【华泰宏观李超团队】监管协调加强市场阶段企稳概率大——中高频经济数据观察（2017.5.7-2017.5.13）

协调金融监管基调确立，意在缓和市场情绪

金融时报报道，央行近期正在召集“三会”开会，旨在加强监管政策沟通协调。监管当局之间的协调成为金融监管的基调。中国货币政策执行报告发布当天，银监会新闻通报会审慎规制局局长肖远企表示“将有计划实施监管政策，自查督查和规范整改工作之间安排4至6个月的缓冲期，还会根据不同银行实际情况灵活确定整改时限要求”。有观点认为这是一带一路峰会安抚市场的权宜之计，我们坚决反对这种观点，监管政策趋缓考虑市场的承受力是积极的变化，市场阶段性企稳概率大。如果市场错误理解政策意图，短期继续超调，还会有更多的政府部门表态来缓释市场情绪。

债市震荡下行，媒体报道央行MLF续作后企稳

本周货币市场资金价格震荡下行，与上周相比R001、R007分别下降11.13个、13.1个BP，至2.7957%和3.1537%。本周DR001加权均价下跌6.64个BP至2.7441%，本周DR007加权均价下跌9.2个BP至2.8908%，R007与DR007差值下跌至26.29个BP。长端债券收益率继续上升，其中5年、10年期国债收益率分别上升19.42个、9.1个BP，至3.6701%和3.6508%。5年期国债期货主力合约结算价下跌0.77%，10年期国债期货主力合约下跌0.7%。周四，路透社报道央行进行MLF询量，债券企稳反弹，我们认为在金融监管大背景下，长端债券收益率可能走出倒U型曲线。

公开市场操作净投放3390亿，另外PSL发放476亿

本周央行公开市场操作净投放资金3390亿元，其中7天期、14天期、28天期分别净回笼500亿元、600亿元、100亿元，1年期MLF净投放3925亿元，6个月期MLF净投放665亿元。此次MLF到期续作中一年期MLF使用量比较大，央行在一季度货币政策执行报告中指出，MLF 操作将以1年期为主，必要时辅助其它期限品种，我们认为央行此举意在加强对长短利率的控制力。下周央行逆回购到期2500亿元，其中7天1500亿元，14天300亿元，28天700亿元，另有1795亿元6个月期MLF到期。另外央行10日发布公告，发放了抵押补充贷款（PSL）476亿。

房地产市场继续降温，4月汽车产销小幅下降

本周30大中城市商品房平均销售面积相比上周下降1.38%，其中，一线、三线城市分别周环比下跌13.09%和8.47%，二线城市上涨8.13%。央行货币政策执行报告中强调全口径跨境融资宏观审慎管理；按照“因城施策”的原则对房地产信贷市场实施调控，强化住房金融宏观审慎管理。4月汽车产销比上月明显下降，同比也结束增长，呈小幅下降。4月乘用车生产178.28万辆，环比下降18.52%，同比下降3.32%；销售172.22万辆，环比下降17.84%，同比下降3.68%。商用车生产35.56万辆，环比下降14.52%，同比增长5.86%；销售36.17万辆，环比下降19.01%，同比增长5.26%。

实体经济观察：菜价、农产品价小幅下跌，黑色系期货下跌

本周菜篮子指数和农产品批发价格指数均有小幅下跌，两个指数均跌破100。本周6大发电集团日均耗煤量环比上涨4.94%；全国高炉开工率下降0.55个百分点至75.83%，去产能延续；中国出口集装箱运价指数上涨1.54%；BDI指数止跌回升至1014，本周环比下降5.1%。美国原油库存意外减少，原油大涨。商品现货方面，热扎板卷价格小幅上涨0.87%，铁矿石价格环比下降2.17%；化工品方面，橡胶价格小幅回落，PTA价格止跌回升。期货方面，铁矿石期货下跌2.38%，焦炭期货上涨2.03%，热扎板卷跌幅收窄至1.63%，动力煤期货跌幅收窄至0.2%。

风险提示：加强金融监管协调机制或改变监管预期。