【广发建材】旗滨集团点评：浮法玻璃行业进入持续高景气阶段，期待新产品放量

事件

公司披露2021Q1业绩预增公告，预计2021Q1实现归母净利润8.53~9.06亿元，同比+431%~464%，相比2019年增长306%~331%；扣非净利润8.28~8.80亿元，同比+487%~524%，相比2019年增长355%~384%。

浮法玻璃行业进入持续高景气阶段

根据业绩预告，公司业绩高增长主要来自玻璃原片量价齐升，公司21Q1玻璃原片价格同比+28%，销量同比+79%。行业层面来看，公司量价齐升驱动力是“需求旺盛、供给遏制”带来的行业基本面强劲，需求端地产竣工和汽车行业保持复苏，供给端年初至今剔除僵尸产能后的总产能零增长。根据统计局及玻璃信息网，2021年1-2月，全国平板玻璃累计产量16,081万重箱，同比+9.3%，相比2019年同期增长13.1%；截至2021年4月2日，全国建筑用白玻平均价格2198元，同比+40%。

潜在增长空间大，期待新产品放量

继切入电子玻璃、药用玻璃领域后，公司进入光伏玻璃领域打造新增长点，新业务市场空间大、技术或资金壁垒较高，公司潜在增长空间较大。

投资建议

维持“买入”评级。长期来看，公司凭借浮法玻璃规模优势、优秀管队和机制、技术储备，发力产业链一体化、产品高端化，将持续加深公司护城河；中期来看，公司进入新一轮产能和产品扩张周期，未来3-5年内生增速有望显著提升；短期看，供需改善下预计2021年行业延续高景气。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.68、1.42、1.63元/股，按最新收盘价计算对应PE估值分别为19.3、9.3和8.0倍，我们维持公司合理价值20.34元/股的判断，对应2021年PE约14x，维持“买入”评级。

风险提示

浮法玻璃行业景气度低预期，玻璃行业政策大变化。