前言：
截至本期末，已有20例按新规发行的竞价方案解禁，按解禁日收盘价计算的平均收益率为28.8%，整体胜率为75%。其中，本期内解禁的新宙邦收益率最高，达140.8%。目前按新规发行的尚未解禁的竞价项目仍有111例，平均折价率为16.0%、平均浮盈22.2%。新规之后，在高折价的保障下，整体定增市场收益率和胜率均较高，全部项目的胜率为80.9%（其中已解禁定增胜率为75%）。近期众多竞价项目开始集中询价，供给端开始集中释放，需求端资金仍相对不足，推动定增发行难度进一步提升。本期公告发行的11例竞价项目中有6例为底价发行，并且追加认购和募资不满额开始普遍出现。我们预计未来半年内，定增市场将持续处于供大于求的格局，平均折价率仍将保持15%左右甚至15%以上，高折价将保障定增市场较高的胜率和可观的收益率，“黄金坑”投资机会将继续。
本期重大定增并购案例：
（1）润泽科技作价超50亿元借壳普丽盛，国内领先IDC服务商上市；（2）中国长城定增40亿加码网信产业，大股东认购11亿彰显长期发展信心；（3）南新制药收购兴盟苏州，布局创新药赛道。
股权激励、增持、回购情况：
股权激励：
本期有
21
家公司推出了限制性股票或股票期权激励。其中，
广联达、中矿资源
激励力度大的同时业绩要求高。
增持：
本期
东华能源
获重要股东增持5%以上。
回购：
本期共
7
家公司推出股份回购预案，回购预案上限金额合计
49.7
亿元，回购上限金额由高到低分别为
永辉超市、国电电力、昂立教育、恩华药业、安正时尚、汇纳科技、新时达。
风险提示：
再融资政策变动；并购政策变动。
1.1、
润泽科技借壳普丽盛，国内领先IDC服务商上市
增发方案：
普丽盛拟将其全部资产、负债及业务，与京津冀润泽所持润泽科技股权中的等值部分进行资产置换，并拟以18.97元/股的价格向京津冀润泽等14名交易对方发行股份支付差额部分。同时，拟向特定投资者发行股份募集不超过50亿元配套资金，用于支付本次交易相关中机构费用、投入标的公司项目建设、补充流动资金。
增发点评:
（1）本次交易作价尚未确定，预计作价不低于50亿元（配套募资金额不得超过交易作价的100%）。润泽科技2017-2019年及2020年1-9月分别实现营业收入2.46亿元、6.29亿元、9.90亿元、9.92亿元；实现净利润-1.69亿元、-0.78亿元、1.88亿元、2.80亿元。（2）润泽科技是一家国内领先的专业从事互联网现代数据中心建设和运营的综合服务提供商，主营专注于数据中心服务，单体规模位居全国前列，旗下的润泽国际信息港系全国最大规模的数据中心产业园。公司廊坊的润泽国际信息港项目于2010年正式投资建设，已建成投入使用的机柜数量2.7万架，正在建设中7栋数据中心共计4.2万架，其中6,000架预计将于2020年年底交付。（3）本次交易完成后，上市公司主营业务将变更为数据中心运营，控股股东将变更为京津冀润泽，周超男获得公司控制权，润泽科技实现借壳上市。
1.2、
中国长城定增40亿加码网信产业，大股东认购11亿
增发方案：
中国长城拟向包括关联方中电有限（公司实际控制人及控股股东中国电子的全资子公司）、中电金控（中电有限的全资子公司）在内的不超过35名特定投资者发行不超过24.78亿股，募集不超过40.00亿元（大股东关联方合计认购11亿元），用于国产高性能计算机及服务器核心技术研发及产能提升等4个项目。
增发点评：
（1）公司是中国电子网络安全与信息化的专业子集团，核心业务覆盖自主可控关键基础设施及解决方案、军工电子、重要行业信息化等领域，能够做到从芯片、整机、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统等计算机信息技术各方面完全自主可控且产品线完整。公司相关业务水平处于国内领先地位，掌握众多自主可控和信息安全的核心技术，在军队国防、党政等关键领域和重要行业具有深厚的行业理解、丰富的服务经验、稳定良好的合作关系。（2）公司拟投入18亿元用于国产高性能计算机及服务器核心技术研发及产能提升项目；拟投入12亿元用于信息及新能源基础设施建设类项目；拟投入3亿元用于高新电子创新应用类项目；拟使用7亿元用于补充流动资金。（3）本次募投项目实施后，将大幅提升公司国产高性能计算机及服务器的基板管理控制芯片及连接芯片设计与开发能力，进一步推进自主安全整机设计仿真实验室、特种计算机研发中心及国产整机智能化产线的建设。大股东及关联方认购11亿元并且锁定36个月，彰显了对公司长期发展的信心。
