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死扛利率?伤得最深的是短端信用!再紧下去,发存单-买债的链条被打破,长债还是得卖出!现在割肉,岂不是便宜的抄底的人?

交易圈  · 公众号  ·  · 2025-01-16 17:13

正文

资金依然偏紧

YM 给了 3364 亿的净投放

看起来也不想把事搞得太大

但因资金供需关系的确是紧平衡的

缴税 + 春节前 + 头铁硬抗的融资需求,导致资金利率持续维持在高位

DR001 加权平均 1.867% DR007 加权平均 2.34%

持续的资金面收紧起到效果了吗?

感觉不一定起到 YM 想要的效果

YM 的目标似乎是教训长债的投机盘

但实际上持续的资金紧张打的是杠杆盘

目前伤得最深的是短端信用债

YM 想教训长债

但长债貌似受的影响不大

主要是长债之所以持续走牛,刚性的配置力量要更强一些

比如银行信贷开门红貌似进展不顺利,这些资金就得配利率

比如全社会资金风险偏好下降,这些资金变成定活期存款或申购理财,这些资金还是得配利率

今天银行仍然是主力买方

目前去杠杆压力相对较大的是短期信用债

资金利率的确与短端信用债票息倒挂了,做 CARRY 的机构的确是坚持不下去

但在刚性的配置需求下,长债的泡沫是坚挺的

长债最后会不会受到影响?

如果资金面持续这么紧下去,也会受到影响的

比如资金面紧向同业存单持续传导

货基负偏离引发市场波动

会把银行的负债成本拉上去

如果存单和利率一直倒挂,估计最后也配不动了

一开始会体现为存单利率上升但量还能维持

后续一旦变为利率升量缩,存单发不出来,发存单 - 买债的链条被打破,长债还是得卖出

但在这之前, CARRY 的短端信用债估计受伤会更严重

目前市场依然选择死扛利率

说到底这既有资金配置的刚性需求(贷款就是放不出去嘛)

也存在对后续基本面的一些不友好的预期







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