跳水是从刚开盘就开始的，为首的是
A50
股指期货。
跟
10月份的剧情一模一样
，趁着A股不开盘猛拉港股，连夜开电话会，等到A股开盘了一股脑儿全砸出去。
A50
昨天涨了
4.6%
，今天跌
3%
，算下来涨幅
0.98%
，中证
A
股指数涨
0.76%
，四舍五入...
其实从去年开始，每次市场有大波动时，国内跟香港那边券商中后台比较接近的人，就会去统计一下外资的大概情况，我记得最近好几次都说
外资交易型资金比较多，配置型资金比较少
。
这就跟
10
月份和这次外资的行为模式能够对应上了，什么叫交易型资金？人家就是来打时间差割韭菜的，根本不是长期看好买了等基本面好转的。
也或许是外资在
A
股被毒打几年后学精了，预期抢跑太严重，外资等到基本面真变好了发现自己成接盘的了，既然这个市场这么喜欢交易，那索性就入乡随俗，去
TMD
的吧。
我也翻了翻一些看基本面的外资的观点，认为
明年年中是一个比较好的观察窗口
，政策在两会之后落地，再过一个季度，是龙是蛇出来爬两步。
从增量资金的角度，除了炒概念的两融资金，
最确定的就是A500为代表的被动资金
，最近一段时间ETF的发行量是5年以来新高。
当然这其中也有基本面的矛盾，但有一种观点我比较认可，如果以A股为主要投资场所，那么“
宽货币、好经济、低估值
”三者不可兼得，等到经济向上了，那估值也不会便宜，货币可能也没那么宽松了。
宽松的货币不必说，衡量估值可以从两个角度看：
纵向对比，沪深300目前PE是12.9，是过去十年的中等便宜位置；横向对比，沪深300股息率跟国债收益率比较，从零八年开始算起，
当下比78%的时候便宜。
从ETF增量资金和不可能三角的角度，看好权益市场的小伙伴，可以考虑
中证A500指数ETF（563880）
，上市以来份额增长率同类第一。
从历史上看，用股债比择时，比用估值分位点择时更有效一些，因为纯放水有时候也能让股市涨。
因此可以参照股债比定投，比如说
在90%分位点下多投一些，在70%~90%分位点正常定投，在50%分位点就不投了
。如果是严格卡90%分位点，那就是上图的红圈位置，都是很好的买点。
再聊几句国债。
大概几年前写文章的时候，我思考过一个问题：未来中国发行货币的锚是什么？从资产增值的角度，只有绑定了货币发行的锚，才能跟上央行的脚步。
10
年以前是外汇占款，因为出口高速增长，经济高度依赖出口。
10
年之后是房地产，全社会居民财富都绑定在房地产之上。