增发方案：
南新制药拟以44.09元/股的价格发行3900万股+支付现金9.23亿元的方式，收购公司关联方Synermore（持股5%以上股东）控制的兴盟苏州100%股权，作价26.43亿元。同时，拟募集配套资金用于支付本次交易现金对价、重组相关费用，并用于上市公司、标的公司补充流动资金。此外，南新制药拟向兴盟苏州分期提供2亿元借款，用于本次重组过渡期内兴盟苏州的正常研发、经营。
增发点评：
（1）本次交易构成重大资产重组。兴盟苏州2018-2020年前三季度分别实现营业收入188.68万元、531.01万元、1264.52万元；分别实现净利润-8310.11万元、-8605.94万元、-4097.59万元。（2）兴盟苏州主要从事高端生物药的研发、生产及商业化，并向医药公司提供定制研发与生产服务（CDMO服务）。目前，公司仍无产品进入商业化阶段，但在研生物药管线丰富，已有5个产品在国内外开展不同阶段临床试验，具体包括用于狂犬病预防的SYN023、用于过敏性哮喘／荨麻疹的SYN008、用于结直肠癌的SYN004，以及用于实体瘤的SYN004+SYN125联合用药。其中，SYN023有望成为全球第一个获批上市的人源化抗狂犬病毒组合抗体。此外，公司已建成符合中美欧cGMP标准的200升中试生产线与2000升产品生产线各两条，可支撑在研核心品种的临床试验及商业化生产，并为其他制药及生物技术公司提供定制研发与生产服务。（3）本次收购完成后，将有助于上市公司快速切入生物药领域，构建化学药与生物药协同发展的完整产业布局。此外，兴盟苏州具有从研发到生产的完整产业链，未来上市公司将与其在现有的供应链、客户资源和销售渠道上形成积极的互补关系，实现业务上的协同，进一步强化上市公司原始创新和产业化能力。
再融资新政正式发布：2020年2月14日晚，为深化金融供给侧结构性改革，完善再融资市场化约束机制，增强资本市场服务实体经济的能力，助力上市公司抗击疫情、恢复生产，证监会发布了《关于修改的决定》《关于修改的决定》《关于修改的决定》（以下统称为再融资新政），自发布之日起施行。同时对《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》进行修订，适度放宽非公开发行股票融资规模限制，并同步公布施行。再融资新政从供需两端对再融资进行了全方位的大松绑。供给端看，取消了创业板非公开发行对于连续2年盈利和前次募集资金基本使用完毕的要求，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求；创业板公开增发的条件也取消了最近一期末资产负债率超过45%的要求；发行股份数量的上限也由发行前总股本的20%提升至30%。需求端而言，新政从提升折价率上限、缩短锁定期、放松减持限制、降低参与门槛四大维度全面提升了定增市场对于资金方的吸引力。定价定增定价基准日由发行期首日改回为董事会决议日、股东大会决议日或发行期首日，并且定价和竞价的底价由原有的定价基准日前20个交易日均价的9折提升到8折，折价率上限提升。锁定期则是由原来的12个月和36个月大幅缩短到6个月和18个月。定增股份限售期解禁之后也由原来的受减持新规限制改为不受限制。同时将参与认购对象由原来创业板不超过5名、主板（中小板）不超过10名统一改为不超过35名，单份认购金额减小，参与门槛降低。此外，非公开发行批文的有效期统一延长为12个月。
证监会对定价定增引入的战略投资者要求进行了明确。战略投资者需要满足五大条件：（1）具有同行业或相关行业较强的重要战略性资源，与上市公司谋求双方协调互补的长期共同战略利益；（2）愿意长期持有上市公司较大比例股份；（3）愿意并且有能力认真履行相应职责，委派董事实际参与公司治理，提升上市公司治理水平，帮助上市公司显著提高公司质量和内在价值；（4）具有良好诚信记录，最近三年未受到证监会行政处罚或被追究刑事责任；（5）能够给上市公司带来国际国内领先的核心技术资源，显著增强上市公司的核心竞争力和创新能力，带动上市公司的产业技术升级，显著提升上市公司的盈利能力，或者能够给上市公司带来国际国内领先的市场、渠道、品牌等战略性资源，大幅促进上市公司市场拓展，推动实现上市公司销售业绩大幅提升。战略投资者要求严格，定价定增参与的门槛大幅提升，未来定价定增将走向“少而精”，并且投资者均自愿将锁定期延长至了36个月及以上，定增市场的主流品种依旧会是市场化程度更高的竞价定增。
