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资金透视 | 配置型外资继续净流入

华泰证券策略研究 · 公众号 · · 2025-02-18 07:51

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交易性资金、外资话语权有所增强：1）以融资资金为主的交易型资金持续净流入，上周融资活跃度仍处于2018年以来常态区间上沿（10%），考虑到AI应用、机器人等主题热度尚未交易至极致区间，交易型资金热度或仍有延续基础；2）配置型外资持续净流入，上周净流入创去年10月中旬以来高点，成为市场另一股边际增量资金，结构上主要以被动配置资金为主，主动配置资金或仍在观望；3）节后ETF资金进一步净流出。整体来看，资金面仍是增量行情，强度环比有所放缓。

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核心观点

关注点1： 交易性资金热度仍较高

上周科技成长主题走势偏强，以融资资金为主的交易型资金持续净流入。上周融资资金净流入超300亿元，资金活跃度小幅回落至10%，但仍在2018年以来常态化区间的上沿，计算机、电子等TMT行业是主要的净流入方向，交易型资金的话语权或有延续基础。

关注点2： 配置型外资净流入规模进一步放大

近期配置型外资净流入意愿回暖，2月5日-2月12日整体净流入创去年10月中旬以来高点，结构上主动外资观望情绪较浓，节后至今暂未转向净流出，被动配置型外资是净流入主力（2月5日-2月12日单周净流入创去年11月以来最高值，为31亿元）。

关注点3： ETF净流出规模进一步放大

节后股票型ETF持续净流出A股市场，上周资金净流出超400亿元，单周净流出创去年11月以来高点，其中宽基指数是主要净流出方向，结构上来看，沪深300（净流出80亿元）、中证A500（64亿元）、科创50（62亿元）净流出规模居前。此外，近期首批12支科创综指ETF首发募集，单只募资规模上限为20亿元，关注科创综指ETF后续发行募资的情况。

各类资金边际变化一览

散户资金： 上周散户资金转向净流出161亿元，净流出电子、计算机、机械设备等行业；

杠杆资金： 上周资金净流入323亿元，融资交易活跃度边际回落至10%，资金净流入计算机、电子、传媒等，流出银行、食品饮料等；

私募资金： 私募排排网显示，2月中国对冲基金经理A股信心指数环比1月上涨超2%，科技成长领域是其主要的调研方向；

公募基金： 上周普通型、偏股型基金权益仓位环比回落；

外资： EPFR统计，配置型外资连续两期净流入，上期净流入25亿元，其中主动配置型外资净流出5.7亿元，被动配置型外资净流入30.7亿元；

ETF： 近期ETF持续净赎回，上周股票型宽基指数ETF净流出385亿元，行业中，电子、传媒、医药等行业净流出规模居前。

产业资本： 上周二级市场重要股东净减持24.6亿元，减持力度扩大；上期二级市场股票回购金额307亿元，回购金额环比前期小幅回升。

风险提示： 1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。

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每周资金面概述

各类主力资金行为周观察

散户资金上周净流出161亿元

散户资金上周净流入161亿元。 ①数量角度，1月新增开户数157万户，环比2024年12月有所回落；②流量角度，2025年1月13日以来，散户资金累计净流入420亿元；③方向角度，上期散户资金净流出电子、计算机、机械设备等行业。

上周融资资金净流入323亿元

融资资金上周净流入323亿元，融资交易活跃度边际回落。 ① 上期融资资金流入323亿元，②融资交易活跃度环比回落至9.99%，③市场平均担保比例为270.5%，环比回升，④结构上，融资资金净流入计算机、电子、传媒等行业，流出银行、食品饮料、消费者服务等行业。

公募新发强度回落，存量公募基金仓位回落

上周新成立偏股型基金5.1亿份，新发强度小幅回落，存量基金中，股票/混合基金权益仓位环比回落。

上周ETF净流出422亿元，宽基ETF净流出385亿元

上周股票型ETF净赎回346亿份，净流出422亿元， 其中宽基指数股票型ETF净流出385亿元，环比净流出扩大。分板块来看，高端制造、大金融板块净流入规模居前，行业中计算机&通信、非银行金融、电力设备及新能源等行业净流入居前。

2月，私募基金对A股市场趋势预期的信心指标回升

根据私募排排网调查，2月中国对冲基金经理A股信心指数环比1月上涨超过2%，显示出私募投资者对市场的信心正在增强。同时，截至今年1月底，超过九成的股票主观多头策略私募基金的仓位均在五成以上，接近三成的私募基金（27.9%）已经满仓并处于加杠杆状态，仓位在80%以上的私募占比为39.6%。仅有9.8%的私募基金选择了五成仓位以下的保守做法。

北向资金交易额环比小幅回升，配置型外资持续净流入

上周北向资金日均交易额小幅回升至2015.6亿元。以EPFR统计的配置型外资中，2025.02.5-2025.02.12，配置型外资净流入25亿元，其中主动配置型外资净流出5.7亿元，被动配置型外资净流入30.7亿元。截至2025年1月，外资在新兴市场中配置A股比例仅为4.3%，与2023年3月（5.2%）相比仍具有提升空间。