到23210元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于23650元/吨，收于23580元/吨，较昨日午后收盘涨40元/吨。
根据最新海关数据显示，根据最新的海关数据显示，2024年7月精炼锌进口量1.85万吨，环比减少1.65万吨或环比下降47.17%，同比下降75.97%，1-7月份精炼锌累计进口24.05万吨，累计同比增加37.36%，7月精炼锌出口0.27万吨，即7月精炼锌净进口1.57万吨。供应方面，国内供应端紧缺情况未见缓解，锌精矿加工费下调，冶炼厂原料库存下降至不足14天，由原料紧缺传导至冶炼厂减产情况加剧，产量预计维持低位。消费方面，受消费淡季影响，实际需求暂无明显好转，但近日下游逢低采购有所增加。
库存方面：截至8月19日，SMM七地锌锭库存总量为13.27万吨，较上周同期减少0.44万吨。截止8月21日，LME锌库存为257625吨，较上一交易日减少1175吨。
■ 策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铅：LME库存去化 铅价震荡运行
策略摘要
近日少数再生铅冶炼减产，叠加下旬原生铅交割品牌企业计划检修，供应过剩趋势或有缓和。但由于目前铅消费表现平淡，且国内铅锭库存累增，市场流通货源相对宽松，对铅价上方仍存压力，短期铅价或区间震荡为主。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-33.65美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨50元/吨至17525元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为0元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降105元/吨至-135元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降155元/吨至-160 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降130元/吨至-135元/吨。铅精废价差较前一交易日下降25元/吨至-175元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为10250元/吨，废白壳较前一交易日上涨50元/吨至9825元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至10100元/吨。
期货方面：8月21日沪铅主力合约开于17820元/吨，收于17660元/吨，较前一交易日涨110元/吨，全天交易日成交121733手，较前一交易日增加24434手，全天交易日持仓51715手，较前一交易日减少4148手，日内价格震荡，最高点达到17915元/吨，最低点达到17390元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17680元/吨，收于17545元/吨，较昨日午后收盘跌115元/吨。
据海关数据显示，2024年7月份精铅出口量353吨，环比下滑74.08%，同比下滑98.2%；1-7月份精铅及铅材合计出口量为29246吨，累计同比下滑71.68%。2024年7月份精铅进口量14248吨，铅合金进口量为17741吨，1-7月份精铅及铅材合计进口量为61754吨，累计同比上升109.31%。基本面上，冶炼方面，内蒙古某原生铅冶炼厂计划在8月底进行常规检修。安徽地区个别再生铅炼厂因成品库存较高，或减产30%，且个别炼厂表示若下游接货情况没有好转，待原料库存消化完后有停产打算，关注后续生产动态。消费方面，电动自行车、汽车蓄电池市场消费暂无较大变化。
库存方面：截至8月19日，SMM铅锭库存总量为6.48万吨，较上周同期增加2.2万吨。截止8月21日，LME铅库存为185500吨，较上一交易日减少5600吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
镍不锈钢：镍价震荡为主，现货成交不佳
镍品种：
08月21日沪镍主力合约2409开于130740元/吨，收于131550元/吨，较前一交易日收盘上涨1.72%，当日成交量为115928手，持仓量为62873手。昨日夜盘沪镍主力合约开于131330元/吨，收于130340元/吨，较昨日午后收盘下跌0.47%。