本期新增增发预案30例，募集金额311亿，数量有所增加，金额显著上升。
（1）发行方式看，定价发行10例，竞价发行20例。（2）认购方式看，现金认购26例，资产认购4例。（3）募集资金311亿，其中294亿为现金认购，17亿为资产认购。募资用途看，主要用途分别是项目融资（17例）、补充流动资金（5例）、配套融资（4例）、融资收购其他资产（4例）。（4）行业看，本期增发预案集中在机械设备、电子、建筑装饰等行业，2019年以来增发主要集中于机械设备、化工、电子等领域。
本期A股新增公告成功发行案例20例，共募资金343亿，发行案例数量有所减少，金额有所上升。
本期公告现金参与竞价定增实施11例，平均折价率16.1%，平均收益率21.5%，平均折价率和平均收益率均有所上升。2020年至今现金参与竞价定增154例，平均折价率为15.4%，收益率为27.9%。
2.3、即将发行：本期过会速度及批文速度均有所上升
本期33家公司获得发审委或并购重组委员会通过、42家公司拿到批文，过会速度及批文速度均有所上升。
截止到2020年11月13日，已获得证监会批准的竞价增发预案数为170家，均为发行期首日定价。
本期并购市场热度较上期有所增加，并购标的主要集中在计算机、传媒、农业等行业。
从并购案例看，本期共发生并购465例，市场热度较上期有所增加；从交易金额看，本期并购交易金额合计为1490亿，较上期大幅下降。2020年至今累计并购8029例，同比下降12%，交易金额合计18540亿，同比上升4%。从并购标的行业分布看，本期计算机、传媒、农业等领域并购展现较高的活跃度。
本期并购重组市场情绪跟随市场持续回暖：（1）整体看，2019年以来涉及发行股份购买资产的262家A股公司本期股价平均上涨3.1%，同期上证指数上涨2.7%，沪深300上涨3.4%，创业板上涨1.9%。（2）本期涨幅最佳为朗姿股份，涨幅达到了68.4%。朗姿股份此前完成对朗姿医疗剩余49%股权收购（作价3.2亿元），持续开拓公司医美业务。本期涨幅较大主要受医美题材板块驱动。
4.1、
本期21家公司推出股权激励预案，广联达、中矿资源激励力度大的同时业绩要求高
本期有
21
家公司推出了限制性股票或股票期权激励。其中
广联达、中矿资源
激励力度大的同时业绩要求高。
广联达
拟以34.91元/股和55.39元/股的价格授予502万股限制性股票（占总股本0.42%）和124万份股票期权（占总股本0.10%）。业绩考核要求为：2020-2022年净利润分别不低于3.2亿元、6.5亿元、9.5亿元。
中矿资源
拟以9.99元/股和19.97元/股的价格向138名员工授予317.00万股限制性股票（占总股本1.14%）和840.00万份股票期权（占总股本3.02%）。业绩考核要求为：以2017年-2019年公司净利润平均值为基数，2020-2022年净利润增长率分别不低于50%、100%、200%。
本期
东华能源
获重要股东增持5%以上，增持比例前十的公司分别为
东华能源、合诚股份、郴电国际、*ST商城、东方通、汇通能源、冠昊生物、ST金花、深天地A、上海九百。
证监会、财政部、国资委三部委联合发布了《关注支持上市公司回购股份的意见》。意见从股份回购资金来源、股份回购公司限制、股份回购实施程序等多方面对股份回购做了松绑。回购资金来源方面继续支持通过优先股、债权为回购筹集资金，支持实施股份回购的公司以简单快捷的方式进行再融资，实施股份回购的视同现金分红。回购公司限制方面上市金融企业可以在合理确定回购实施价格、切实防范利益输送的基础上，依法回购股份用于实施股权激励或者员工持股计划。回购实施程序方面上市公司股价破净或者20个交易日内股价跌幅累计达30%，股份回购减少注册资本的，不受股票上市满一年和现行回购窗口期的限制，股东大会授权实施股份回购的可以一并授权实施再融资。意见对股份回购和再融资都进行了松绑，在迎来股份回购新高潮的同时再融资有望提前回暖。
本期共
7
家公司推出股份回购预案，回购预案上限金额合计
49.7
亿元
，数量及金额均大幅上升。回购上限金额由高到低分别为
永辉超市、国电电力、昂立教育、恩华药业、安正时尚、汇纳科技、新时达。
市场环境的变化，再融资和并购重组政策的部分规定由于制定时间较早，可能不适应市场形势的发展，可能会需要调整，从而带来再融资和并购重组政策的变化
