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LPG：港口去库明显

紫金天风期货研究所 · 公众号 · 金融 · 2025-01-17 17:44

主要观点总结

本报告主要介绍了LPG（液化石油气）市场的周报，包括基差、供应、需求、库存等方面的信息。报告指出，近期油价高位震荡，外盘现货延续小涨，PG2503期价重心上移。港口库存高位回落且预期仍去库。供应方面，国内液化气商品量延续小幅回落，但仍处历年同期偏高位。需求方面，PDH装置开工率回升明显，化工需求延续小幅增量。同时，也提到了各种不确定因素如地缘因素、原油价格大幅波动等带来的风险。最后免责声明强调了本报告的知识产权问题。

关键观点总结

关键观点1: 市场概况

近期油价高位震荡，外盘现货延续小涨。PG2503期价重心上移，主要地区民用气现货价对PG2503合约基差回落至往年同期中性略偏低位。

关键观点2: 供应情况

上周国内液化气商品量延续小幅回落，但仍处历年同期偏高位。主要因为日照（中海外）能源以及联盟化工装置停工，国内供应量有所下降。

关键观点3: 需求情况

上周国内PDH装置开工率回升明显，化工需求延续小幅增量。春节临近叠加多地降温，燃烧需求有所好转。

关键观点4: 库存情况

虽然上周国内液化气港口库存去库明显，但港口库存仍处历年高位。华东、山东港口略有去库，但华南港口累库明显。

关键观点5: 风险因素

地缘因素、原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高，是市场的主要风险。

正文

【20250117】LPG周报：港口去库明显

观点小结

核心观点：中性偏多 近期油价高位震荡，外盘现货延续小涨。PG2503期价周内重心上移，主要地区民用气现货价对PG2503合约基差回落至往年同期中性略偏低位。上周PDH装置开工率回升明显，化工需求延续小幅增量，燃烧需求有所好转。近期化工需求仍有回升空间，港口库存高位回落且近期港口仍有去库预期，内盘估值相较于外盘仍偏低，短期主力期价仍以震荡偏强对待。

基差：中性 近期主要地区民用气现货价稳中略有回落，山东地区现货价回落明显。PG2503期价重心上移，主要地区民用气价格对PG2503合约基差多有回落，基差多处于往年同期中性略偏低位。

供应：中性偏多 上周国内液化气商品量延续小幅回落，但仍处历年同期偏高位；上周日照（中海外）能源以及联盟化工装置停工，国内供应量有所下降，预计本周国内供应仍有小幅下滑。

需求：中性偏多 上周国内PDH装置开工率回升明显，化工需求延续小幅增量；国内液化气市场整体产销有所回升，春节临近叠加多地降温，燃烧需求有好转。

库存：中性偏空 上周国内液化气港口库存去库明显，但港口库存仍处历年高位；华南港口累库明显，华东、山东港口略有去库。

风险：— 地缘因素、原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高。

价格价差

国内价格数据一览

数据来源：钢联，紫金天风期货

国外价格价差数据一览

数据来源：彭博，紫金天风期货

国内—山东地区现货价近日回落明显

数据来源：钢联、紫金天风期货

国内—基差回落明显，已处往年同期中性偏低位

数据来源：钢联，紫金天风期货

国内— 03-04月差处历年高位

数据来源：钢联、彭博、紫金天风期货

国外—外盘价格多有小幅上涨

数据来源：彭博、紫金天风期货

国外—MB月差上升至往年同期高位

数据来源：彭博、紫金天风期货

国内—华东-山东、华南-山东区域价差大幅回升

截至1月15日，华东-华南民用气现货区域价差为-145元/吨，较前一周+51.5元/吨；华南-山东民用气现货区域价差为370元/吨，较前一周无变化；华东-山东民用气现货区域价差为225元/吨，较前一周+267.5元/吨。

数据来源：钢联、紫金天风期货

国外—CP-MB、FEI-MB价差回落明显

截至1月15日，中东-北美丙烷区域价差为145.248美元/吨，较前一周-34.79美元/吨；远东-北美丙烷区域价差为145.248美元/吨，较前一周-25.79美元/吨；远东-中东丙烷区域价差为0美元/吨，较前一周+9美元/吨。

数据来源：彭博,紫金天风期货

国外—FEI与MOPJ价差延续回落

数据来源：彭博，紫金天风期货

内外价差—裂解价差略有回落

数据来源：彭博、钢联、紫金天风期货

内外价差—LPG进口利润倒挂程度略有扩大

近期液化气进口利润倒挂程度略有扩大，随着春节临近工厂陆续放假，工业燃烧需求预期小幅走弱。

数据来源：彭博，紫金天风期货

供应端

炼厂原油常减压开工率回升明显

数据来源：钢联，紫金天风期货

国内液化气装置检修情况

据隆众资讯，上周国内液化气商品量为55.86万吨左右，较前一周减少0.98万吨，日均商品量在7.98万吨左右。上周，日照（中海外）能源以及联盟化工装置均停工，国内供应量有所下降。

数据来源：隆众资讯，紫金天风期货

液化气商品量高位回落，工业气商品量触及历年同期高位

数据来源：钢联，紫金天风期货

国内LPG周度到港量近期有所回落

数据来源：钢联，Kpler、紫金天风期货

国内液化丙烷进口量分国家

数据来源：钢联、紫金天风期货

美国C3库存延续回落，近期C3出口高位运行

数据来源：EIA、紫金天风期货

美国LPG出口高位运行、中东LPG出口略有回升

本周末美国墨西哥湾的大雾可能对美湾供应产生影响，支撑美湾装船货贴水；近期中东航线运费因承租人活动好转可能有小幅上涨。

数据来源：Kpler、紫金天风期货

美国LPG发中国量略有回升

数据来源：Kpler，紫金天风期货

印度进口仍处高位、VLGC船租金低位持稳

数据来源：Kpler、同花顺、紫金天风期货

海运费延续回落、加通湖水位处历年高位

数据来源：同花顺、紫金天风期货

需求端

PDH装置开工率回升明显

数据来源：钢联、卓创、紫金天风期货

PDH装置检修情况

根据隆众资讯，近期PDH装置盈利有所改善，企业开工积极性有所提升，上周PDH装置开工率回升明显，本周暂未有相关装置开停工信息，在前期重启装置陆续提负后，预计本周PDH装置开工率仍有小幅回升。

数据来源：隆众资讯、紫金天风期货

MTBE装置开工率延续回落

数据来源：卓创、紫金天风期货

主要地区液化气产销多有回升

数据来源：钢联、紫金天风期货

库存端

国内液化气港口显著去库

数据来源：钢联,紫金天风期货

主力合约持仓量处历年同期中性偏低水平

截至1月16日，LPG仓单量较前一周较前一周减少537手。
主力合约持仓延续回落，处于历年同期中性偏低水平。

数据来源：大商所官网、钢联、紫金天风期货

作者：肖兰兰

从业资格证号：F3042977

交易咨询证号：Z0013951

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