市场，正视而不盲从

价投谷子地 · 公众号 · · 2019-11-25 21:03

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作为一个投资者应该如何认识市场是个争论了上百年的问题。而作为投资的2大主流流派对于这个问题的答案是2个极端。趋势投资者的认知是市场是有效的，每一个投资者都要完全尊重市场的趋势。而价值投资者的认知则完全相反，他们认为市场是无效的，正是无效的市场给了价值投资者低于价值买入和高于价值卖出的机会。

作为一个长期秉承价值投资理念的投资者，一直以来我的观念都是倾向于市场是无效的。但是，在长期地观察市场中，我也在不停地反思这个问题。如果市场是完全无效的，那么所谓低估会得到修复的理论基础还存在么？因为，在完全无效的市场中理论上价格的波动应该是完全随机的，那么理论上就不会存在必然修复的低估。但是同样的，说市场完全有效也不对。在完全有效的市场中，理论上价格的波动应该是紧贴着价值缓慢爬升的。

所以，从去年开始，我对市场的观点从单一地市场无效论，转变为一种中间状态——即市场是混沌的。市场既不是完全无效的也不是完全有效。在长时间和宏观维度上市场是有效的，而在短时间和微观维度上市场又是无效的。市场之中各种信息和波动因子互相干扰最终形成混沌的市场，由于干扰市场的因素太多太杂，所以无法以精确的数学模型去进行描述和预测。但是，市场的大致方向又是可观测的。这种现象就像是对于分子运动来说是无规则不可预测的，就如同花粉的布朗运动。但是，从宏观上这些无规则的分子运动却能够用热力学定律去描述。

对于市场也是类似的，技术流派总结了无数规律和技术指标去描述市场和预测市场。技术指标的本质就是市场海量资金的行为统计特征。但是，由于市场的参与者太多而且其中部分资金还具有反向修正的能力（比如大资金反向利用技术指标出货或吸筹），所以多数技术指标的分析都无法做到准确，而是提供一些概率。

那么做为市场的参与者到底应该对市场秉持什么态度呢？个人认为应该是正视而不盲从。市场存在短期不合理的时候我们不妨利用这种不合理，但同时也要注意市场给出的一些明确的信号。比如，上周在茅台流通市值超过工行，总市值超过平保的时候，我曾经发帖说后面不是白酒补跌就是银行补涨。事实是第二天，白酒就开始大跌。白酒今年已经涨了100%，有没有泡沫？短期肯定有泡沫，虽然长期看茅台还是好公司，未来还是能创新高。但是短期过大的涨幅以及，偏高的估值都需要时间去修复。但是，市场在盲从跟风者的追捧中形成了一种不稳定的平衡状态，最近几个月横盘为主。这时候，出现的茅台流通市值站上第一的消息。这个消息就如同在一个不稳定的平衡系统中增加了一个外力，虽然并不是每个人都会受消息的影响，但是我们不能否认确实会有一部分投资者认为茅台贵了。于是，平衡被打破了。

所以，作为投资者既不能无视市场也不要对市场盲从。虽然想做到这一点非常困难，但是如果不去尝试就永远也无法再前进一步。

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