文：凭栏欲言
一周数据与政策汇总……
01
1.14
日，
2024
年金融数据出来了……
M2
超预期增长，信贷超预期增长……
银行立功了
……
02
央行发布稿原文，2023与2024对比：
2023
年，全年人民币贷款增加
22.75
万亿元，
同比多增
1.31
万亿元
。分部门看，住户贷款增加
4.33
万亿元，其中，短期贷款增加
1.78
万亿元，中长期贷款增加
2.55
万亿元；企（事）业单位贷款增加
17.91
万亿元……
2024
年，全年人民币贷款增加
18.09
万亿元。分部门看，住户贷款增加
2.72
万亿元，其中，短期贷款增加
4732
亿元，中长期贷款增加
2.25
万亿元；企（事）业单位贷款增加
14.33
万亿元……
几个关键点：
1）
2024
年，企业贷款增量同比降幅约
20%
，住户信贷增量同比降幅约
40%
。
2）
企事业单位是贷款的绝对主力，
企事业单位贷款对应着产能
；住户贷款（尤其是短期贷款，2024年
住户短期贷款增量
同比下降73.4%
）对应着需求；
贷款结构其实可以窥探到供需结构
……
大水猛灌，
CPI
为啥如此低迷？
因为
贷款结构……
因为银行立功……
03
付出才有收获，立功要有付出……
银行付出了
什么？
银行净息差跌破警戒线！
银行净息差早已跌破警戒线，且仍在持续下降……
按市场利率定价自律机制
2023
年
4
月
10
日发布的《合格审慎评估实施办法（
2023
年修订版）》，银行净息差的警戒线是
1.8%
……
2024
年上半年，商业银行净息差
1.54%
，同比下降
0.19
个百分点……
2024
年
11
月
22
日，国家金融监督管理局发布的
2024
年三季度商业银行主要监管指标显示，截止三季度末，商业银行净息差为
1.53%
……持续下降
……
净息差是商业银行净利润的主要来源，没有足够利润（
尤其在地产下行周期
）银行如何能覆盖周期风险？
得想办法啊！
04
1.14
日，央行发言人在国新办新闻发布会上表示……
净息差能如何调整？
1）
要么下调居民存款利率。数据显示，2024年
住户短期贷款增量降幅73.4%，
这决定了
住户部门从贷款下调中获益极少，却会在存款利率下调中受创最深。这会进一步消弱居民需求，需求进一步消弱会发生什么……且利率过低还会冲击汇率……居民存款利率（至少外部利率仍然如此高的背景下）大概很难有较大幅度的下调空间了……总之，
下调存款利率不太容易了
……
2）
要么上调贷款利率。啥？上调？别惊奇，部分地区房贷已经开始上调了……但基本面形势逼人，
上调贷款利率更不容易
……
综合来看，净息差调整大概很不容易，这就是为啥银行净息差早已跌破了警戒线，但仍然在持续下跌的原因！
看来，还是补充资本金比较容易？
许多眼睛都盯上了特别国债！
05
另一面，银行的付出收获了什么？
其中之一大概是收获了远超需求的产能：
1）
产能太大了，消化不动啊！于是物价持续低迷，于是企业利润持续低迷，于是
银行被迫继续救援
……于是只能继续补充资本金……二级资本债、永续债，特别国债补充银行资本金，层出不穷、接二连三为啥呢？
2）
消化不了该怎么办呢？只能加大对外输出啊
……
外贸规模再创新高
……增量政策
支持外贸
……
但过于倚重外贸会不会容易招致反制？
06
供需结构压制企业利润持续低迷，银行只能继续救援，又倒逼利率一路下行……
不只是银行净息差跌破警戒线了，中美利差也跌破警戒线了
……
前几年，
80
个到
100
个基点曾被视为中美利差的“舒适区间”，现在中美利差是
-316
基点
……汇率怎么办？
要“
保持人民币在
合理水平上的基本稳
定”
……
1）
1.
9
日消息，央行决定发行
600
亿离岸票据：回笼更多离岸市场人民币流动性。
2）
1.10
日消息，央行阶段性暂停买入国债：推动人民币国债收益率上行，减少内外利差。
3）
1.13
日消息，央行宣布将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从
1.5
上调至
1.75：
上调跨境融资宏观审慎调节参数，意味着增加企业和金融机构跨境资金来源，比如
企业可以借入更多的外债
，从而增加境内美元的流动性，进而缓和人民币贬值压力。
又是忙碌的一周
…
…
小结：
咋就越来越忙了？
END