沪镍夜盘振荡走低，日盘振荡收高，整体以振荡为主。成交量、持仓量对比昨日有所增加。宏观方面，近期美国CPI基本符合预期，在降息的预期下，金属可能走强。印尼矿以及中间品成本支撑，短期镍价下方价格支撑较强，但精炼镍过剩难以改变，预计近期镍价呈现震荡偏弱运行。现货市场方面，金川镍早盘报价跟随期货盘面上调价格，较昨日下调约975元/吨，各大市场主流品牌报价涨跌互现。由于近期挪威及住友到货资源增多，精炼镍现货整体成交不佳，导致各品牌现货升贴水维持下行趋势，今日各品牌精炼镍现货升贴水大多持稳。昨日精炼镍现货升水整体下降，其中金川镍升水下降100元/吨至1100元/吨，进口镍升水下降50元/吨至-250元/吨，镍豆升水持平为-1800元/吨。昨日沪镍仓单增加261吨至18387吨，LME镍库存增加1536吨至115602吨。
■ 镍观点：
预计短期沪镍偏震荡运行，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动，印尼政策变动，美联储货币政策变化。
304不锈钢品种：
08月21日不锈钢主力合约2410开于13650元/吨，收于13825元/吨，较前一交易日收盘上涨1.24%，当日成交量为143167手，持仓量为142417手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13825元/吨，收于13078元/吨，较昨日午后收盘上涨0.15%。
不锈钢夜盘冲高回落，日盘不锈钢下探支撑后振荡走高，持仓量有所减少，成交量对比昨日有所增加。现货市场方面，早间市场观望为主，成交一般。午后，成交有所好转，商家上调现货价格。镍铁方面，据Mysteel讯高镍铁国内成交价1005元/镍，镍铁价格有所回落。菲律宾矿端报价整体维持坚挺，印尼镍矿市场资源供应依旧偏紧，矿价略有上涨。预计镍铁价格短期内偏强运行。7月出口环比下降。昨日不锈钢基差小幅下降，无锡市场不锈钢基差下降50元/吨至105元/吨，佛山市场不锈钢基差下降50元/吨至205元/吨，SS期货仓单增加330吨至123872吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降1元/镍点至1002.5元/镍点。
■ 不锈钢观点：
目前不锈钢成本支撑较强，但8月排产增加，若需求不见起色，不锈钢或许承压下探。中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
印尼政策变化，美联储货币政策变化，关注库存变化。
工业硅：市场成交量放大，盘面震荡上涨
期货及现货市场行情分析
8月21日，市场整体成交活跃，工业硅期货主力合约2411全天震荡走强。盘面开于9715元/吨，收于9850元/吨，较前一交易日结算价上涨295元/吨，涨幅为3.09%。主力合约当日成交量为35.86万手，持仓量为18.11万手。目前总持仓约33.65万手，较前一日减少18777手。目前华东553现货升水1650元/吨，昆明421牌号计算品质升水后，升水950元/吨，天津421与99硅价差为600元/吨。8月21日仓单净注册50手，仓单总数为65197手，折合成实物有325985吨。
工业硅：昨日工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11300-11500元/吨；通氧553#硅在11400-11600元/吨；421#硅在12000-12100元/吨。西南生产企业因前期多已参与套保，目前接近满产状态。北方新疆地区出现小幅减产，重庆及福建等地近期也因成本倒挂开始减产。但即便如此，目前每月的工业硅产量仍高于下游的需求量，库存持续增加，供大于求的基本面没发生改变。短期内，硅价需要持续跟踪主产区开工情况，仓单消化情况及多晶硅企业开工情况。
多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价36-41元/千克；多晶硅致密料35-38元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅32-34元/千克，N型料37-41元/千克。进入8月，因成本倒挂，多晶硅企业减产规模扩大，预计8月多晶硅产量为13-14万吨，对工业硅需求减少。中长期看，需关注多晶硅企业开工率及对工业硅需求的影响。
有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，8月21日有机硅DMC报价13400-13600元/吨。进入下半年，有机硅新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格跟随工业硅价共振。
观点：
盘面反弹，主要有以下几个原因，交易层面前期投机获利空单平仓，现货方面仓单在盘面接近9000元/吨是性价比显现，仓单成交好转，宏观情绪方面，本周整体商品情绪偏强，对工业硅也有一定影响。从基本面看，预计反弹幅度相对有限，上方10500元/吨以上时仓单性价比会较低，会存在较大压力。
■
策略
中性
■
风险点
1、主产区开工率；
2、仓单消化情况；
3、硅料企业开工率；
4、宏观及资金情绪
5、能耗政策对成本影响
碳酸锂：过剩局面未改变，可关注反弹后套保机会
期货及现货市场行情分析
