张夏 S1090513080006
王德健 研究助理
近期市场融资资金贡献主要增量，而ETF则处于小幅净流出状态，整体市场资金处于紧平衡状态。海外方面，美国10月非农数据大幅不及预期，使得11月降息25bp概率大幅增加。往后看，随着多批A500基金的顺利发行，以及ETF持有人整体盈利后有望再次增持，中期来看ETF仍然将会是市场主力增量资金，相应的大盘龙头风格有望再度占优。
⚑ 近期融资资金贡献主要增量：近期以来融资融券和ETF出现背离，融资大幅净买入而ETF边际净卖出。具体来看，融资资金连续四周净流入，累计净流入2684亿元。ETF仅国庆后首周放量，随后转为持续净流出，国庆后首周股票型ETF放量净流入1477亿元，随后三周持续累计净流出1066亿元。
⚑ 货币政策与利率：上周（10/28-11/1）央行公开市场净回笼8514亿元，未来一周将有14001亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至11月1日，R007下行19.2bp，DR007下行18.5bp，1年期国债收益率下行1.0bp，10年期国债收益率下行1.3bp，同业存单发行规模增加42.0亿元，3M/6M同业存单利率上行，1M同业存单利率下行。
⚑ 资金供需：二级市场可跟踪资金净流入。融资余额上升，融资资金净买入367.6亿元；ETF净流出150.0亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。
⚑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为必选消费、TMT、可选消费。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
⚑ 市场偏好：行业偏好上，计算机、有色金属、电子获各类资金净流入规模较高。宽指ETF以净赎回为主，其中创业板(含创业板50)ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为国泰中证A500ETF；净赎回最高的为南方中证1000ETF。
⚑ 海外变化：美国10月非农数据不及预期，失业率持平预期和前值。美国劳工部公布数据显示，10月季调后非农就业人口新增1.2万，远低于9月的22.3万，为2020年12月以来最小增幅，预期增11.3万。失业率维持在4.1%的水平，持平预期和前值。
⚑ 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。
近期以来融资融券和ETF出现背离，融资大幅净买入而ETF边际净卖出。从资金面情况来看，融资资金连续四周净流入，累计净流入2684亿元。ETF仅国庆后首周放量，随后转为持续净流出，国庆后首周股票型ETF放量净流入1477亿元，随后三周持续累计净流出1066亿元。
具体到细分行业，近期融资资金主要流入成长风格板块。统计融资资金10.8以来分行业流入情况，电子、非银金融与计算机等成长风格行业获得了较多增量资金，整体来看这一阶段资金更偏向高弹性的进攻板块，偏防守的红利与价值风格融资资金流入较少。
上周（10/28-11/1）央行公开市场净回笼8514亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购14001亿元，同期有22515亿元央行逆回购到期，逆回购净回笼8514亿元。未来一周将有14001亿元逆回购到期。
货币市场利率下行，R007与DR007利差缩小；短、长端国债收益率下行，期限利差缩小。截至11月1日，R007为1.76%，较前期下行19.2bp，DR007为1.55%，较前期下行18.5bp，两者利差缩小0.8bp至0.21%。1年期国债到期收益率下降1.0bp至1.41%，10年期国债到期收益率下降1.3bp至2.14%，期限利差缩小0.3bp至0.73%。
同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。上周（10/28-11/1）同业存单发行341只，较上期减少250只；发行总规模5168.6亿元，较上期增多42.0亿元；截至11月1日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-3.1bp、6.1bp、4.6bp至1.87%、2.05%、2.06%。
