新年喝杯星巴克(SBUX)的咖啡：股息投资者的福音

It’s not just Coffee, it’s Starbucks.
不仅仅是咖啡，这是星巴克。

星巴克（NASDAQ:SBUX），全世界大家最熟悉的咖啡品牌，成立于1971年，总部设在美国西雅图，一开始靠卖咖啡豆起家。在1987年之前，它只不过是西雅图默默无闻的小咖啡店。自1987年，被现CEO霍华德舒尔茨（被称之为星巴克的真正创始人）以及其他投资者收购以来，依靠仅仅30年，星巴克已然一跃成为了全世界最大的咖啡连锁集团，飞速发展的传奇让全球瞩目。星巴克这一路的变迁，将丑小鸭变成白天鹅的过程，是个奇迹，而它背后还隐藏着一个感人的故事。

星巴克的创始人，霍华德舒尔茨，小的时候是个地地道道的穷小子。舒尔茨的父亲原本是个本分人，一生穷困潦倒，没有自己的房子，一家人住在纽约布鲁克林区的救济房里。但是一场车祸夺走了舒尔茨父亲的一条腿，彻底摧垮了他对生活的信心，从此酗酒度日，人生潦倒。如此一来，原本就一贫如洗的生活，更雪上加霜了。每天的餐桌上，仅仅有的是难以下咽的面包和打折处理的便宜咖啡。

12岁的舒尔茨为了补贴家用，开始去外面谋求生计，帮助家庭分担，然而，常常酗酒的父亲经常因为小事情打骂舒尔茨。大学期间，舒尔茨知道父亲喜欢喝咖啡，给父亲买了一罐昂贵的咖啡，结果父亲严厉地斥责道：“你拼了命的上大学，就是为了能买的起咖啡？”从此，舒尔茨再也没跟父亲联系过，他拼命的工作，为了证明自己走的路是对的，他觉得父亲已经完全无法沟通了。

1982年的一天，母亲打电话给舒尔茨，说父亲很想念他，希望他回去看看。舒尔茨从没想过父亲会说出这样的话，并没有在意，加上正好有一个大客户要谈判，因此他拒绝了。

两天后，母亲告诉他，父亲因脑溢血去世了，或许是死前的一种牵挂，父亲去世前，突然对母亲说很想自己的儿子，然而这个愿望因为舒尔茨的赌气决定，没有实现。

舒尔茨很后悔。

在回家收拾遗物时，舒尔茨发现了父亲给自己的一封信，信中写道：“亲爱的儿子，作为一个父亲，我失败了，既没有给你一个好的生活环境，也没办法供你去上大学，我的确如你所说的，是个粗人。但是孩子，我也有自己的梦想，我最大的愿望是能够拥有一家咖啡屋，能够穿上干净的衣服，悠闲地为你们研磨和冲泡一杯浓香的咖啡，然而，这个愿望，直到我死去，也无法实现了，我希望儿子你能拥有这样的幸福。我不知道怎么让你明白我的心事，似乎只有打骂才能让你注意到我这个父亲……”

舒尔茨第一次感受到了父亲的关怀。

第二天，舒尔茨看到一则广告，西雅图有个小咖啡零售商准备转让店面。于是，舒尔茨辞去7.5万美元的工作，接下了这个小公司，将它变成了一间墨绿色的咖啡馆，并向西雅图的餐馆和其他咖啡零售店销售咖啡豆。

5年之后，1987年，舒尔茨召集一批投资者正式收购了星巴克，从此带领公司展开了奇迹般的行程。

没有什么比找到一个好公司，更能在寒冬里温暖投资者的心了。日复一日，年复一年的看着股息增长，这或许是给长期投资者们，最好的礼物了。而星巴克，就是这样一家公司。

当然啦，如果这个公司表现一直不及市场，股价长期被低估，股息投资者们，肯定也会不禁怀疑当初的选择。

尽管星巴克(NASDAQ:SBUX)去年的销售表现很不错，但是股价走势在去年，都呈下降趋势。

而如果纵览星巴克的一些情况，相信可以给投资者们吃下一颗定心丸！

星巴克是全世界最大的咖啡供应商，增长快，规模大，以现在的价格计算，每年的分红实在丰厚。值得在你的portfolio里面有一席之地。

2016年，实际上对于星巴克来说是爆发的一年

考虑到星巴克现在的体量（在75个国家拥有超过25000家店铺，每年客流量约44.2亿人次）和市场，公司能保持如此的增速，全世界都应该感到非常惊喜。

来源：星巴克财报

我相信每一个餐饮公司都对星巴克出类拔萃的同店销售额感到眼红，同时我们要知道今年的数据只比2015年星巴克完成星巴克日本的收购案后低了5%，那个案子去年为星巴克创造了巨大的地区增长。因此我们可以看到，星巴克在维持并推动同店销售额这点上完成的非常出色。

