金融期货小课堂丨股指期货的基本概念

中金所发布 · 公众号 · · 2017-07-27 16:59

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本文原载上海证券报

银河期货金融期货研究员胡明哲

随着股指期货市场的日益成熟和研究的深入，股指期货对金融市场的积极作用逐渐被越来越多的人认可。股指期货交易规则复杂，专业性强， 非专职投资者并不适合直接参与股指期货交易。

但是，专业机构可以利用标准化的股指期货合约等场内衍生品巧妙的管控风险、优化配置，设计出更多的风险偏好各异、种类丰富的理财产品， 提供给普通投资者，让他们可以间接地参与市场。

所以说虽然股指期货是小众市场，但是广大群众依然可以分享有效风险管理的市场红利。 投资者更多的熟悉、了解股指期货，对认识股指期货的风险管理作用、股指期货与现货市场的关系有非常好的帮助。下面就简要的介绍一些股指期货的基本概念供大家参考。

股指期货

所谓股指期货，就是以某种股票指数为标的资产的标准化的期货合约。买卖双方报出的价格是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。

股指期货合约

由此可知，股指期货合约是期货交易所统一制定的标准化协议，是股指期货市场中交易的对象。一般而言，股指期货合约中主要包括下列要素：

(1)

合约标的。即股指期货合约的基础资产，比如沪深300股指期货的合约标的即为沪深300股票价格指数。

(2)

合约价值。合约价值等于股指期货合约市场价格的指数点与合约乘数的乘积。

(3)

报价单位及最小变动价位。股指期货合约的报价单位为指数点，最小变动价位为该指数点的最小变化刻度。

(4)

合约月份。指股指期货合约到期交割的月份。

(5)

交易时间。指股指期货合约在交易所交易的时间。投资者应注意最后交易日的交易时间可能有特别规定。

(6)

价格限制。是指期货合约在一个交易日或者某一时段中交易价格的波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度。

(7)

合约交易保证金。合约交易保证金占合约总价值的一定比例。

(8)

交割方式。股指期货采用现金交割方式。

(9)

最后交易日和交割日。股指期货合约在交割日进行现金交割结算，最后交易日与交割日的具体安排根据交易所的规定执行。

股指期货主力合约

我们在新闻里常能听到“股指期货主力合约”的说法，这是什么意思呢？在了解这个概念之前，先了解股指期货的合约月份都有哪些。

和股票不同，期货合约的生存周期是有限的，一般至合约最后交易日收市后就会进行交割结算。股指期货的合约月份就是指股指期货合约到期交割结算的月份。

在沪深300股指期货合约中，合约月份有当月、下月及随后的两个季月，共四个合约月份。举例来说，2016年12月1日，中金所可供交易的沪深300股指期货合约将有IF1612、IF1701、IF1703和IF1706四个月份的合约。“16”表示2016年，“12”表示12月份，“IF1612”表示2016年12月份到期交割结算的合约。IF1612合约到期交割结算后，IF1701就成为最近月份合约，同时IF1702合约挂牌。IF1701合约到期交割结算后，IF1702、IF1703就成为最近两个月份合约，同时IF1709合约挂牌。

采用近月合约与季月合约相结合的方式，在半年左右的时间内共有四个合约同时交易，具有长短兼济、相对集中的效果。而所谓的股指期货主力合约，就指的是在股指期货市场上存续的四个合约月份中持仓量最大的合约，一般情况下其成交量也是最大的，是市场上最活跃、流动性最好的合约。

股指期货和股票存在明显的区别

说到这里，我们就能看出股指期货和股票存在明显的区别：

一是股指期货合约有到期日，不能无限期持有。股票买入后正常情况下可以一直持有，但股指期货合约有确定的到期日。因此交易股指期货必须注意合约到期日，以决定是提前平仓了结持仓，还是等待合约到期进行现金交割。

二是股指期货采用保证金交易，即在进行股指期货交易时，投资者不需支付合约价值的全额资金，只需支付一定比例的资金作为履约保证；而目前我国股票交易则需要支付股票价值的全部金额。由于股指期货是保证金交易，风险也会更大，这一点和股票交易也不同。

三是在交易方向上，股指期货交易既可以先买后卖，也可以先卖后买，因而股指期货交易是双向交易。而部分国家的股票市场只能先买后卖，此时股票交易是单向交易。

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