中远海控发布公告，通过全资下属公司Faulkner Global联合上港集团以每股港币78.67元向东方海外发出全面现金收购要约，收购完成后中远海控和上港集团将分别持股东方海外90.1%、9.9%的股权，总价款428.7亿元，全部现金方式支付；东方海外控股股东Fortune Crest Inc.及Gala Way Company Inc.做出不可撤销承诺，先决条件获批后，将不可撤销地接受要约，涉及股份占总发行股份的68.7%。本次要约需要满足的先决条件主要是三个：中远海控股东大会批准和包括发改委、国资委和外管局在内的监管机构批准以及商务部、欧盟和美国的反垄断审查，反垄断审查一般需要3-6个月。
东方海外国际是全球第七大集运商，截止16年末，东方海外经营船舶共96艘，总运力57.4万TEU，在手订单6艘船舶共12.6万TEU。东方海外2016年净资产45.2亿美元（约合311.9亿元），营业收入53.0亿美元（约合365.8亿元），归属上市公司股东净亏损2.2亿美元（约合15.1亿元），是自2010年起第一次出现亏损，公司整体经营效率突出，是集运行业的“绩优生”。要约收购完成后，中远海控将保持东方海外的上市公司地位以及品牌的独立运营，并承诺在24个月内继续聘用现有员工及维持现有福利薪酬体系，这将最大程度地降低本次收购的交易成本，也有助于保持东方海外优秀的盈利水平。
合并完成后，公司运力达到242.3万TEU，全球运力排名由第四上升至第三，同时也将带来显著的业务协同效应，提升公司的经营管理水平。根据Alphaliner数据，截止17年6月，中远海运及东方海外合计持有船舶421条，占全球集装箱运力11.6%；合计持有39艘集装箱船舶订单，共计66.9万TEU。合并完成后，公司全球运力排名将超过达飞轮船，上升至第三，市场份额的提升将显著提高公司的行业领导地位。除了实现规模上的突破外，中远海控和东方海外东西干线航线均较为密集，因此合并后在航线网络、运营布局和降低成本方面可以带来显著的协同效应。内部管理运营系统方面，中远海控沿用的就是此前东方海外转售给中海集运的二代系统，系统的兼容一方面可以极大降低融合成本，另一方面也方便中远海控升级系统，提升效率。
并购重组乃行业趋势。16年，中远集团和中海集团整合，全球第七大班轮公司韩进海运破产，达飞轮船收购美国总统轮船，开启行业整合趋势。17年，赫伯罗特收购阿拉伯联合国家轮船、马士基收购汉堡南美、日本邮轮、商船三井和川崎汽船集装箱业务合并行业整合进入高潮。中远海控收购东方海外，实现规模经济效益、成本协同效应，进一步巩固公司竞争力，符合行业向“规模化、联盟化、低成本”模式转变的趋势，长期利好公司发展。
盈利预测及投资建议。暂不考虑本次收购，预计公司17-18年EPS分别为0.31元和0.37元，参考行业平均估值水平，同时考虑到集运行业供需逐渐改善，给予公司2017年25倍估值，对应目标价为7.75元，“买入”评级。
风险提示。行业需求复苏不及预期，收购存在一定不确定性。