星巴克在大中华及亚太地区，在销售额和营运毛利上的增长都很喜人。当然，投资者去买股票的原因肯定不能因为这家企业过去有多辉煌，更应该看他未来的增长，我相信星巴克也会是不错的企业。

从长期来看，星巴克的增长是是十分健康的。2016年，公司仅仅用了一年便开了2041家新店，而2015年只开了1677家，2017年新开店预计可以达到2100家。

这其中，至少将有1000家店是开在亚太地区，至少有500家都在中国，这意味着什么，大家应该都明白。星巴克打算在未来五年内，使中国的店铺数量翻一番，达到5000家。更好的是，与其把新店的营业额寄托在移居中国的老外和西方游客身上，星巴克已经完全抓住中国本土消费者的心。根据数据显示，在中国的咖啡店市场份额中，星巴克占了74%，绝对的的主导地位，而主导地位就代表着定价权。

同时，为了符合中国本土消费情况，星巴克看在拓展销售渠道方面，取得了很大的进展（就比如我们现在在超市和小杂货铺都可以买到星巴克的瓶装咖啡），这也使营运毛利取得了不错的提升。

2016年，不管是营业额、利润还是毛利率，当然包括我们最津津乐道的自由性现金流（达到了14.7%），对于这个体量的公司，都表现十分抢眼。自由现金流与股票总数的比率（也就是分红的来源）增长到惊人的30.5%。

星巴克，不止如此，依然持续创新着。

星巴克在近两年开发了极尽奢华的现场烘焙及品尝室。第一家体验店开在西雅图，一开业就受到了消费者的追捧，数据显示同店销售额增加了24%，现在管理层计划将这个计划在2019年前引入纽约、上海、东京和欧洲的星巴克里。

同时，随着类似烘焙体验店的计划而来的还有推出新品的计划，比如今年红上天的Nitro冷咖啡，未来肯定会席卷全球的所有店面。总体而言，管理层对2017年是十分乐观的，预计营业额、EPS都会达到双位数的增长，同时全球的同店销售额会提高4%-6%。这是非常惊人的。

其实不止管理层，随着FCF/share的大幅度增加，我对星巴克2017年的分红，很有信心。具体数据我们可以看下图。

我们可以看到，星巴克5年的复合增长率可以达到30.5%，同时在今年下半年派息达到了历史最高0.25每股。

市场先生越是忽略基本面，估值就会越来越好

星巴克重量级的派息再加上市场先生不太理智的判断，使得过去一年（星巴克有史以来收益最高的时间点），或许成为了上车的绝佳时机（下图还没来得及更新最新的股息收益）。

换句话说，因为我们都知道长期的回报是由收益+分红增长所驱动的，所以，投资星巴克的回报率完全可以碾压市场先生9.1%的复合增长率

实际上，考虑到星巴克收益的周期性本质，如果股价在2018年达到120刀-125刀（也就是现在的价格以52%的复合增长率增长到2018年），我一点也不惊讶。

当然了，这只股票值得入手，并不意味着未来星巴克的收益会一直以这样的速度昂首阔步，但这只蓝筹股的股息增长，会给它的长期投资者，带来很不错的回报。

很多人都在谈论海外资产大类长期配置，类似于这种高股息的投资标的，非常值得拥有。

风险在哪里？

有机会就有风向，下面，我也要说说两个我认为投资星巴克会面临的风险。

首先，2016年全球店铺强劲的同店销售额是因为提价的缘故，但是客流量基本上是持平的。因此，我们也可以看出消费者对于星巴克的品牌忠诚度有多强大，这一点太重要了，毕竟随着时间的流逝，要保持长期的同店销售额的增长以及股息的增长，都离不开每家店的客流量。

幸运的是，我们现在生活水平和薪资水平都在不断提高，消费者的零售支出也一直在提高。当然，如果美国经济陷入衰退的话，星巴克可能就要重新考虑如何推动同店销售额了。

第二个风险，或许跟星巴克的海外扩张策略有关。这些年，星巴克不断增加海外投资，但是美元在升值，其他国家的货币会贬值，这会导致消极货币带来的利润增速下降。这是我要讲的第二个风险。

自从大选以令人瞠目结舌的结果收场之后，我们看到国债收益已经提高了50个点。这只是市场先生对特朗普政府可能采取的财政刺激政策（投入基建减少税收）产生了越来越高的通胀预期。再加上美联储本月的加息以及2018年耶伦继任后更加强硬的政策，不断走强的美元可能会成为未来星巴克在海外发展的一大阻力。

如果你是股息投资者，入手星巴克不会让你失望。在这里，我不可能违心地跟你打包票说目前是星巴克股价的低谷，也不敢保证去年不及市场的表示是为了来年或者2018年的一飞冲天。因为短期，市场先生可能不是很理智也不能被预测。但我很信任星巴克的管理层，他们未来几年的计划，足以保证企业的增长，随之，即使股价不涨，股息也会增长，长远来看蕴藏着不小的回报。

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