2024年8月21日，碳酸锂主力合约2411开于75500元/吨，收于77900元/吨，当日收盘价较昨日结算价上涨5.34%。当日成交量为311907手，持仓量为224646手，较前一交易日增加161手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳3050元/吨。所有合约总持仓331728手，较前一交易日减少147手。当日合约总成交量较前一交易日增加178190手，成交量增加，整体投机度为0.85。当日碳酸锂仓单37917手，较昨日增加1098手。
根据SMM最新统计数据，现货库存为13.20 万吨，其中冶炼厂库存为5.86 万吨，下游库存为3.53 万吨，其他库存为3.81 万吨。库存开始向下游和贸易环节转移。碳酸锂供给过剩格局维持，但价格跌至7万上方，供需边际出现一些改善，令期价下跌动能减弱。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年8月21日电池级碳酸锂报价7.21-7.76万元/吨，较前一交易日上涨0.015万元/吨，工业级碳酸锂报价6.945-7.035万元/吨，较前一交易日上涨0.015万元/吨。
盘面：碳酸锂期货主力合约当日高开后持续上涨，午盘后涨势继续上升，最终收涨5.34%。
宏观面：美国劳工部将2023年4月至2024年3月美国非农就业总人数下修81.8万人，创下自2009年以来15年的最大下修幅度，降息预期增加。
期货方面，碳酸锂盘面继续大幅反弹，后续注意资金情绪对盘面影响。需关注到，部分非一体化冶炼企业受成本倒挂影响而减产，是周度产量下降的主因，而主导市场的一体化企业使用期货套保锁定利润，基本维持稳定生产，供应整体维持高位；虽然短期碳酸锂累库速度放缓，但整体仍维持累库态势，连续创出新高，期货仓单注册数量不断增加，盘面仍有较大压力。
供应端，供需面边际好转，在做多资金的推动下，碳酸锂盘面超跌反弹。8月基本面边际上供减需增，但仍处于过剩局面，供应大过剩格局之背景下，预计反弹空间有限。
观点：
短期受到资金情绪影响较大，盘面出现较大幅度反弹，基本面并未有实质改善，但需注意盘面反弹升水现货后对现货流动性影响。建议观望或区间操作为主，若盘面反弹给出生产企业较好利润，可择机进行卖出套保。
■
策略
中性
■ 风险点
1、 盘面拉涨后现货流动性风险；
2、
矿端供应不及预期。
钢材：市场情绪向好，钢材价格震荡上行
逻辑和观点：
昨日螺纹主力 2410 合约收于 3235元/吨，涨63元/吨，涨幅 1.99%；热卷2410 合 约收于 3312元/吨涨幅 2.95%。现货方面，昨日全国建材成交14.65万吨，环比昨日有明显好转，投机需求逐渐恢复，价格跟随盘面上涨，部分地区基差微缩。
综合来看：建材淡季需求仍偏弱，依旧是供需两弱状态，但随着螺纹钢产量快速下降， 库存得到明显去化。叠加建材经历前期价格大幅下跌后，市场情绪得到一定释放，在专项债等政策预期向好情况下，昨日商品价格出现上涨，短期关注成材价格反弹高度。
策略:
单边：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。
铁矿：市场情绪有所好转，铁矿大幅上涨
逻辑和观点：
昨日铁矿石主力合约收盘价742.0元/吨，涨幅为4.58%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天累计上涨23-28元/吨。现青岛港PB粉733元/吨涨25元/吨，超特粉616元/吨涨28元/吨。全国主港铁矿累计成交85.4万吨，环比上涨4.91%；远期现货累计成交93.0万吨（7笔），环比上涨8.14%（其中矿山成交量为67万吨）。
供给端，本期全球铁矿发运环比回升，到港量小幅下降，港口库存持续小幅去库，供应端相对宽松。需求端，市场预期消费旺季即将来临，铁水产量近期有阶段性见底迹象，铁水产量提高对上游原材料价格形成一定支撑，带动原料价格上涨。宏观层面，随专项债、房地产等政策实施加快，市场情绪有所转暖。整体来看，经历黑色系商品大幅度下跌后，市场情绪得到一定释放，短期关注铁矿的价格反弹。
策略:
单边：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：非主流发运、铁矿港口库存走势、宏观经济环境、钢厂利润等。
双焦：市场投机需求增加，双焦价格震荡运行
逻辑和观点：
昨日焦炭2501合约收盘价为1969.5元/吨，环比上涨4.29%；焦煤2501合约收盘价为1372.5元/吨，环比上涨3.43%。现货市场偏弱运行，贸易量一般，港口库存窄幅波动，下游企业较为谨慎态度。
昨日期货盘面价格有明显上涨，主要是市场情绪在经历了前期的价格下跌后有所回暖。随着专项债券等财政政策的实施速度加快，市场信心得以提振，投机需求增加。整体来看，焦煤主产区煤矿生产正常，供应偏宽松。受焦炭市场快速降价影响，焦煤需求减弱，下游钢焦企业侧重消化库存。焦炭市场全面降价后，焦企成本压力有所增加，亏损扩大，多家焦企减产应对。未来走势需关注焦煤产量及高炉复产进度。
