继往开来，砥砺前行（宋凯）
本周五结束了2017年上半年的交易日，上半年市场指数方面，沪深300、上证综指和创业板指三个指数的涨跌幅分别为10.78%、2.86%和-7.34%。
申万一级行业指数中，涨幅最高的三个行业分别为家电、食品饮料和非银，涨幅分别为29.84%、18.01%和7.68%；跌幅最大的三个行业分别为农林牧渔、纺织服装和综合，跌幅分别为14.93%、14.36%和14.34%。医药行业上半年累计涨幅0.1%，近乎于没涨没跌。
我们认为医药行业中冰火两重天的局面会出现改变，一线龙头今年上半年持续上涨，从医药行业政策导向，以及过往几年的行业景气周期来看，龙头股之前相比之下确实被低估，而且未来将成为政策最主要的受益者；而中小创的泡沫需要挤出，所以从PEG的修复，到现在已经在一定程度上脱离PEG，而更多地关注PE数字本身是高是低，我们感觉有点矫枉过正。
我们之前在强调二线龙头的机会，站在现在时点展望未来半年到一年，我们依然强调这一观点，医药行业的属性决定其不可能龙头通吃一切，某些细分领域正处在变局时期，各路诸侯攻城略地各显神通。所以我们看好那些占据先机的细分领域的龙头，恩华药业、长春高新、迪安诊断和华润三九等等。
此外，进入2017年下半场，那些经过1年以上估值消化的真成长公司，面临更为有利的时间机遇，2018年较低的估值吸引力将愈发强烈。同时，华大基因和贝瑞和康这一类成长型白马即将成为A股市场医药投资标的，将更能够增加投资者对这一类公司的热情。
展望下半年，医药工业增速持续回升，政策层面的落地更为有利于优质药企和具有新药创新能力的公司，政策红利将逐渐兑现公司长期业绩。医疗机构盈利模式改变，从卖产品向卖服务转变，医生行为逻辑回归医疗本质，优质药品，以及能够提升医院治疗针对性的诊断项目将有更大的机会，DTP药房长期受益。对产业链上游企业影响深远。
下半年我们继续看好消费品（长春高新、东阿阿胶、广誉远、华润三九和白云山）、商业模式和服务类（上海医药、迪安诊断、爱尔眼科、国药股份和国药一致等）、仿制药一致性评价和新药优先审评等（现代制药、普利制药和上海医药等），其他处方药公司如恩华药业、康缘药业和华润双鹤等。
