【重点推荐】建筑韩其成/陈笑/徐慧强：五大逻辑驱动装配式拐点，雄安催化最具号召力

推荐杭萧钢构，受益精工钢构、鸿路钢构。1)三维度选股：①技术/模式：杭萧钢构聚焦钢构装配住宅，精工钢构/东南网架聚焦钢构建筑集成②高层建筑增量维度：杭萧钢构/东南网架/鸿路钢构较受益③业绩/盈利能力/弹性/PE维度：杭萧钢构盈利能力突出且业绩增速快，富煌钢构市值/营收/业绩弹性较大，鸿路钢构/杭萧钢构PE估值最低；2)综上所述，推荐杭萧钢构：①年初至今25单(+108%)8.95亿(+124%)，占2016全年的86%/91%②累计64单超22亿元遍布22省市，2014-16年1/9/29单③综合实力强+技术具壁垒+商业模式优质+河北装配式基地④市值185亿/ROE23%同业最高，PE23倍(行业37倍)；3)受益精工钢构(公建/工建钢构+一带一路)、鸿路钢构(第三代钢构住宅体系+装配式建筑产业基地)。装配式建筑新变化之：雄安标杆示范。1)雄安千年大计，从产业层面可疏解北京的非首都功能，从发展层面可给予其他省市标杆示范；2)近期催化多：①8月17日京冀政府签署《关于共同推进河北雄安新区规划建设战略合作协议》②据新京报，央行马骏表示雄安未来五年绿色投资需求或达近万亿；3)未来催化：起步区概念规划8月20日之前将完成招标报送，预计9 月底有望提交中央审查；4)在河北大力推广装配式的背景下(2020年装配式建筑占比20%以上，钢结构10%以上)，雄安装配式发展有“零起点，大空间”，建造方式/配套政策/评价体系等将树立标杆。装配式建筑新变化之：成本变革/技术进步。1)传统建筑建造方式成本上升，而装配式建造需要人工更少：①人力成本逐年上升，目前占建筑工程总成本约15%，对标海外至少还有25pct的提升空间②人口结构老龄化加速，人口红利逐渐消失③新生代农民工从事建筑行业比例下降④装配式建造方式人力成本较传统方式大约可节省38%；2)技术进步使装配式如虎添翼：①从软件看，BIM软件的进步将增强建筑产业化优势，并可大大提升建筑效率②从硬件看，施工、工厂预制化水平不断提高。装配式建筑新变化之：政策导向/市场空间。1)政策导向：政策导向对装配式发展起指导及推进作用，中央、地方政策支持力度明显提升，政策更清晰(明确2020年重点地区20%、积极地区15%、鼓励地区10%)、更密集(3月住建部连发4道文+6月以来7省出台具体意见)、更具体(补贴更具体)，且6月1日实施三大技术标准使装配式有法可依、有迹可循；2)市场空间：从新增人口购房需求、改善性需求和拆迁导致的住房需求三方面考虑估算，未来四年装配式市场空间高达1.3万亿，而目前装配式钢结构板块龙头杭萧钢构市值188亿元，市场空间相当广阔。风险提示：政策支持力度下降、业绩增长不及预期、地产调控风险等。