策略：
焦煤方面：震荡
焦炭方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现：无
关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。
动力煤：港口需求持续偏弱，产区煤价弱稳运行
逻辑和观点：
产地方面，主产区煤价弱稳运行。目前煤矿以保供发运为主，大矿产销平衡，市场观望情绪较重，整体交易积极性不高。港口方面，近日港口市场延续弱势，贸易商报价小幅下跌，下游需求疲软，采购以压价为主，成交冷清。进口方面，进口市场整体稳定，伴随人民币升值，进口成本有所下滑，一定程度缓解倒挂情况。
需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。
关注及风险点：港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其它突发事故等。
玻璃纯碱：市场信心提振，玻碱大幅收涨
逻辑和观点：
玻璃方面，昨日玻璃2501合约震荡上行收于1323元/吨，涨幅2.8%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1393元/吨，较上一交易日价格降低4元/吨。华北市场部分企业价格下调，市场交投气氛清淡。华东、华中市场多数原片企业价格持稳，市场成交价格灵活。华南区域维稳为主，下游观望情绪较浓。整体来看，国内浮法玻璃供应端由于冷修成本高昂，产量未能有效调整。需求端大幅收减，产销数据欠佳，成交重心下滑。随着地方专项债实施等利好地产端的政策推出，市场信心得到明显修复，预计玻璃价格将处于宽幅震荡的局面，关注近期玻璃反弹高度。
纯碱方面，昨日纯碱2501合约震荡上行收于1645元/吨，上涨49元/吨，涨幅3.07%。现货方面，国内纯碱市场走势偏弱，低价有成交。正值夏季检修季，国内碱厂整体开工率及产量普遍有降低趋势，近期仍有企业有检修计划，供应端出现收紧预期。整体来看，纯碱经过前期大幅度下跌后，盘面受到黑色建材商品向好影响，出现明显反弹。需继续关注供应端的扰动，纯碱盘面拥有较强的韧性，预计后续价格维持宽幅震荡运行。
策略：
玻璃方面：震荡
纯碱方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现:无
期权:无
关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。
双硅：市场交易情绪回暖，双硅震荡上行
逻辑和观点：
硅锰方面，昨日硅锰期货价格上涨，硅锰主力合约收于6410元/吨，较上一交易日上涨74元/吨，涨幅1.17%。成本端，锰矿价格偏弱运行，合金成本重心下移。供给端，各产区普遍亏损，检修减产增多，北方工厂生产情况较为稳定，南方高成本产区多数工厂处于减停产状态。需求端，目前钢厂减产拖累硅锰需求，尤其以建筑材为代表品种产量出现明显下降。整体来看，成本端锰矿价格偏弱运行，硅锰库存处于高位，目前硅锰处在供需双弱的状态，各个产区处于亏损状态，预计价格短期内维持震荡运行，后续需关注硅锰行业减产情况。
硅铁方面，昨日硅铁期货价格上涨，硅铁主力合约收于6374元/吨，较上一交易日上涨82元/吨，涨幅1.3%。现货方面，主产区72硅铁自然块报价在6200-6300元/吨，75硅铁自然块价格6750-6850元/吨。供应端，利润大幅压缩叠加下游消费疲弱，硅铁厂家控产范围扩大，厂家表现较为谨慎。需求端，目前钢厂亏损扩大，建材产量持续回落，拖累硅铁需求持续下滑。整体来看，钢厂检修增多，拖累硅铁消费继续转弱，对于硅铁价格形成压制，但硅铁库存表现较为健康，预计短期价格维持震荡运行。
策略：
硅锰方面：震荡
硅铁方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现:无
期权:无
关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量，电价变化及产区政策情况。
油脂：外部利多持续发酵，油脂持续上涨
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2501合约7648元/吨，环比上涨10元，涨幅0.13%；昨日收盘豆油2501合约7436元/吨，环比上涨28元，涨幅0.38%；昨日收盘菜油2501合约8152元/吨，环比上涨91元，涨幅1.13%。现货方面，广东地区棕榈油现货价7870元/吨，环比上涨20元，涨幅0.25%，现货基差P01+222，环比上涨10元；天津地区一级豆油现货价格7620元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅0.53%，现货基差Y01+184，环比上涨12元；江苏地区四级菜油现货价格8150元/吨，环比上涨90元，涨幅1.12%，现货基差暂无报价。
