【期货】高上：股指重回箱体，商品有望迎来金秋旺季

核心观点： 当前沪指第三次触及 3300 点的箱顶；今天白马股大跌，上汽、海康、美的等击穿 60 均线，期指 IFIH 转空， IC 一直为空。而商品重回 2015 年 11 月上升轨道，主要品种螺纹钢、沪铜、沪铝、动力煤创出本轮新高。我们认为近期股指与商品走强，主要反映了两个市场预期差得到纠偏所导致：一是经济季度遭遇拐点，二是监管升级力度加强对市场构成巨大压力。

从基本面看 ，中国经济韧性增强。经济对房地产和基建的高度依赖并未发生根本性改变。经济遭遇拐点的悲观预期得以修复。另外，监管升级趋于平稳。

宏观方面 ，从 PMI 运行态势来看，下半年经济增长动能可能稍弱于上半年。但仍处于高景气区间，意味着继二季度经济 “ 梅开二度 ” 之后，三季度仍值得期待。

房地产方面 ，预计棚改货币化占全年商品房销量的 18% 左右，成为三线以下城市今年房地产销售超预期强的重要因素。从棚改的节奏来看，各地政府大多要求 9 月前 100% 开工。与此同时，钢材供应仍然受限，尤其是，立秋后，基建重新进入旺季，不排除重现 2016 年 8 、 9 月的回升行情。

股指方面 ，五穷六绝七翻身逐渐兑现。当前的市场关键是在突破 3300 点成交量的有效放大，目前看场外资金冷静，存量博弈特征明显，热点轮换过快，难以持续，股指有望重新进入箱体，半年线与年线已构成短线支撑位，但沪指 3300 点强阻力位犹在。与此同时，我们注意到，恒生指数走出了一年半的新高，即将接近 615 股灾时 28000 点，距离 2007 年