资金供给方面，上周（10/28-11/1）新成立偏股类公募基金120.1亿份，较前期增多111.9亿份。股票型ETF较前期净流出，对应净流出150.0亿元。上周整个市场融资净买入367.6亿元，净买入额较前期收窄161.6亿元，截至11月1日，A股融资余额为16913.2亿元。上周陆股通周度日均成交额2492亿（前值2406亿）。
资金需求方面，上周（10/28-11/1）无IPO发行，IPO融资额0亿元。截至11月1日公告，未来一周将有2家公司进行IPO发行，计划募资规模24.5亿元。重要股东净减持规模扩大，净减持77.9亿元；公告的计划减持规模91.0亿元，较前期下降。
限售解禁市值为307.6亿元（首发原股东限售股解禁211.9亿元，首发一般股份解禁22.9亿元，定增股份解禁62.9亿元，其他9.8亿元），较前期下降。未来一周解禁规模下降至277.0亿元（首发原股东限售股解禁244.7亿元，首发一般股份解禁0.0亿元，定增股份解禁25.8亿元，其他6.5亿元）。
上周（10/28-11/1）融资买入额为9989.6亿元；截至11月1日，占A股成交额比例为10.4%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。
上周（10/28-11/1）纳斯达克指数下跌1.5%，标普500指数下跌1.4%。上周VIX指数回升，较前期（10月25日）上升1.6点至21.9，市场风险偏好下降。
上周（10/28-11/1）关注度相对提升的风格指数及大类行业为必选消费、TMT、可选消费。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（99.8%）、TMT（99.6%）、可选消费（99.4%）、必选消费（96.5%）、周期（96.4%）。
行业偏好上，上周（10/28-11/1）计算机、有色金属、电子获各类资金净流入规模较高。融资资金净流入397.51亿元，净买入规模较高的行业为电子（+74.82亿元）、计算机（+50.74亿元）、非银金融（+43.77亿元）等行业，净卖出仅有电力设备（-6.00亿元）行业。
融资净买入规模较高的为东山精密（+17.3亿元）、赛力斯（+10.4亿元）、京东方A（+8.5亿元）等；净卖出规模较高的为宁德时代（-6.1亿元）、隆基绿能（-5.4亿元）、通威股份（-5.1亿元）等。
上周（10/28-11/1）ETF净申购，当周净申购56.9亿份，宽指ETF以净赎回为主，其中创业板(含创业板50)ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净赎回11.6亿份；上证50ETF净申购10.6亿份。科创50ETF净赎回11.2亿份。A50ETF净申购3.7亿份；双创50ETF净申购253.7亿份；创业板ETF净赎回13.2亿份；中证500ETF净赎回12.3亿份。行业ETF方面，信息技术行业净赎回47.5亿份；消费行业净申购8.9亿份；医药行业净申购25.8亿份；券商行业净赎回30.8亿份；金融地产行业净赎回16.0亿份；军工行业净赎回3.5亿份；原材料行业净申购2.7亿份；新能源&智能汽车行业净赎回0.4亿份。
上周（10/28-11/1）股票型ETF净申购规模最高的为国泰中证A500ETF（+63.2亿份），富国中证A500ETF（+33.5亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为南方中证1000ETF（-26.4亿份），易方达中证科创创业50ETF（-19.6亿份）次之。
欧洲央行副行长金多斯表示，国内通胀虽然正在放缓，但仍居高不下，预计通胀将在今年晚些时候因基数效应再度上升，随后将在明年逐步降至2%的目标。加拿大央行行长麦克勒姆表示，如果经济发展大致符合预测，预计将进一步降息，以支持需求并保持通胀在目标范围内。日本央行举行金融政策决策会议，将利率维持在0.25%不变，符合市场预期。
美国10月非农数据不及预期。11月1日周五，美国劳工统计局公布数据显示，10月季调后非农就业人口新增1.2万，远低于9月的22.3万，为2020年12月以来最小增幅，预期增11.3万。失业率维持在4.1%的水平，持平预期和前值。10月31日，美国商务部经济分析局公布数据显示，美国9月核心PCE物价指数同比升2.7%持平前值，超过预期的2.6%；环比升0.3%持平预期，为今年4月以来最高水平，前值从0.1%上修至0.2%。
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