9月能繁母猪存栏继续下滑2.8%，养殖链景气度有望持续抬升！【天风农业】

吴立话农业牛股 · 公众号 · · 2019-10-20 19:58

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核心观点

1、 生猪养殖板块：9月能繁母猪存栏继续下滑2.8%，生猪养殖产业景气度有望持续抬升。

1） 9月能繁母猪环比降2.8%，生猪产业高景气度有望持续2年。 9月份，全国能繁母猪存栏环比降2.8%，同比降38.9%，生猪存栏环比降3%，同比降41.1%。且根据涌益咨询数据，9月份，东北地区能繁母猪存栏环比增长1.26%，已经连续四个月环比正增长，华北地区能繁母猪存栏环比增长1.83%，连续三个月环比正增长。我们判断，受疫情影响，预计全国能繁母猪存栏还将继续下行，从而决定了本轮猪周期价格上涨周期有望超长，预计行业高盈利周期有望长达2年。

2） 猪价继续上涨，养殖头均盈利预计高达1500-2000元。 本周猪价继续上涨，截止10月19日，全国生猪存栏均价36.5元/公斤，相较于10月12日的35.52元/公斤，涨0.98元/公斤，涨幅2.76%。按照当前价格，预计头均肥猪盈利约1500-2000元左右，我们预计生猪价格仍将继续上涨，生猪养殖产业迎来超高盈利阶段。

3） 上市公司能繁母猪快速逆势扩张。 三季度，上市公司能繁母猪开始重回快速扩张，根据已经公布了三季报的规模企业来看，牧原股份在9月底的生产性生物资产达到28.37亿，相较于半年报环比增长60%，天邦股份生产性生物资产达到6.19亿元，相较于半年报环比增长64%。我们认为，随着上市公司防疫能力的提升，其一方面具备较强的母猪繁育能力，另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例，以用于未来能繁母猪的产能扩张；我们预计，各公司能繁母猪存栏有望持续走高，并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。

4）投资建议： 我们认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期，上市公司已经进入利润快速释放阶段。当前时点养猪板块仍具备强配置价值， 重点推荐高成长低估值标的正邦科技、天邦股份，养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望等 。

2、动物疫苗板块：非瘟疫苗研发持续推进，疫苗板块战略布局价值彰显。

从行业趋势来看，一方面随着行业盈利的抬升，提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱，动物疫苗使用积极性有望大幅回升，另一方面养殖集团逆势补栏也进一步提升疫苗需求，因此，我们认为，猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。此外，本周步志高所长接受采访时表示，非瘟疫苗研发的实验室阶段和中试阶段已经基本完成，目前正在接受临床试验前的有效性和安全性评审，非瘟疫苗商业化进程在持续推进。根据我们测算，若后续非瘟疫苗明年推出应用，则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容。 标的上，首选生物股份、中牧股份、普莱柯，其次瀚叶股份、瑞普生物、金河生物等 。

3、肉鸡养殖板块：猪肉缺口孰来补？

本周主产区毛鸡均价11.56元/公斤，较上周涨5.86%；鸡肉产品综合售价13.68元/公斤，较上周涨5.23%；鸡苗均价10.67元/羽，较上周上涨1.62%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑，预计此轮肉禽景气周期将超历史周期！非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现，作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费有望快速增长，助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！ 1）白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展等；2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份；3）肉鸭板块，重点推荐华英农业 。

风险提示： 政策风险； 疫病风险； 农产品价格波动； 极端天气； 进口变动

每周思考

1、 生猪养殖板块：9月能繁母猪存栏继续下滑2.8%，生猪养殖产业景气度有望持续抬升。

2、动物疫苗板块：非瘟疫苗研发持续推进，疫苗板块战略布局价值彰显。

3、肉鸡养殖板块：猪肉缺口孰来补？

本周农业板块

本周（2019年10月11日-2019年10月18日），农林牧渔行业-2.19%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为-0.14%、-0.32%、-1.09%。农林牧渔行业中，涨幅相对较大的一个行业为：动物疫苗板块；跌幅相对较小的两个行业为：农产品加工及流通、畜牧养殖板块；跌幅相对较大的三个行业为：海洋捕捞、饲料、种子板块。个股中，涨幅靠前的为绿康生化+14.88%、瑞普生物+14.36%、中牧股份+9.43%、天邦股份+8.21%、雏鹰农牧+6.25%、牧原股份+6.08%、佳沃股份+5.10%、东方海洋+3.74%、溢多利+3.07%、*ST中基+3.07%。

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