【公司点评/金龙汽车】2024全年产销高兑现，收购子公司少数股权资产整合接近尾声

金龙汽车2024年12月销量为7297辆，同环比分别+24%/+45%；产量为6399辆，同环比分别+20%/+37%。2024年全年销量为50104辆，同比+19.07%；产量为49356辆，同比+13.68%。2024年12月18日公司公告拟收购金旅40%少数股权，交易价格4.1亿元。

三季度公司受国内内需不足、出口交付节奏受海运费等因素压制的影响销量较淡。四季度以来随着以旧换新政策的加码以及海内外客车交付进入高峰期，金龙12月产销量同环比均实现较大增长。24年Q4公司实现客车销量 17173 辆，同比+32.36%，环比+71.90%，其中大中客车销量 9862 辆，占比 57.43%，景气度持续提升，实现超预期增长。分区域看，根据中客网数据，2024年公司大中客出口销量 12235 辆，同比+11%，出口仍旧取得不错的成绩。

公司拟收购金旅 40%少数股权，接近十年的子公司股权梳理完毕，交易价格4.1亿元。2023 年金旅净利润 0.4 亿元，本次收购 1)可以增厚归母利润，2)能够进一步加强联合采购力度实现整体性采购降本，3)整合金旅生产基地有望降本增效。

12 月初，金龙首批金龙 MC 陆地航母正式批量交付中联重科。12 月 11 日，金龙完成 100 辆纯电动公交车交付乌拉圭。12 月 16 日，金龙新能源公交批量交付宜昌(50 台)。12 月24 日，金龙新能源重卡批量交付广西(70 台)。12 月 27 日，金龙 539台纯电动公交车批量交付乌鲁木齐。海内外交付双增，体现公司强大的生产能力及市场拓展能力。

2025 年 1 月 8 日国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，会中提出提高新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准。加力推进城市公交车电动化替代，更新车龄 8 年及以上的城市公交车和超出质保期的动力电池，平均每辆车补贴额由 6 万元提高至 8 万元，补贴力度比 2024 年更大。

我们维持公司 2024-2026 年营业收入为210/238/268 亿元，同比+8%/+13%/+13%，维持 2024-2026 年归母净利润为 1.8/4.4/6.4 亿元，同比+134%/+153%/+45%，对应 PE 为 54/21/15倍。维持公司“买入”评级。

风险提示

全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。

团队荣誉

第二十二届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第一；

第二十一届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第二；

第二十届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第二；

第十九届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第三；

第十五届卖方分析师水晶球汽车及零部件板块第二；

第五届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第二；

第四届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第二；

第三届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第三；

Wind第十二届金牌分析师汽车板块第一；

Wind第十一届金牌分析师汽车板块第一；

Wind第十届金牌分析师汽车板块第一；

Wind第九届金牌分析师汽车板块第二；

上海证券报最佳分析师汽车板块第一；

黄细里 团队负责人

刘力宇 团队成员

孟璐 团队成员

孙仁昊 团队成员

赖思旭 团队成员