招商煤炭|限价限产角力，板块蓄力旺季上行——煤炭产业链跟踪周报（2018-06-17）

动力煤方面， 本周产地、港口煤价走势出现分化，产地煤价受环保限产及需求支撑延续此前上涨态势，港口煤价因政府逆向调控和下游采购放缓出现小幅回落。截至周五，秦港 Q5500 价格报 691 元 / 吨，环比下滑 5 元 / 吨，但较去年同期仍上浮 122 元 / 吨。下游电厂受天气因素影响，日耗尚未出现大幅增加，但仍较去年同期增加 8% 以上，反映需求仍然强劲。目前产地煤价支撑尚在，下游电厂随日耗回落但仍处较高水平，短期存有补库意愿，预计短期内煤价下行空间不大，若高温天气到来，可推动煤价上行。 煤焦钢方面， 本周钢价延续反弹，钢材库存已回落至同期水平；焦炭仍延续此前涨势，但焦煤市场已出现走弱迹象，主要源于焦企限产开工率有所下滑，致使焦煤库存压力逐渐显现。 投资策略方面， 本周煤炭板块指数上涨 3.2% ，跑赢沪深 300 指数 3.8CT ，部分前期表现疲软的标的开始补涨。近期神华月度长协价格受限价政策影响大幅下滑，引起市场情绪反转，现货价格出现回落，但仍处于较高水平。目前股价和煤价走势出现背离，煤价大幅上行而股价走势较弱。我们认为十三五期间煤价易涨难跌，后续股价将会逐渐上行修复预期差。 依据我们此前的报告，预计旺季煤价约有 30% 以上上涨空间，带来板块 30% 以上普涨机会，而山西资产注入更有望为相关标的带来业绩增厚和再融资各 20% 的投资机会。 建议继续抄底煤炭股， 推荐两类标的：山西资产注入标的（山煤、阳泉、潞安、山焦、西煤）、 低估值白马（陕煤、兖煤、神华） 。

本周中信煤炭指数上涨 3.2% ，沪深 300 下跌 0.7% ，相对收益为 3.8 个 PCT 。

年初以来中信煤炭指数下跌 13.3% ，沪深 300 下跌 6.9% ，相对收益 -6.4 个 PCT 。

分子行业来看，本周动力煤指数上涨 3.7% ，无烟煤指数上涨 4.4% ，焦煤指数上涨 2.3% 。

个股方面

涨幅居前个股有新集能源（ 10% ）、露天煤业（ 7% ）、大有能源（ 7% ） 。

跌幅居前个股有 ST 安煤（ -7% ）、蓝焰控股（ -5% ）、永泰能源（ -4% ） 。

估值方面， 煤炭板块最新 PB 为 1.28 ，环比上升 0.04 。

• 期货价格

螺纹钢 1805 ： 本周价格 3961.0 元 / 吨，涨 87.0 元 / 吨或 2.2% 。

焦 炭 1805 ： 本周价格 2174.5 元 / 吨，涨 97.5 元 / 吨或 4.7% 。

焦 煤 1805 ： 本周价格 1249.0 元 / 吨，跌 4.5 元 / 吨或 0.4% 。

• 钢铁 - 焦炭现货价格

钢价全面上行。 全国螺纹钢 HRB400 20mm 均价 4245 元 / 吨，涨 69 元 / 吨或 1.6% ；上海地区螺纹钢 HRB40020mm 报价 41220 元 / 吨，涨 110 元 / 吨或 1.9% ；上海热轧板卷 3.0mm 价格为 4370 元 / 吨，涨 20 元 / 吨或 0.2% 。

焦炭稳中有升。 唐山二级焦到厂价 2225 元 / 吨，持平；临汾二级焦出厂价 2050 元 / 吨，涨 100 元 / 吨或 5.1% ；天津港一级焦平仓价 2350 元 / 吨，涨 100 元 / 吨或 4.4% ；天津港二级焦平仓价 2200 元 / 吨，涨 50 元 / 吨或 2.3% 。

• 冶金煤价格

港口焦煤价格稳中有升。 京唐港山西主焦煤库提价 1760 元 / 吨，持平；京唐港 1/3 焦煤库提价 1390 元 / 吨，持平。京唐港澳洲主焦煤库提价 1590 元 / 吨，涨 10 元 / 吨或 0.6% ；京唐港澳洲 1/3 焦煤库提价 1450 元 / 吨，涨 10 元 / 吨或 0.7% 。

