【招商建筑】周观点：建筑行情能否持续？

关于建筑行情还能不能延续的问题，我们的回答是肯定的。 因为政策积极到落地的传导是需要时间的，这期间催化不断。 政策层面，积极的财政政策我们预计陆续会有具体投资计划的细则落地， 比如铁路投资8000亿的超预期投资等 （量虽然不大，但表明可发力的点很多） ； 政策难把握，但资金的投放我们是可以跟踪和了解的 ，比如1.35万亿新增专项债的投放进度、投资债的净融资情况、政府财政支出情况、AA/AA+信用利差情况等， 资金的加速释放我们认为也是基建投资的信号，同样也是行情的催化剂。

对于基建投资的另外两个问题，1）钱从哪来？ 此前资管新规松于预期、央行支持商行配置低评级债券等，未来整体资金面改善可期。我们预测下半年基建反弹资金主要来自公共财政1.36万亿、专项债1.2万亿，政府性基金1.8万亿，PPP项目1.42万亿等，全年基建投资中性估计为7.2%，乐观估计10.8%； 2）钱到哪去？ 行业层面，未来三大攻坚战仍是重点，我们认为，环保防污治理基建是方向之一，扶贫基建以及新农村建设是方向之二；地方区域来看，重点进行中西部基建建设，将进一步完善西部交运体系和基建设施；项目的进度来看，在建或停工项目优先复工建设，新建项目其次。 综上，重点推荐四川路桥、中国铁建、岭南股份、东珠生态和中国化学。另外重点关注其他基建央企以及设计公司（苏交科、中设、勘设股份）。

1） 基建补短板势在必行，地方举措加速落地： 在中央基建补短板要求下，各地方政府纷纷公布新政策，推动各类基建投资计划加速落地，下半年基建投资有望超预期。同时，在铁路客运量增长和基建潮加速推进的双重刺激下，铁路建设固定投资有望重回8000亿元以上。 我们认为中西部扶贫和新农村建设以及铁路建设有望成为重点投资方向。 综上，个股方面我们重点推荐四川路桥、岭南股份、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国建筑、苏交科以及葛洲坝等。

2） 石化行业盈利良好，企业投资意愿高涨： 上半年石化行业利润同比上升近五成，高盈利促企业投资意愿增强。 煤化工方面，持续高油价凸显煤化工产品经济性，叠加十三五煤化工规划，煤企投资热情持续；石油化工方面，下游化工企业亟待整合上游炼化资源，形成炼油到化工品完整产业链。大炼化有序落地，后续配套设施及二期工程有待继续；此外，炼化产业大洗牌，地炼加快转型，大型炼化企业获等产能原油进口配额，产能淘汰及“地炼入园”带来大量工程订单。 重点推荐中国化学。

1）上半年央企累计实现营收13.7万亿元，同比增长10.1%；实现利润8877.9亿元，同比增长23%；

2）上半年我国城镇新增就业752万人，创近年来新高；

3）2018年铁路投资将超原计划，固定资产投资额将重返8000亿元以上；

4）海关总署发布数据7月中国出口同比增长12.2%，进口同比增长27.3%，对美进出口表现平稳；

5）五部委联合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》要求深入推进市场化法治化债转股，鼓励依法合规以优先股方式开展市场化债转股；

6）多地启动基建补短板计划，数万亿元投资蓄势待发；

7）2018年前7月主要城市房地产调控次数涨八成，下半年调控预计加码；

8）上半年石化行业实现利润总额4861.0亿元，同比增长46.6%；

9）浙江大湾区规划出炉，今后5年交通总投资1万亿。

1）上半年央企累计实现营收13.7万亿元，同比增长10.1%；实现利润8877.9亿元，同比增长23%；

2）上半年我国城镇新增就业752万人，创近年来新高；

3）今年前7个月，我国货物贸易进出口总值16.72万亿元人民币，比去年同期增长8.6%；

4）2018年铁路投资将超原计划，固定资产投资额将重返8000亿元以上；

5）7月CPI同比涨2.1%，创4个月新高；7月PPI同比上涨4.6%，同比涨幅终止三连升势头；

6）海关总署发布数据7月中国出口同比增长12.2%，进口同比增长27.3%，对美进出口表现平稳；

7）五部委联合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》要求深入推进市场化法治化债转股，鼓励依法合规以优先股方式开展市场化债转股；

8）住建部定调精准棚改精准调控，一是精确棚改的范围和标准，二是因地制宜推进棚改货币化安置；

9）央行二季度货币政策执行报告表明：稳健的货币政策要保持中性、松紧适度；

10）央行明确收取外汇风险准备金业务范围，主要包括3类；

1 1）多地启动基建补短板计划，数万亿元投资蓄势待发；

12）银保监会：加大信贷投放，7月新增贷款1.45万亿，同比多增6237亿元。

1）7月土地市场分化加剧，50个三四线城市卖地超百亿；

2）2018年前7月主要城市房地产调控次数涨八成，下半年调控预计加码；

3）住建部进一步要求未来房地产调控，并提出将对楼市调控不力的城市坚决问责；

4）房企资金链紧张难缓解，开放贷公司债放缓，ABS类融资提速；

5）农行上海分行否认下调首套房贷利率，严格执行差别化信贷政策。

1）上半年石化行业实现利润总额4861.0亿元，同比增长46.6%；

2）鄂尔多斯市信耐能源化工股份有限公司60万吨/年醋酸项目环评公示。

1）浙江大湾区规划出炉，今后5年交通总投资1万亿；

2）上半年，我国新设市场主体998.3万户，同比增长12.5%，平均每天新设5.52万户。

1、行业： 本周大盘上涨2.00%，创业板上涨2.03%，建筑行业上涨4.46%，在整个市场中排序第三；子行业全部上涨，上涨前三名分别是化学工程（7.5%）、房屋建设（6.0%）、铁路建设（5.9%）。

2、个股： 本周涨幅前三的公司分别为东方新星（61.04%）、宁波建工（15.96%）、科达股份（12.92%）；跌幅前三的公司分别为海波重科（34.91%）、*ST百特（22.81%）、光正集团（9.67%）。

3、估值： 目前建筑板2018年估值为9.54倍，在A股各板块中仅高于银行、房地产、钢铁。子行业层面，钢结构16.30倍，装饰15.07倍，化学工程13.65倍，园林12.73倍，路桥施工10.17倍，国际工程9.81倍，水利工程9.11倍，铁路建设9.01倍，房屋建设7.18倍。

4、其他： 本周共6家公司发生重要股东增减持，1家公司发生大宗交易。

5、PPP： 本周成交14个项目，成交规模为327.3亿元。