【华泰期货橡胶专题】云南产区调研报告

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调研目的

深入云南西双版纳产区，了解当下云南产区的橡胶树生产情况以及开割情况，掌握上游加工厂的原料加工现状。

调研结论

西双版纳产区橡胶树生产及开割情况：目前产区橡胶树生长较好，仅个别极少数的橡胶树出现少量白粉病的现象，主要还是胶农养护不力造成的，不影响橡胶树的开割，目前西双版纳产区没有全面开割，主要还是产区雨水偏少的影响，我们走访的区域开割率在60%左右。胶农自有的胶树开割比例偏少，租来的胶树大部分能割的都处于开割状态，主要因原料价格同比偏高，胶农有较高的割胶意愿，当下因干旱天气影响橡胶树的胶水产量，胶农每天收入在150元/天左右，不满意当下的收入，期待雨水降临促进更多胶水产出。当地人民反映，尽管天气预报有雨，但实质降雨很少，产区仍处于偏旱的状态，预计缓解还需要一定时间，后期等待雨季的来临。

原料产出及分流情况：目前受雨水偏少影响，原料产出不及往年正常年份，但相比去年同期，产出并不差。目前因浓乳工厂仍有一定的需求沉淀，浓乳加工厂利润较好下，对于胶水分流情况存在，目前浓乳利润好于去年同期，可以推断分流情况高于去年同期，或也导致短期全乳胶产出较少。

加工厂开工及产出情况：受当下胶水产出有限的影响，工厂水线的生产明显受到影响，没有全面开工或开工时长不足，干线生产因大部分工厂去年都有冬储原料，基本处于正常生产状态。大部分工厂反映今年截至目前同比往年正常时期原料收购减少约30%。当下胶水不足主要是全乳胶生产的影响，干胶生产影响较小，同比去年同期，干胶总产量并不少，因去年开割初期产区面临橡胶树白粉病及干旱的双重影响，6月份才全面开割。目前工厂抢购原料现象较为严重，大部分工厂均反映原料不能满足当下生产，仅原料收购价格提价明显的工厂原料较为充足，在产区干旱不能缓解之前，预计产区原料价格有较强支撑。

西双版纳加工厂产能过剩凸显：西双版纳地区的加工厂开工率或不足，不仅仅是当下原料不足面临的困境，而是常年存在的原料加工不饱和的问题。西双版纳本地原料不足现象长存，需要从周边缅甸、老挝以及柬埔寨进口原料进行加工，但近些年因周边国家人工成本更低，有部分工厂直接去缅甸、老挝等地建立加工厂，去年尤为明显，将会导致进口到国内的原料减少。国内上游原料在加工厂竞争加剧下，将难以大幅下行，对国内原料价格有较强的托底作用。另一方面，激烈竞争环境也使得上游加工厂必须压低价格扩宽自己的销售渠道，国内天然橡胶成品价格的上涨又会受此影响，与此同时，加工厂也面临利润被压缩的挑战。

关于欧盟EUDR政策的影响：据当地加工厂反映，EUDR目前认证正在推进，主要通过企业向种植园推进。近期需要关注5月中国和欧盟谈判结果，据了解，泰国推进EUDR认证将导致原料成本提高200—300美元/吨。种植园认证需要提供坐标，涉及国家保密部门，方案实施有阻力。而对于国内来讲，因出口到欧洲国家的轮胎占比较大，后期将对国内轮胎厂有一定冲击。如果轮胎厂不能提供欧盟国家要求的EUDR认证资料，则可能面临丢失欧洲轮胎出口市场的风险，或者增加成本和时间都将对国内轮胎出口需求不利。对于上游加工厂而言或也存在其对应的下游轮胎厂客户橡胶需求萎缩的风险。加工厂目前并没有好的应对措施，只能等待消息，市场预期欧盟将在今年底开始施行EUDR认证的政策。