产地焦煤价格弱稳。 临汾主焦精煤车板价 1650 元 / 吨，跌 10 元 / 吨或 0.6% ；临汾肥精煤车板价 1640 元 / 吨，跌 10 元 / 吨或 0.6% ；临汾 1/3 焦精煤车板价 1350 元 / 吨，持平；古交 2 号车板价 1610 元 / 吨，持平；柳林 4 号车板价 1640 元 / 吨，持平 。

国际焦煤价格小幅上涨。 澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价 207.0 美元 / 吨，涨 2.0 美元 / 吨或 1.0% ，按最新人民币兑美元中间价 6.4306 折算后，报 1331 元 / 吨，涨 19 元 / 吨或 1.5% 。

国内喷吹煤价格走势稳定。 山西阳泉喷吹煤车板价 1095 元 / 吨，持平；长治喷吹煤车板价 980 元 / 吨，持平；中转地日照港喷吹煤 1100 元 / 吨，持平 。

国际喷吹煤价格延续下跌。 澳大利亚喷吹煤到岸价为 148.0 美元 / 吨，涨 4.0 元 / 吨或 2.8% 。按照人民币兑美元最新中间价折算后为 947 元 / 吨，涨 26 元 / 吨或 2.8% 。

• 重点钢企： 5 月下旬重点钢厂粗钢日均产量为 195 万吨，下降 5 万吨或 2.4% 。

• 全国预估： 5 月下旬预估全国粗钢日均产量为 249 万吨，下降 5 万吨或 1.9% 。

• 钢材库存： 主要城市钢材库存合计 999 万吨，下降 37 万吨或 3.6% 。

• 港口焦煤库存： 北方四港焦煤库存 152 万吨，上升 5 万吨或 3.5% 。

• 焦煤库存可用天数： 样本钢厂 14.0 天，持平；独立焦化厂 15.0 天，持平 。

• 喷吹煤库存： 国内大中型钢厂喷吹煤库存可用天数 12 天，持平 。

三、动力煤 ： 港口、产地煤价走势分化，电厂日耗维持较高水平

• 动力煤期货： 动力煤 1809 合约结算价为 649.6 元 / 吨，上升 13.4 元 / 吨或 2.1% 。

• 港口国内煤价

• 环渤海动力煤（ Q5500 ）价格指数： 指数收于 570 元 / 吨， 持平 。

• 秦皇岛港煤价小幅回落： 大同优混（ Q5800 ）报 716 元 / 吨，跌 5 元 / 吨或 0.7% ；山西优混（ Q5500 ）报 691 元 / 吨，涨 29 元 / 吨或 0.7% ；山西大混（ Q5000 ）报 605 元 / 吨，跌 4 元 / 吨或 0.7% 。

• 广州港煤价基本平稳： 山西优混（ Q5500 ）报 775 元 / 吨，持平；澳洲进口 Q5500 报 770 元 / 吨，持平；印尼进口 Q5500 报 770 元 / 吨，持平 。

• 产地煤价全面上行

大同南郊（ Q5500 ）动力煤车板价 495 元 / 吨，涨 25 元 / 吨或 5.3% ；内蒙东胜（ Q5500 ）大块精煤车板价 435 元 / 吨，涨 5 元 / 吨或 1.2% ；陕西榆林烟煤末（ Q6000 ）坑口含税价 430 元 / 吨，涨 8 元 / 吨或 1.9% 。

• 国际动力煤价格普涨

南非理查德港、澳大利亚纽卡斯尔港、欧洲 ARA 三港 Q6000 动力煤分别报于 106.2 美元 / 吨、 118.0 美元 / 吨、 97.1 美元 / 吨，按人民币兑美元最新中间价折算后分别报 683 元 / 吨、 759 元 / 吨、 624 元 / 吨，分别变化 1.2% 、 4.8% 、 2.3% 。

• 国内沿海运费小幅下降

BDI 指数收于 1445 ，涨 50 或 3.6% ；

BPI 指数收于 1495 ，涨 151 或 11.2% ；

秦皇岛至广州运费指数 CBCFI 收于 50.2 元 / 吨，跌 2.6 元 / 吨或 4.9% ；